11 月 12-15 日召开的中华医学会第十八次生殖医学年会（CSRM2025）主题报告中显示，我国试管婴儿女性平均治疗年龄已攀升至 33.6 岁，生育高龄化趋势愈发显著。

在此背景下，第三代试管婴儿（PGT）技术技术的价值愈发凸显，其 2021 年临床妊娠率（CPR）高达 60.2，远超同期 IVF（早期 CPR：41.6）、ICSI（早期 CPR：47.4）等技术的表现。PGT 通过胚胎遗传学检测，有效规避了高龄导致的染色体异常风险，不仅大幅提升妊娠成功率，更在活胎分娩率（DR）维度为高龄患者提供了更可靠的生殖结局保障。这一趋势表明，伴随生育高龄化的发展，以 PGT 为代表的高龄化精准辅助生殖技术在市场中的需求将持续增长。

CSRM 中华医学会生殖医学学术会议卫健委官方数据

AI 赋能 " 无干扰培养 "，IVF 成功率再提升

作为国内辅助生殖领域上市企业，贝康医疗在 CSRM2025 全球首次发布 "GERI+GEMS+AI" 三位一体完全无干扰培养体系，以 GERI 全时差培养箱 + 一步法 GEMS 培养液 +AIToolbox 胚胎评估系统构建智慧培养方案，为每例胚胎配备独立供气 / 供湿 / 温控 / 拍照系统，营造稳定发育环境。

西班牙 IVIRMA 集团 Marcos 团队数据显示：无干扰体系使成囊率提升 5%、临床妊娠率提升 16.4%、首次移植活产率提升 5.8%；悉尼 IVF 中心高龄组（≥ 38 岁）数据更具突破性：D5 囊胚形成率提升 12%、优质囊胚率提升 8.5%、胚胎利用率提升 10.2%，为患者（尤其是高龄群体）带来胚胎质量与妊娠结局的双重提升。

国内首款自主国产化全时差培养箱 GERI，于今年 7 月获江苏省药监局注册批准，实现胚胎发育连续监测的 " 无干扰培养 "。它是全球首个湿式时差培养箱，由贝康医疗与德国 Merck 联合研发，湿式设计可稳定维持渗透压环境，在干燥地区优势尤为显著，为胚胎打造 " 静稳发育舱 "。

GEMS 培养液矩阵源自拥有30 年历史的悉尼 IVF 中心，即将实现本土化生产，具备FDA/TGA/CE 三重认证。其中首款 VitBase 胚胎处理液于今年 8 月斩获国家 NMPA 注册证，成为中国本土首个拥有海外注册证的胚胎培养液成熟产品，实现国内该领域 " 从 0 到 1" 的突破。" 培养液之父 "DavidMortimer 教授（GEMS 发明者）在 ASRM 大会为其背书，强调其 " 复刻母体自然环境 " 的特性。预计 2026 年 GEMS 全系列培养液将获 NMPA 注册证，彻底打破国外品牌对高端培养液数十年的垄断，推动国内辅助生殖核心耗材国产化进程。

支撑无干扰体系 " 智慧洞察 " 的 " 大脑 "AI 系统同样表现卓越。

GERI 培养箱搭载的 Eeva 胚胎发育潜能评估工具，是全球首个获 FDA+CE 双认证的 AI 评估系统，经超 10 万例临床胚胎检测验证。贝康医疗下一代 AIToolbox 胚胎评估系统于今年 10 月在第 81 届 ASRM 年会全球首发，凭借深度学习算法分析胚胎发育时序影像，辅助胚胎学家将优质胚胎筛选效率提升 40%，该系统无需侵入性操作即可预测胚胎种植潜力，结合 GERI 时差培养箱，实现胚胎从受精到囊胚 " 全程无扰动 " 培养，大幅减少传统人工观察对胚胎的干扰，让 AI 选胚既精准又 " 温柔 "。

高龄化趋势催生蓝海，贝康核心产业价值凸显

在生育高龄化趋势的驱动下，我国辅助生殖领域正催生 PGT 的蓝海市场。

一方面，我国试管婴儿女方平均治疗年龄持续攀升，高龄生育引发的胚胎染色体异常风险显著增加，这一趋势正推动我国 PGT 渗透率向欧美市场看齐；另一方面，贝康医疗凭借合规注册证构建的产业壁垒，已在全国各大生殖中心部署超 60 家本地化实验室，对国内 129 家具备三代试管婴儿资质的机构覆盖超 80%，稳居头部玩家地位。

从市场规模看，我国辅助生殖（ART）服务周期从 2009 年的 22.37 万例爆发式增长至 2023 年的 141.39 万例，当前周期数已达美国的三倍，预计 2025-2030 年国内 PGT 市场规模将突破 10 亿元。但市场供给端存在明显缺口，常规 IVF 机构达 473 家，具备 PGT 技术的机构仅 129 家，占比仅 27.3%。

在此背景下，掌握 PGT 核心技术的贝康医疗，可通过技术赋能、合作共建等模式填补服务空白，在满足 " 精准生殖 " 临床需求的同时，抢占 PGT 细分市场增长红利。

此外，贝康医疗还紧抓国产化机遇。目前辅助生殖医疗器械多依赖进口，而贝康旗下 Geri 培养箱、Gems 培养液等产品已斩获欧盟 CE、美国 FDA、澳洲 TGA 及中国 NMPA 四大认证（全球仅少数企业达成），打破了 Vitrolife 等海外巨头的垄断，构建起"AI 赋能 + 全产业链 " 的完整闭环。

国家近期发布的《人类辅助生殖技术应用规划（2025-2030）》明确提出 " 提升三代试管技术服务可及性，推动国产生殖医疗器械替代进口 " 的目标，这既为贝康医疗的 PGT 技术推广扫清了政策障碍，也为其国产化产品（如 Geri 培养箱、Gems 培养液）的市场准入与商业化应用提供了政策背书。

量变致质变，贝康价值亟待重估

生育高龄化需求激增、国产化政策加码、精准生殖诉求提升，多重变量正推动辅助生殖行业迈入质变临界点，贝康医疗正是核心受益者。随着 GERI 培养箱规模化量产、GEMS 培养液完成本土化生产及全系列加速拿证，贝康将彻底打破海外垄断，其中国市场份额有望迎来爆发式增长。

从基本面上来看，公司持续向好更成为价值重估的坚实支撑。

2025 年中期财报显示，通过主动收缩低毛利业务及推进降本增效，公司毛利率提升至 52.5%，盈利能力得到优化；研发开支为 5.68 亿元，尽管总额因策略调整有所下降，但公司仍维持了对高价值产品与国产化项目的聚焦，并享受研发费用加计扣除的税收红利；同时，经营性现金流同比改善 19%，财务健康度持续提升。截至 2025 年 6 月 30 日，现金及现金等价物余额为 5.44 亿元，为后续发展提供了有力支持，财务健康度持续优化。

CSRM2025 大会上，贝康医疗集中亮相的 "GERI+GEMS+AI" 三位一体体系，已凭借实打实的临床数据证明其达到世界领先水平，这标志着我国辅助生殖核心技术从 " 跟跑 " 正式转向 " 领跑 "。

当技术实力实现代际突破、产品矩阵完成国产替代闭环、市场覆盖触及行业八成以上核心机构，市场理应重新审视贝康医疗的产业估值。它早已不是单纯的医疗器械供应商，而是构建起智慧辅助生殖生态的领军者，其价值需要被赋予更广阔的产业视野与更长远的增长预期。