11 月 18 日，拼多多 ( PDD.NASDAQ ) 披露 2025 年第三季度财报，公司业绩呈现出 " 增速放缓、底盘趋稳 " 的特征。

证券之星注意到，业绩增速的放缓，是公司基于长期发展主动作出的节奏调控。随着 " 千亿扶持 " 计划的持续投入，拼多多在农业与产业带升级方面已见成效，农产品销量和产业带商家均出现大幅增长，并带动了供应链的提质升级。

恰逢创业十周年节点，拼多多正从 " 成长与突破 " 的发展阶段，稳步迈入 " 责任与担当 " 的全新征程。在坚持普惠初心的同时，公司将继续朝着 "Costco+Disney" 的长期愿景迈进，开启一个更注重发展质量、社会责任与可持续性的新十年。

为长期价值让路，" 造血 " 能力稳健

2025 年第三季度财报显示，拼多多报告期内实现营收 1082.77 亿元，同比增长 9%；归属于普通股东的净利润为 293.28 亿元，同比增长 17%。与去年同期相比，公司营收和净利润增长均有所放缓，去年同期对应增速分别为 44.33%、60.78%。

具体到业务上来看，公司的收入主要由在线营销服务和交易服务业务构成。其中，公司第三季度来自在线营销服务及其他业务的收入为 533.5 亿元，同比增长 8%；交易服务业务收入为 549.29 亿元，同比增长 10%。与去年同期相比，公司两大业务板块的增速亦出现回落。

面对收入增速的放缓，拼多多高层表示，这反映了竞争格局的持续演变和外部不确定性。随着公司推出更多商户支持举措和生态系统投资，公司季度财务业绩可能会持续波动。

证券之星注意到，拼多多不再一昧追求业绩增长，而是转向对平台生态长期价值的深耕。自去年八月起，平台陆续推出 " 百亿减免 "" 电商西进 " 及 " 新质商家扶持计划 " 等一系列举措，通过减免服务费、补贴偏远地区物流、投入百亿级资源包等方式，系统性地赋能商家成长。

2025 年 4 月，拼多多在电商行业首次推出 " 千亿级别 " 的惠商助农行动，将高质量发展投入提升至全新量级，以此构建用户、商家及平台多方共赢的商业生态。

尽管公司在 " 千亿扶持 " 上的持续投入，给第三季度的业绩带来了一定影响，但这实为公司立足长远、主动沉淀的战略选择。正如拼多多集团董事长、联席 CEO 陈磊此前所言，在持续加大投入的过程中，短期业绩难免会有波动，公司更愿意把长期价值放在短期利益之前，扎实做好生态建设，促进产业转型升级，持续普惠消费者。

值得一提的是，公司第三季度现金流表现亮眼。报告期内，公司经营活动产生的净现金为 456.6 亿元，同比大幅增长 65.92%，创近六个季度以来新高。这一数据表明，尽管战略投入暂时影响了业绩增速，但公司的 " 造血 " 能力正变得愈发稳健，为未来的长期投资和价值创造提供了坚实基础。

" 千亿扶持 " 效用显现，驱动农业产业带高质量发展

证券之星注意到，拼多多的 " 千亿扶持 " 战略主要从农业农研、产业商家两个维度协同发力。

作为以农产品起家的电商平台，农业领域是该战略的核心发力点。三季度以来，拼多多通过 " 多多好特产 " 等专项活动，深入全国数十个农特产区，通过定制化方案推动各大产区从规模化向品质化发展。

随着 9 月各地农产区迎来丰收季，拼多多进一步加大扶持力度，投入 10 亿补贴资金、20 亿流量资源包，联合平台 30 万农货商家上线 " 多多丰收馆 "，助力各地农货及时出村进城，促进各地农户丰产增收。

值得一提的是，平台更是为农户开拓线上新销路。以山东莱阳为例，当地年轻人借助 " 多多直播 " 打开销售通道，创下单个店铺超 160 万单的销售佳绩，有效解决了当地苹果、梨等产品的滞销难题。此外，在平台的助力下，当地水果产业标准化管理得到提升，也为农户带来了更稳定的收入保障。

在产业商家的扶持上，拼多多 " 新质供给 " 专项团队深入惠州零食、佛山童装、邵东箱包等数十个产业带，以 " 减免 + 扶持 " 的组合策略助力商家提质增效，有效破解同质化竞争的产业难题。

以湖南邵东为例，在拼多多的扶持下，当地商家借助平台的数据分析，进行精准的产品研发，先后涌现出了多个爆款品牌，推动邵东完成了从 " 代工腹地 " 向 " 品牌高地 " 的产业转变。

目前，拼多多连续两个季度的投入已取得明显成效：平台农产品销量同比劲增 47%，产业带商家数量实现快速提升，其中 95 后与 00 后商家数量均实现双位数增长，优质产品 SKU 数量同比增长超过 50%，农业与产业带的转型升级进程明显加快。

更具深远意义的是，这一战略推动商品、原材料等供应链各环节实现 " 累进式创新 "，改变了供应链长期以来 " 有品质无品牌 " 的发展困境，为产业高质量发展奠定基础。

供给侧的变革最终传导至消费端，激发了新的市场活力。尤其在西部地区，随着 " 千亿扶持 " 战略持续加码 " 电商西进 "，平台通过物流中转费减免等举措，推动优质商品资源加速流向西部地区。受益于此，宠物用品、户外防晒、潮玩周边等商品订单量增长了五成以上，极大地盘活了东西部地区的经济活力。

坚守 " 普惠 " 初心，迈向 "Costco+Disney" 新十年

今年三季度，适逢拼多多创业十周年。成立至今，公司始终锚定 "Costco+Disney" 的长期愿景，以用户价值为核心，与商家共生共荣，并积极推动行业走向更高质量的发展道路。

拼多多的崛起，始于对用户需求的深度洞察。其首创的 " 拼单 " 模式，将 " 多实惠 " 与 " 多乐趣 " 有效结合，开创了以 " 普惠、人为先、更开放 " 为特点的新电商。这一模式不仅帮助平台快速凝聚起庞大的用户基础，也为其注入了持续增长的活力。

证券之星注意到，在过去的十年间，拼多多的成长轨迹始终与价值创造紧密相连。在用户端，公司持续推动产品创新与技术升级，百亿补贴、多多果园、多人团等创新举措不断丰富用户体验，逐步构筑起以信任为核心的市场竞争力。

在商家端，平台以 " 千亿扶持 "" 百亿减免 " 等措施反哺供给侧，既帮助商家降低经营成本、提升运营效率，又通过整合供应链资源，为消费者提供更丰富的优质好物，形成 " 用户 - 商家 - 平台 " 的共赢生态。

站在十年这个承前启后的节点上，拼多多的定位正在发生深刻转变。如果说过去十年的关键词是 " 成长与突破 "，那么未来十年的核心命题则是 " 责任与担当 "。

拼多多集团董事长、联席 CEO 陈磊表示，与十年前相比，我们的规模更大了，因此也必须肩负起更大的社会责任。未来，我们将更多的从社会公众利益和长期健康生态的角度来考虑企业的发展问题。

走过十年历程，拼多多已在产品矩阵、技术能力和商品供给等方面建立起系统化能力，而 " 普惠 " 初心始终未改。展望下一个十年，平台表示将继续专注电商主业，持续探索更优质的 "Costco+Disney" 式体验，在用户价值、商家共生与行业高质量发展的道路上稳步前行。