市场窄幅震荡，沪指、创业板指均收红。

盘面上，水产概念集体爆发，中水渔业、国联水产等近 10 股涨停。军工板块表现活跃，江龙船艇 3 天 2 板。银行板块走强，中国银行涨超 3% 创历史新高。锂电板块反复活跃，金圆股份 3 连板。下跌方面，高位股明显分化，东百集团、三木集团、胜利股份、海南海药跌停，海南、燃气、影视院线等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指涨 0.18%，创业板指涨 0.25%。市场热点较为杂乱，全市场超 4100 只个股下跌。沪深两市成交额 1.73 万亿，较上一个交易日缩量 2002 亿。

一骑绝尘！军工股暴涨

今日，A 股市场冲高回落，三大指数涨跌不一。量能萎缩较为明显，反映出当前资金观望情绪浓厚，市场缺乏明确的做多主线，整体风险偏好仍处于低位。

热点方向看，军工股一骑绝尘，船舶制造板块指数一度涨超 10%。

申万宏源证券从业绩角度指出，军工板块季度报表已显示出逐季改善趋势。进入四季度，预计 " 十五五 " 相关订单有望逐步落地，叠加军贸催化，国防军工行情或将再次上行。

银行、保险等大金融股盘中走强，中国银行创历史新高。

万联证券指出，上市银行三季度利润增速改善，展现出一定的顺周期特征。后续仍需关注债市波动形成的浮亏对营收的影响以及资产质量的变化趋势。预计银行营收端增速有望持续改善，业绩稳定性进一步增强。

贵金属、锂矿、化工等方向同样在盘中活跃。

涨价题材仍是上述几大方向主要上涨逻辑。东吴证券认为，涨价趋势一旦形成，只要看涨的逻辑没有发生逆转 ( 货币层面的降息、产业层面的结构性供需矛盾等 ) ，则不宜在左侧轻言 " 价格顶 "，在趋势中积极参与、积极持有为上策。

东吴证券从有色金属、化工和科技三大板块梳理出细分领域受益股，其中有色金属板块 " 涨价线 " 包括黄金、白银、锑等细分领域；化工板块 " 涨价线 " 包括农药、PTA 等细分板块；科技板块 " 涨价线 " 包括存储芯片、风机、六氟磷酸锂等细分题材。

另一方面，高位股的分歧和退潮仍在继续，三木集团、海南海药、胜利股份等个股跌停，跌停股数量连续两日超过 30 只，机构认为，高位品种的补跌尚未结束。不过通常而言连续杀跌的时间不会太长。

整体来看，今日 A 股修复力道较弱，市场仍未摆脱弱势整理格局。机构建议，面对全球市场的下跌以及 A 股的连续调整，投资者不应过度恐慌，而是从结构上，做好可能的结构性低吸准备。建议可沿 " 防御 + 成长 " 双主线进行配置，耐心等待更为明确的转强信号出现。

外资重磅！唱多、做多中国股票

关键时刻，外资巨头最新发声，对中国股票 2026 年的表现给出了积极展望。

瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪在最新发布的报告中指出，预计明年中国股市将迎来又一个丰年，因包括创新领域发展等许多有利的驱动因素将继续支撑市场。

摩根士丹利的最新报告也指出，预计中国股市 2026 年有望进一步上涨，延续今年的强劲涨势。在盈利温和增长、估值在更高水平上企稳的背景下，中国在全球科技竞赛中重新站稳脚跟，同时贸易紧张局势有所缓和，相关指数整体仍具备相对温和的上行空间。

积极唱多的同时，外资机构也在持续加码中国资产。

最新披露的美国 13F 文件显示，华尔街多家投资机构在今年第三季度加大了对中国资产的配置力度。

其中，中国海外互联网 ETF ( KWEB ) 获得美国银行、瑞银集团等大型金融机构，以及千禧管理 ( Millennium Management ) 、索罗斯基金等知名对冲基金的大幅增持。多家机构认为，中国资产尤其是科技板块的配置价值正显著提升。

截至今年三季度末，美国银行、瑞银集团、摩根士丹利以及顶级对冲基金千禧管理对中国海外互联网 ETF 分别持有 3024 万股、1963 万股、889 万股和 741 万股，持股数量较二季度末环比大增 215.89%、35.29%、24.76% 和 307.44%。

截至三季度末，索罗斯基金管理公司持有 240 万股中国海外互联网 ETF，较二季度末的 29 万股增长超过 700%。对冲基金行业资深领袖鲍比 · 简恩 ( Bobby Jain ) 创立的多策略对冲基金简恩全球有限责任公司 ( Jain Global LLC ) 三季度对中国海外互联网 ETF 大手笔增持超过 850%。此外，对冲基金大佬大卫 · 泰伯旗下的 Appaloosa 三季度对中国海外互联网 ETF 增持 85%。

A 股 " 两段式上涨 " 可期

展望后市行情，机构给出了最新研判。

申万宏源 A 股策略首席分析师傅静涛提出 " 上涨行情两段论 " 的核心观点：2025 年的科技结构行情为 " 上涨行情 1.0" 阶段，2026 年春季或达阶段性高点；2026 年下半年有望启动全面行情，构成 " 上涨行情 2.0" 阶段。

在傅静涛看来，"1.0" 阶段可能在 2026 年春季达到高峰。当前，AI 产业趋势还有纵深，但 A 股 AI 产业链股价已处于长期低性价比区域。这神似 2014 年初的创业板、2018 年初的食品饮料和 2021 年初的新能源。历史上，通常需经历季度级别的调整，再延续产业趋势行情。

对于 "2.0" 阶段，傅静涛预测 2026 年中游制造供给出清线索明确，产能形成增速将低于需求增速中枢，自下而上选股胜率提升。2026 年年中 " 政策底 " 验证时，全面行情有望启动，且全年盈利可能出现两个 " 五年以来第一次 "：

①五年以来第一次全 A 两非 ( 剔除金融、石油石化后的全部 A 股 ) 盈利能力有效反弹；②五年以来第一次全 A 两非归母净利润实现两位数增长，预计 2026 年全 A 两非归母净利润同比增速达 14%。

行业风格方面，傅静涛展望 2026 年节奏如下：

首先，"1.0" 阶段已处于高位区域，2026 年春季前科技成长至少还有一波机会，"1.0" 至 "2.0" 的过渡阶段，高股息防御或占优；其次，"2.0" 阶段将 " 周期搭台，成长唱戏 "，周期引领指数突破后，科技产业趋势和制造业全球影响力提升将成主线。

三大结构线索值得关注，分别是：①复苏交易 ( 基础化工、工业金属等 ) ；②科技产业趋势 ( AI 产业链、人形机器人等 ) ；③制造业影响力提升 ( 化工、工程机械等 ) 。