零跑明年要冲100万辆，小鹏明年要发7台增程

25/11/18

导语

" 初代新势力造车，也该支棱起来了。"

作者丨崔力文

责编丨李思佳

编辑丨陈心南

" 十年，一颗种子，足以从生根发芽到茁壮成长再到枝繁叶茂；十年，一名婴儿，足以从嗷嗷待哺到蹒跚学步再到小步快跑。"

那十年，对于一家新势力造车呢？我给出的答案是，" 也该向大家证明，自己有能力在这竞争激烈的中国车市，持续生存并且越活越好了。"

那么，什么又是背后提供支撑的最佳论据呢？答案同样显而易见，" 每一个季度的财报，虽然会有些许的滞后性，但还是能全盘反映出，一个品牌当下的点点滴滴与未来究竟何去何从。"

十分巧合的是，北京时间 11 月 17 日，身为竞争队友的零跑与小鹏，选在同一天，先后发布了这份备受关注的终端成绩单。

整体来看，都充满着诸多可圈可点的地方。当然，也分别暴露出两家新势力造车无法回避的难题与挑战。

而接下来的篇幅，将会依次展开阐述与分析，让大家通过三季度财报，认识到零跑与小鹏，到底做了什么，又要做什么。

持续盈利的零跑，明年冲击年销百万

如果要试图挑选出，零跑三季度财报一个最大的亮点，肯定是 1.5 亿元的净利润。是的，你没有看错，这家新势力造车已经稳稳迈入了 " 自我造血 " 的全新阶段。

而继续望向其它几项关键数据，整个三季度，零跑共售出新车 17.39 万辆，较 2024 年同期交付量增长 101.77%，环比增长 29.63%。

以此为基础，三季度总营收达到 194.5 亿元，较 2024 年第三季度的 98.6 亿元同比增长 97.3%。与此同时，三季度的毛利率为 14.5%，2024 年第三季度为 8.1%，同比增长了 6.4 个百分点。

经营开支方面，三季度研发开支为 12.1 亿元，较 2024 年同期的 7.8 亿元，同比增加 55.4%，较 2025 年第二季度的 10.9 亿元环比增加 11.4%。

粮草储备方面，截至 9 月 30 日，现金及现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产以及短期长期银行定期存款为 339.2 亿元。

终端渠道方面，截至 9 月 30 日，零跑的销售服务网络已覆盖 292 个城市，较去年同期增加 88 城，共布局 866 家销售门店（含 367 家零跑中心和 499 家体验中心）及 493 家服务门店。

综上所述，你会发现零跑正走在一个良性扩张的轨道上。

至于这家新势力之所以能在今年展现出如此之大的进步，最根本的原因还是选择了一条适合自己的路，并极为高效地在各个维度不断迭代，尤其是产品端令人眼前一亮。

也恰恰基于这样的背景，早在三季度财报发布前，身为掌舵者的朱江明，除了官宣零跑提前 45 天完成今年 50 万辆的既定销量目标，更是直接官宣明年继续翻倍，将要冲击 100 万辆。

野心，俨然明晃晃摆在了台面上。

殊不知，昨晚的财报电话会上，其副总裁、CFO 李腾飞再次重申了该目标，并表示这 100 万辆会是全球销量，其中海外销量占比约 10 万辆 -15 万辆。随即，还特别补充道，" 零跑明年也会冲击 50 亿元的盈利目标。"

另外，据李腾飞透露，" 产品规划层面，零跑 D19 和 D 平台的 MPV 车型将会在 26 年上市销售，A 系列的首款产品 A10 将于明年上半年上市销售，并且还会有 A05 车型，在 2026 年上市销售。"

同时，他还特别强调，" 零跑 D19 的订单情况非常不错，最终定价一定会让大家把嘴巴张到最大，整个 D 系列的毛利会在 15%-20% 浮动。"

事已至此，作为旁观者，最想说的是：" 如今的零跑，确实已经能够自我造血，但单季度 17 万辆，换来 1.5 亿元的净利，同样反映出中国车市的厮杀有多残酷。后续，如何提升赚钱的效率，显得愈发迫在眉睫。"

相比疯狂冲量，提升整体均价，更为重要。毕竟，只有在更高的细分市场站稳脚跟，才能像是文章开篇提及的那样，不仅仅是持续生存，还能越活越好。

所以，D 系列绝对不容有失。

即将赚钱的小鹏，明年要发 7 款增程

" 距离单季度盈利，只差临门一脚。"

看过了小鹏的三季度财报，随着净亏损收窄至 3.8 亿元，本段开篇的一句话，成为了最由衷的感触。

至于其它几项关键数据，总交付量为 11.6 万辆，较去年同期的 4.65 万辆同比增加 149.3%。

在此基础上，三季度总营收为 203.8 亿元，同比增长 101.8%，环比增长 11.5%。其中，汽车销售收入达到 180.5 亿元，同比增长 105.3%，环比增长 6.9%。剩余部分，则是类似技术授权带来的回报。

而在外界颇为关心的毛利率方面，小鹏三季度综合毛利率达到 20.1%，甚至已经赶超特斯拉。相比之下，整车毛利率为 13.1%，2024 年同期为 8.6%，2025 年第二季度为 14.3%。

对此，根据其官方的解释，" 按年增长主要由于持续的成本降低所致，按季下降乃由于产品换代所致。"

反观研发开支，小鹏三季度共投入 24.3 亿元，较 2024 年同期的 16.3 亿元增加 48.7%，并较 2025 年第二季度的 22.1 亿元增加 10.1%。

对此，官方也作出了解释，" 主要是扩充产品组合与新车型及技术开发的支出增加所致。"

另外，截至三季度末，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为人民币 483.3 亿元，粮草储备创历史新高。

对于正在进行中的四季度，小鹏也给出了它的最新预期，交付量将达到 12.5 万辆至 13.2 万辆，同比增加约 36.6% 至 44.3%；总收入将达到 215 亿元至 230 亿元，同比增加约 33.5% 至 42.8%。

盲猜，如果能够顺利完成，其大概率会继理想、零跑之后，第三家摸到盈利门槛的新势力造车。而在昨晚的财报电话会上，何小鹏同样开启了剧透模式。

例如，计划在 2026 年一季度，继续推出 3 款超级增程产品，进一步提升在增程市场的份额。除此之外，2026 年小鹏还将推出 4 款一车双能的全新车型，这其中包括在重要细分市场投放的首款产品。

顺势，何小鹏他还介绍了海外市场的产品规划，计划在 2026 年推出 3 款新车型，其中包括更受全球用户期待的中小型 SUV，力求最大限度满足全球消费者多样化的购车需求。

对于人形机器人，小鹏的近期目标，是在 2026 年底将率先实现规模量产。如果把时间轴拉长，在何小鹏的认知里，" 我觉得这片市场的潜力远比汽车更大，到 2030 年，我们的年销量可能会超过 100 万台。"

而 2026 年，小鹏还会推出三款 Robotaxi。2026 年初，与大众合作的首款车型，即将投入量产，为公司带来更多收入。

总之，结合整个三季度财报的表现，何小鹏的一段话完全能够作为中心思想： " 我们的销量规模和市场份额正处在高速扩张的早期阶段，Robotaxi 和人形机器人面向规模量产的目标加速前进。我坚信小鹏会成为面向全球的具身智能公司。围绕物理 AI 应用，我们会打造一个强大的产品技术体系和商业生态，为全球的客户和股东创造更大的价值。"

当然，聊过了向好的部分，最后仍需点出担忧的地方，那便是随着正式入局增程赛道，开始进行所谓的 " 两条腿走路 "，小鹏到底可以从中获益多少？

销量端，能否实现 "1+1=2" 的输出效果？品牌端，能否帮助其重新冲高？盈利端，能否改善其较低的整车毛利？

悬念，无疑还有很多，绝没有到沾沾自喜的时候。