11 月 18 日，A 股三大指数集体回调。截至收盘，沪指跌 0.81%，深证成指跌 0.92%，创业板指跌 1.16%。

沪深两市成交额超过 1.9 万亿，较昨日小幅放量。

个股方面，上涨股票数量超过 1200 只，逾 60 只股票涨停，下跌股票数量超过 4100 只。互联网服务、文化传媒、教育板块涨幅居前，煤炭行业、电池、钢铁行业、化肥行业、能源金属、航运港口、贵金属、有色金属板块跌幅居前。

今日 A 股市场延续调整态势，沪指走出日线三连阴行情，并且跌至 30 日线附近，4000 点好像渐行渐远了。有投资者感叹：" 开始怀念 4000 点收费站了。"

每到整数关口必然反复，牛市中调整也属正常。关键问题是，调整要持续多久？

好消息是，种种迹象来看，三连阴之后，阶段调整可能渐入尾声了。

我们先来回顾 2024 年 9 月以来的市场走势，沪指出现三连阴的情况其实较为罕见。上两次三连阴还要追溯到 9 月 2 日至 9 月 4 日、9 月 12 日至 9 月 16 日（13 日、14 日休市），如下图所示：

当时因为热门股寒武纪等 8 月上冲过猛，加之一些其他短期利空因素影响，在科技股的杀跌下，市场经历了短暂调整，沪指那时主要围绕 3800 点区间做盘整。其后的行情我们也看到了，在短暂休整后市场又重新恢复活力，沪指突破 4000 点关口后连续刷新十年高点。

而从 11 月 14 日冲高 4034 点后，沪指时隔两个月又陷入三连阴调整，这次整固，会复制 9 月 " 三连阴 " 后企稳的规律吗？

从消息面上来看，近三日市场走低其实没有太多外界利空因素，要找原因的话，主要是市场本身的原因：

一方面，沪指到了 4000 点关键整数关口，面临整固需求，前期积累的获利盘有兑现意愿，导致抛压有所增加；另一方面，近期市场缺乏明确且具有号召力的主线热点，资金难以形成有效聚集，热点轮动速度加快且持续性不足，市场赚钱效应有所减弱。部分个股震荡加剧，也说明目前阶段市场仍有分歧。

值得注意的是，今日市场呈现出一些积极信号。从成交量来看，今日市场小有放量，这意味着在调整过程中，有资金开始尝试入场布局。同时，银行、券商等权重板块出现护盘迹象，对指数起到了一定的支撑作用。A 股 " 下有托底 " 仍是构筑市场信心重要基石。

综合来看，尽管沪指出现三连阴，但市场并未出现恐慌性下跌，整体走势仍然健康。

另外，临近年末，各大券商正在提前召开 2026 年年度策略会或发布年度报告，从目前主流观点来看，无论内资卖方研究还是外资投行，对明年 A 股仍报以积极态度。

瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪在 2026 年展望报告中指出，预计中国股市将迎来又一个丰年，因包括创新领域发展等许多有利的驱动因素将继续支撑市场。MSCI 中国指数明年末目标位为 100，较当前有 14% 的上涨空间。

王宗豪认为，创新领域的发展、对民企和资本市场的支持政策、财政持续扩张及在宽松的货币政策下流动性充足、国内外机构投资者的潜在资金流入将继续支持市场。不过，这些因素不太可能像今年这样大幅提升估值倍数，预计 2026 年股价表现更多将由盈利驱动。他预计，中国公司 2026 年每股收益将增长 10%，由反内卷措施和折旧摊销费用下降所拉动。

东方财富陈果策略团队指出，2026 年对中国股市趋势依然乐观，微观增量资金流入有望持续增强，可关注三个预期差：企业盈利有望超预期，中国 AI 进展有望超预期，中美扩大 " 务实合作 " 有望超预期。同时也要关注新的波动风险点，尤其是美国再通胀与 AI 应用商业化的赛跑。总体来看，2026 年牛市继续已是一致预期，但注意驾驭波动，把握好节奏与结构变化是影响超额收益的胜负手。

最后我们再来简单看看今日盘面其余热点：

1、半导体利好不断，寒武纪午后最大涨幅超过 3%

半导体持续走强，寒武纪午后最大涨幅超 3%，晶晨股份午后一度强势上涨 15%，中微公司涨超 5%。

消息面上，11 月存储芯片涨价潮愈演愈烈，三星 11 月交付的 32GBDDR5 服务器内存条合同价较 9 月暴涨 60%；闪迪大幅上调 NAND 闪存合约价，涨幅高达 50%，直接导致创见、宜鼎国际等模组厂暂停出货重新评估报价。

另外，华为官宣将于 11 月 25 日 14:30 举行新品发布会，届时将发布华为 Mate 80 系列、Mate X7 及多款全场景新品。业内预期华为 Mate 80 系列或将首发搭载全新的麒麟 9030 芯片。

2、AI 应用板块走高

AI 应用板块走强，福石控股 20CM 涨停封板，美登科技涨超 20%，视觉中国涨停封板。

消息面上，蚂蚁集团今日发布全模态通用 AI 助手 " 灵光 "，在移动端实现 " 自然语言 30 秒生成小应用 "，首批上线三大功能 " 灵光对话 "" 灵光闪应用 "" 灵光开眼 "，支持 3D、音视频、图表、动画、地图等全模态信息输出。

此外，据媒体报道，谷歌首席执行官桑达尔 · 皮查伊表示，谷歌将于今年年底推出下一个主要人工智能模型 Gemini 3.0。另有内部人士形容，新模型 " 极其惊艳 "，预计将在编码和多媒体内容生成方面实现重大改进。

中信证券指出，国产算力链业绩弹性巨大，潜力尚未充分挖掘。模型和应用侧亦有望迎来局部爆发机遇，看好 AI 全面赋能下的互联网科技巨头，以及 AI 广告、AI Agent、AI 视频生成、商业化自动驾驶等落地速度较快的 AI 应用赛道。

每日经济新闻