" 在厦门市委市政府的指导下，公司正积极推动重回美国主板上市进程。" 瑞幸咖啡 CEO 郭谨一在 2025 年厦门企业家日大会上的表态，标志着这家曾因财务造假黯然退市的企业，正式吹响了重返美股的号角。

这一消息距其 2020 年从纳斯达克退市已近五年，而 11 月 17 日晚间披露的 2025 年第三季度财报，则为这场资本 " 二次赶考 " 提供了关键支撑。

对于瑞幸而言，重返美股主板绝非偶然。

基于业务基本面全面改善的战略选择。当前其股票仍在 OTC（场外交易市场）交易，流动性与估值天花板明显，历史数据显示中概股转至美股主板后，估值中枢通常能提升 10%-25%。更重要的是，主板市场广阔的融资空间，将为其全球化扩张与供应链升级提供资金保障——三季度瑞幸已在新加坡、马来西亚、美国新增 29 家海外门店，全球化布局提速明显。

此次回归的底气，源自五年来的彻底 " 重生革命 "。

2020 年 22.46 亿元虚假交易丑闻曝光后，瑞幸支付约 25 亿元罚款与赔偿，原核心团队退出，大钲资本主导管理层换血，郭谨一接任后将战略从 " 烧钱扩张 " 转向 " 单店盈利 "。如今这份转型成果已全面落地：三季度总净营收 152.871 亿元，同比增 50.2%；全球门店达 29214 家，较去年同期净增 7871 家，不仅远超星巴克中国，更坐稳本土咖啡头把交椅。

稳健的经营数据为回归筑牢根基。

三季度瑞幸平均每月交易客户达 1.123 亿，首次突破亿级大关；经营活动现金流 20.7 亿元，同比激增 57%；截至 9 月底，现金及短期投资合计 93.5 亿元，较年初增长 57.7%，资金面充裕。分业务看，自营店营收 110.803 亿元同比增 47.7%，联营店营收 37.989 亿元同比增 62.3%，双轮驱动模式成效显著。

不过，有造假前科的 " 标签 " 让瑞幸的回归之路布满荆棘。其需闯过三重核心关卡：一是审计关，需连续 2-3 年提供 PCAOB 可现场检查的审计报告；二是内控关，需满足 SOX 404 ( b ) 条款要求，确保内控无重大缺陷；三是交易所裁量关，纳斯达克与纽交所的 " 公共利益 " 考量可能设置更长 " 冷静期 "。

对此瑞幸保持审慎态度，其曾对媒体称：" 始终致力于美国资本市场，但目前尚无明确的主板重新上市时间表。当前首要任务是聚焦战略执行、深耕业务运营。" 这种 " 稳扎稳打 " 的姿态，既是对监管的敬畏，也是对投资者信心的呵护——毕竟对资本市场而言，持续透明的合规运营比短期上市承诺更重要。

从行业视角看，瑞幸的回归尝试具有标志性意义。

当前中国现磨咖啡市场已进入 " 本土势力领跑 " 阶段，瑞幸与库迪、幸运咖占据大半份额。若其能成功重返美股，不仅将重塑自身国际信誉，更可为本土消费品牌的全球化资本路径提供样本。

如今的瑞幸，一边以 500 亿元年度营收目标（较 2024 年增长约 44.93%）夯实业务基本盘，一边稳步推进上市筹备。这场资本 " 二次赶考 " 的最终结果尚难定论，但可以肯定的是，只有持续以合规为基、以业绩为纲，瑞幸才能真正敲开美股主板的大门，完成从 " 退市者 " 到 " 回归者 " 的彻底蜕变。

来源：星河商业观察