证券之星消息，2025 年 11 月 17 日海天瑞声（688787）发布公告称公司于 2025 年 11 月 12 日召开分析师会议，联储证券陈国文、交银施罗德武家和、华夏基金郭琨研、信诚基金孙浩中、上海证券张胡学、中银基金张令泓 谢登科、西部利得陈保国、易米基金孙会东、中科沃土彭上、太平洋资管陶韫琦、浦银安盛基金郑敏宏 尹华龙、安联投资王昕、银叶投资刘欢宇、华安基金王涵、淳厚基金朱颜小悦、国金基金张博特、太平养老鲍骋、交银康联周捷、上海竹润投资倪华、伯兄资产蔡天夫 文盛、光大金控高岩、深蓝科技陈靓璇、博道基金高笑潇、财通资管虞圳劬、淳阳私募谢伟玉、大朴资产陈星宇、苏州元视界置业陈杰克、乐桥资本张屹、乐正资本白海波、国源信达李博伦、中海基金顾闻、国泰海通资管郭新宇 范明、兴银理财江耀堃、汇添富基金刘闯、鹏扬基金黄旭、银河基金石磊 鲍武斌 袁曦参与。

具体内容如下：

问：公司三季度收入增长的原因是什么？

答：2025 年第三季度公司营业收入增长主要得益于境内、境外业务的协同发力。在境内市场，随着文生视频技术在内容创作、影视制作、广告营销等领域的深入应用，行业对生成视频在语义一致性、画面准确性等方面的要求持续提升，进而推动了对高质量多模态训练与精细化评测数据的旺盛需求；与此同时，公司在政企侧的业务布局初见成效，多语种文本类业务开始持续贡献收入，共同带动境内业务收入大幅增长。

在境外市场，一方面受益于海外科技巨头持续推进以智能终端为代表的国际化战略，其对高质量、多语种的 OCR 识别与多语言文本理解数据的需求增长强劲；另一方面，公司去年在东南亚部署的本地化数据交付体系已进入稳定运营阶段，成功开拓了面向海外客户的定制化数据服务市场，为公司带来了持续增长的海外业务收入。境内外业务的共振发力，共同推动了公司三季度整体收入的提升。

问：25 年第三季度公司的收入增速相较于前几个季度增速略有下滑，请主要原因是什么？

答：三季度收入增速放缓，主要系部分大额政府项目收入节点确认影响。目前，相关项目均正常履约、推进，预计相应收入将在第四季度或期后陆续确认。因此，将带动四季度的单季度收入增速提升，并有望带动公司 2025 年全年收入实现较好增长。

问：公司第三季度毛利率为何同比出现下滑？

答：主要是第三季度，毛利率较高的标准化数据集产品收入占比下降，导致公司整体毛利率水平出现一定比例下滑。

问：请目前公司政府类业务进展如何？

答：目前，我们与地方政府的合作已形成清晰的模式一是基于地方特色数据（如农业、文旅）建设行业高质量数据集；二是搭建可信数据空间，保障数据安全；三是参与建设数据交易平台，促进数据流通；四是向下游延伸，开展场景化模型开发与应用落地。

在项目进展方面，公司已与成都、长沙、保定等国家级数据标注基地试点城市建立合作，同时与广西、呼和浩特地方政府已启动具体项目推进。今年第三季度，公司已完成呼和浩特首批高质量行业数据集，以及首批广西东盟语料库数据的交付。

问：公司在菲律宾基地收入持续增长，请这块业务未来的规划如何？是否会考虑在海外拓展其他类似基地？

答：公司基于在东南亚基地的成功经验，下一步会考虑极规划在东南亚其他地区拓展类似基地。通过新基地拓展，一方面，持续为公司带来稳定的收入和利润增量；另一方面，将通过拓展的基地进一步推动海外定制业务的发展，并重点开拓高端数据标注市场。这一布局将有助于我们更好地服务全球客户，提升在国际市场的竞争力。

问：请公司如何看待具身智能数据业务？海天在该方向上有具体的计划吗？

答：公司非常看好具身智能数据领域作为高增长的新兴赛道，已组建具身智能数据专项团队开展相关业务，并开始在全国多个城市启动专项公司的选址。

一方面，国家已将具身智能列为未来产业予以重点培育。另一方面，控制机器人认知决策等 " 大脑 " 仍处于发展早期，大模型在泛化能力上仍有不足，因此想实现规模化落地将依赖大量高质量、细颗粒度的训练数据，因此这一领域市场潜力巨大。

当前，国内、外多家头部科技企业已启动具身智能数据的规模采购，需求涵盖机器人在真实场景下的交互数据、构建仿真世界模型所需数据等。同时，部分地方政府也在积极规划建设 " 具身智能训练场 "，旨在采集高质量数据，赋能科研与产业应用。

目前，公司已与多家机器人本体厂商展开合作，并与多家头部科技大厂及地方政府启动订单需求对接，正在推进相关样例数据交付与训练场方案的设计与落地，为下一步具身智能数据业务的加速发展奠定坚实基础。

问：请介绍一下公司在训练数据领域的竞争优势

答：经过多年发展与积累，公司逐步构建起了在行业内的竞争壁垒，核心竞争力主要体现在

（1）公司的业务模式是服务产品双模式，且产品化贡献显著，是收入和毛利的主要来源，标准化数据集的研、产、销体系是公司从业多年探索出来的业务模式，其复用性为公司的规模化和高利润率提供了保障。而保持这样的能力需要具备对行业需求的强判断力和较强的资金实力。截至 2025 年 6 月末，公司已积累近 180 个自有知识产权的训练数据标准化产品，数据库存量稳居全球企业前列。

（2）技术平台能力公司历来重视技术的研发，近年来更是加大研发投入的力度，全面提升公司的算法能力、平台能力、工程化能力，加深算法辅助能力与人工工作的结合，达到更佳的人机协同效率，这样能够做大规模、提升效率、降低成本。

（3）供应链资源管理能力公司通过长期建设的供应链体系，保障资源的获取，未来，公司会进一步加大供应链资源平台的建设，使人员管理、采标资源分配、质量检验、远程工作等各方面的能力得到显著提升，为客群拓展提供有力支撑。

（4）数据安全及合规能力数据安全及合规能力已经成为了衡量品牌数据服务商综合能力的重要指标。公司在多年数据风险识别和管理实践中，已形成了较为成熟的安全、合规管理体系。

公司全方位做好数据风险管控工作，通过了业内重要的 ISO/IEC 27001 体系认证、ISO27701 个人隐私信息安全管理体系认证，形成了具有自身特色的数据安全与隐私保护整体解决方案。公司已获得了北京市规划和自然资源委员会行政许可，获得乙级测绘资质，为公司智能驾驶采集业务拓展奠定基础；同时开展信息系统等级保护测评工作，获得等保三级备案证明；目前，公司符合 GDPR、《数据安全法》、《个人信息保护法》等一系列国际通用与国内法律法规的管理规范要求，获得了业务领域合作客户的高度认可。

问：客户是否会自建数据团队？

答：有一些客户是会有自建团队的，客户自建团队主要解决其自身的部分数据需求，如敏感数据等，但受专业化分工的影响，客户仍然会大量购买数据服务提供商的数据，尤其是那些需要投入较高研发力量的复杂数据，以充实其算法模型训练的规模性需求。

问：客户也在做自己的算法，也可以用算法做预标注，海天瑞声的价值在哪里？

答：目前行业内确实存在部分客户自身利用算法进行预标注的情况，但该类客户仍有大量数据需求依赖第三方数据服务商解决。一方面，对于已经过客户算法预标注的数据，仍将依赖第三方服务商在其预标注结果基础上进行更高难度、更加精细化的处理，以达到更高的数据准确率。相比于客户的预标注算法，海天瑞声在部分场景下具有更优的算法预标注能力，因为公司算法迭代速度更快，我们是以人机藕合的方式进行数据处理，我们的预标注算法能够第一时间、甚至以近乎实时的方式得到人工处理的反馈，使得预标注算法能够在最短的时间内实现快速迭代，最大程度提升对数据的预标注效果。另一方面，由于其预标注范围仅局限于其过往积累的数据现象，客户算法通常无法覆盖所有类型的数据标注需求，因此，对于行业较为前沿、愈加丰富的数据需求或标注场景，客户仍将依赖专业的第三方数据服务机构进行数据处理。

海天瑞声（688787）主营业务：AI 训练数据的研发设计、生产及销售业务。

海天瑞声 2025 年三季报显示，前三季度公司主营收入 2.34 亿元，同比上升 56.69%；归母净利润 417.97 万元，同比上升 10.32%；扣非净利润 98.03 万元，同比上升 150.58%；其中 2025 年第三季度，公司单季度主营收入 7763.88 万元，同比上升 35.9%；单季度归母净利润 37.51 万元，同比下降 88.88%；单季度扣非净利润 -0.32 万元，同比下降 100.18%；负债率 13.73%，投资收益 353.36 万元，财务费用 17.51 万元，毛利率 49.66%。

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流出 2978.2 万，融资余额减少；融券净流入 0.0，融券余额增加。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。