瑞银研究团队在最新发布的《中国股票策略 2026 年展望》中指出，经历 2025 年的显著估值修复后，中国股市在 2026 年有望延续积极表现，但核心驱动力将从此前的 " 估值提升 " 转向更加实质性的 " 企业盈利改善 "。这一判断与当前市场结构变化高度契合，也为投资者提供了更具前瞻性的观察路径。众赢财富通研究发现，在经历一个阶段的流动性改善、估值偏低修复以及情绪边际回暖之后，市场更加需要基本面支撑，而盈利成为未来行情可持续性的关键。

回顾过去几年，中国股市在估值层面完成了较为充分的修复。2023 年至 2024 年间，国内市场的估值一度处于全球主要市场相对低位，随着政策环境积极变化和资金面改善，2025 年迎来一轮较为明显的估值回升。众赢财富通观察发现，这一阶段的市场反弹更多依赖估值重估，结构性机会占据主导。然而估值作为推动力往往具有一次性特点，当修复到一定水平后，继续推动的空间自然收窄。因此，瑞银认为，2026 年的市场表现将更依赖企业盈利增长，这也是推动股价持续上涨的核心引擎。

瑞银团队在展望中重点强调，高质量增长背景下的盈利修复有望成为市场关注的焦点。众赢财富通认为，中国经济正在加速向高附加值、高科技含量和高效率方向发展，在产业升级、制造业投资回暖、科技创新加速的推动下，部分行业的盈利能力有望呈现结构性改善。对于科技硬件、互联网、券商、出海链和光伏供应链等板块，瑞银给出了明确的相对乐观判断。这些行业不仅在 2025 年开始体现出盈利端的底部企稳，也有望在 2026 年迎来量到质的突破。

具体来看，科技硬件产业处于全球供应链重构的重要阶段。无论是半导体设备、智能终端还是算力基础设施，中国企业正在加速突破产业链深层环节。众赢财富通观察发现，随着海外需求回暖与国内产业政策持续支持，科技硬件行业在 2026 年有望迎来订单改善与盈利反转，相比估值驱动阶段更具持续性。互联网行业则在监管环境更趋稳定、创新业务培育成效显现的背景下，进入了更加注重盈利质量的运营周期，部分头部企业的利润率修复已经具备可验证的基础。

券商板块是瑞银特别强调的另一个重点方向。在资本市场改革加速、投资者结构更加多元、金融开放持续深化的背景下，财富管理、投行业务和衍生品业务均有望扩容。众赢财富通研究发现，若 2026 年市场成交活跃度提升，券商板块有望受益于量价齐升，呈现业绩与估值双提升的格局。此外，随着中国企业 " 出海 " 趋势加快，外需改善带动中国制造在全球产业链中份额提升，" 出海链 " 企业也成为盈利改善的潜在亮点，其需求结构更稳定、市场风险分散能力更强。

光伏供应链则继续处于全球能源转型的重要赛道。尽管行业过去经历了产能出清、价格波动和竞争压力加剧，但在 " 双碳 " 目标和全球能源系统转型需求驱动下，优质光伏企业的盈利逐步改善。众赢财富通认为，随着行业竞争格局优化、技术路线进一步明晰，以及出口需求维持增长，光伏行业仍将是 2026 年 A 股中不可忽视的战略板块。

然而，盈利改善并非没有风险。瑞银也提醒，若宏观经济修复力度不及预期，或外部环境出现超预期扰动，市场可能面临阶段性震荡。众赢财富通观察发现，对于部分高估值或盈利恢复路径不清晰的板块，应保持适度谨慎。此外，资金面变化、政策力度节奏、海外利率路径等因素都将成为影响市场预期的重要变量。在这一背景下，投资者需要从 " 广撒网 " 向 " 精选赛道 " 转变，重点关注盈利修复路径明确、业绩增速确定性高、估值合理甚至低估的龙头公司。

展望 2026 年，中国股市有望从以估值修复为主的反弹期，正式迈向以盈利改善为主导的健康上涨期。众赢财富通研究发现，只有企业盈利真正出现系统性改善，市场行情才能获得更加稳固的底层逻辑支撑。从投资策略来看，科技创新、绿色能源、国际化布局以及资本市场改革红利等结构性方向仍值得重点跟踪。众赢财富通认为，随着中国经济转向高质量增长阶段，盈利改善与产业升级的结合将孕育新的增长动能，而这将成为 2026 年 A 股最重要的市场关键词。