全球市值最高的 AI 巨头英伟达再次交出耀眼成绩单。受消息催化，光模块占比超 50% 的通信 ETF（515880）开盘拉升超 3%，资金布局踊跃，近 20 日净流入超 36 亿元。

今年以来通信 ETF（515880）在 A 股表现优异，在 AI 发展叙事的助力下，截至写稿年内涨幅近 90%，居全市场 ETF 涨幅第一。

英伟达财报 " 炸裂 "，AI 投资可持续性得到验证

消息面，英伟达发布 2025 财年第三季度财报，数据显示无论是营收、利润还是对下一季度的展望，均显著高于市场预期。

本季度，英伟达营收达到 570.1 亿美元，远高于市场预估的 549.2 亿美元，同比增长幅度继续维持在超高水准。经调整后的每股收益为 1.3 美元，同样超出华尔街此前预计的 1.25 美元。净利润方面，英伟达录得 319.1 亿美元，同比大增 65%。公司预计，当前季度的收入将进一步增长至 650 亿美元，显著高于市场预期的 616.6 亿美元，持续彰显 AI 算力需求的强劲。

英伟达表示，目前销量最好的 GPU 产品线已经从初代 Blackwell 进一步迭代至 Blackwell Ultra，这款二代芯片正在成为新的增长引擎。CEO 黄仁勋在财报声明中直言：" 云端 GPU 已经全部售罄。" 这一表态直接回应了外界长期以来对 AI 算力需求是否出现拐点的疑虑，也进一步强化了市场对 AI 周期延长的预期。黄仁勋特别提到，当前一代旗舰芯片 Blackwell 的销量 " 超出想象 "，反映出 AI 模型规模持续扩张，各大云厂商迫切希望在下一轮 AI 竞争中抢占先机。

市场情绪来看，市场此前一方面继续对 AI 的应用前景保持乐观，另一方面则有声音担忧于 AI 投资的可持续性，而随英伟达超预期财报公开，AI 投资可持续性得到验证。我们一方面认为资本开支仍将延续，另一方面继续看好国产替代逻辑，建议投资者可同时关注国产及海外算力产业链。

人工智能产业化加速，光模块持续迎催化

基本面看，人工智能行业空间巨大，海外 AI 产业化正在持续加速，国内方面，国产 GPU 放量加速，国产算力持续强势。

光模块持续受到海内外算力主线催化。一方面受惠于计算芯片放量，配套的光模块出货量水涨船高，另一方面光模块 800G/1.6T 技术升级明确，渗透率或持续提高。总体上处于量价齐升状态，市场规模迅速扩容，增速明年或比今年更高。从份额上看，格局总体稳定，中国头部大厂占据核心份额。往后看，A 股核心环节目前 " 卖铲人 " 的逻辑很清晰，龙头效应也有望加强。

目前国际宏观环境持续改善，后续流动性仍有进一步改善的空间，AI 作为市场核心主线，有望维持基本面、资金面共振。当前 A 股流动性改善明显。展望后市，经济基本面拐点有望出现，权益市场机遇或中长期持续。

通信 ETF（515880）规模超 120 亿居同类第一，光模块含量超 50%

在 AI 持续发展的背景下，光模块有望维持高景气度。通信 ETF（515880）规模超 120 亿元居同类第一，光模块占比达 52%，服务器占比达 22%，叠加光纤、铜连接等环节，合计占比达 81%（权重占比截至 10 月 28 日），感兴趣的投资者可持续关注。

注：数据来源：ifind，截至 2025 年 11 月 19 日，通信 ETF 规模为 122.58 亿元，在同类 15 只产品中排名第一。

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