贵州茅台最近交出了 2025 年三季度 " 成绩单 "：前 9 个月营收 1309 亿元，净利润高达 646.3 亿元，比去年同期分别增长 6.3% 和 6.2%，赚钱能力依然顶流。不过单看三季度，增速明显放缓——营收 398.1 亿元增 0.3%，净利润 192.2 亿元增 0.5%，相当于 " 踩了刹车 "。

为啥增速慢了？机构这么说：

对于茅台的 " 降速 "，招商证券解释道：这不是公司不行了，而是主动 " 降速卸包袱 "，不硬撑着追求增长。现在白酒行业整体需求不太好，茅台这份 Q3 报表就是行业真实情况的写照——核心的茅台酒业务还算扛打，但系列酒和 i 茅台渠道确实压力不小。更重要的是，作为行业老大，茅台带头调整，也能让其他酒企跟着理性应对，这是龙头的担当。

而国信证券则给出了好消息：白酒行业已经出现越来越多 " 筑底 " 的信号，就像跌到了阶段性底部，接下来可能要慢慢回暖了。现在整个食品饮料板块（包括白酒）的估值都在低位，正是布局的好时候。

普通投资者该关注啥？

简单说，现在白酒行业虽然短期承压，但龙头茅台的基本盘没垮，行业也在慢慢筑底。机构建议，大家可以关注两类酒企：一是像茅台这样业绩稳得住的 " 老大哥 "，二是那些在产品、渠道上有新动作，长期有增长潜力的优质企业。当前板块估值低，对于想中长期布局的投资者来说，或许是个不错的入场机会。

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