文 / 瑞财经 曾树佳

每次公布完业绩，拼多多就朝着自己，泼了一下冷水，这一次也不例外。

第三季度，拼多多实现总收入 1082.77 亿元，比去年同期的 993.54 亿元，增长了 9%；归属于普通股股东的净利润为 293.282 亿元，较 2024 年同期的 249.807 亿元，增长 17%。

尽管营收与利润双增，但拼多多联席 CEO 赵佳臻，仍在电话会议中声称：" 长期投资势必会增加，不认为本季度的利润能作为接下来的业绩指引，不排除未来几个季度的业绩表现，将出现反复波动。"

这样的表态，外界早已见怪不怪。

事实上，眼下拼多多面对的竞争压力，要小很多。

原因是，" 外卖大战 " 牵制了阿里巴巴、京东等竞争对手的资金与战略注意力。这为拼多多提供了一个战略调整的窗口期。

拼多多的管理层，不断向市场传递了 " 甘于牺牲短期利润，长期坚持反哺生态 " 的信号。

它喊话将持续投入真金白银，反哺平台生态，百亿减免、千亿扶持等，便是其展示出来的惠商举措。

战略投入的结构性调整，发力较猛，使得拼多多的业绩轮廓，发生了微妙的变化。

此前的二季度，它就因大量生态投资及商家支持和国际扩张支出，包括 1000 亿元商家支持计划，其中含 100 亿元减费计划及面向偏远地区的新物流解决方案，导致了营业利润的下降。

在三季度里，拼多多总营收的同比增速，虽有所放缓，但略微高于市场预期。

而分业务看，其在线营销服务及其他收入为 533.476 亿元，同比增长 8%；交易服务收入为 549.289 亿元，同比增长 10%。

反映主站表现的广告收入，本季同比增速历史首次大幅放缓，仅获得了个位数的增幅。

有分析称，在此背后，或许是阿里、京东等在外卖领域的投入，抢走了拼多多的部分用户。

另一边，它的成本开支却增加了，总营业成本为 468.402 亿元，同比增长 18%。这一增长主要源于履约费用、带宽及服务器成本以及支付处理费用的增加。

拼多多在研发上的投入，拉升了费用的额度。

期内，其研发费用为 43.322 亿元，同比增长 41%，主要原因是人员相关成本以及带宽和服务器成本增加。

另外两项费用，均有所下降。其中，一般及行政费用为 17.55 亿元，同样较去年同期的 18.06 亿元有所回落；销售及市场推广费用为 303.229 亿元，较去年同期的 304.84 亿元略有减少。

国补退坡后，拼多多需要自掏腰包进行补贴的投入随之减少，销售及营销支出，自然也就有所下降。

至于 Temu，则有了回归增长的迹象，本季交易佣金性收入约 549 亿，同比增速回升到 10%。

这主要是美国的关税冲击已基本消弭，Temu 在美国的业务回归正常，在欧美、南美等全球各地市场也继续拓张，带动收入增长的修复。

不过，陈磊也坦言，各国贸易、税务、数据安全等监管政策的大幅变化，为全球化业务带来了更多挑战与不确定性，可能影响公司短期及长期财务表现。

尽管拼多多总在业绩的表达上有所克制，但今年 7 月，2025《财富》世界 500 强排行榜出炉，拼多多的排名，跃升了 176 名，位居第 266 位，成为榜单中排名提升最多的中国公司。

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