本文来源：时代财经 作者：周梦梅

靴子落地，券商并购又添一例。

11 月 19 日晚间，中金公司、东兴证券、信达证券发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，三家公司正在筹划由中金公司通过向东兴证券全体 A 股换股股东发行 A 股股票、向信达证券全体 A 股换股股东发行 A 股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。

中金公司表示，本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。通过重组各方能力资源的有机结合、优势互补，力争在合并后实现规模经济和协同效应。

值得注意的是，三家公司的第一大股东或实控人都是有着 " 国家队 " 之称的中央汇金投资有限公司（下称中央汇金），   本次整合为 " 汇金系 " 券商整合。

对于本次中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，东吴证券非银团队称：" 我们认为大型券商通过并购进一步补齐短板，巩固优势，中小券商通过外延并购有望弯道超车，快速做大，实现规模效应和业务互补。"

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中央汇金整合券商牌照

中央汇金是中国主权财富基金管理机构中国投资有限责任公司三大子公司之一，主要开展境内投资业务，对国有重点金融企业进行股权投资。据中央汇金官网，其持有 21 家金融机构股权，包括 7 家银行、4 家保险公司及 4 家券商，以及光大集团、建银投资、银河金控等 6 家综合性机构。

具体看来，中央汇金持股的 4 家券商分别为银河证券、申万宏源、中金公司（持股 40.11%）、中信建投。此外，中央汇金还通过参股的光大控股间接持有光大证券部分股份。

今年 2 月，自中国信达、东方资产及长城资产股权划归中央汇金后，" 汇金系 " 参控股券商队伍进一步扩大，从 5 家增加至 8 家。

6 月，证监会网站信息显示，核准中央汇金成为长城国瑞证券、东兴证券、信达证券、东兴基金、信达澳亚基金、长城期货、东兴期货、信达期货的实际控制人。

本次中金公司、东兴证券、信达证券 3 家 " 汇金系 " 券商拟合并，也可看作旗下证券牌照充裕的中央汇金进行券商整合。

近年来，监管大力推动券商整合，支持头部券商做大做强。

2024 年，新 " 国九条 " 发文、证监会也发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》指出，将支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，到 2035 年形成 2-3 家具备国际竞争力的投资银行和投资机构，核心能力居国际前列。

此前，已有多家券商完成重组，包括国联证券合并民生证券，国泰君安合并海通证券，浙商证券合并国都证券等。

万亿券商或再添一员

本次合并若成功落地，有望改写头部券商竞争格局。

若中金公司吸收合并东兴证券、信达证券后，综合实力处于第一梯队。据 Wind 数据，截至三季度末，中金公司、东兴证券、信达证券资产规模分别为 7649 亿元、1164 亿元、1283 亿元，3 家券商若成功整合，总资产将突破 1.01 万亿元，将成为第 4 家突破万亿规模的上市券商，仅次于中信证券、国泰海通、华泰证券。

从营收和净利润来看，前三季度，中金公司、信达证券、东兴证券营收分别为 208 亿元、30 亿元、36 亿元，合并后将达 274 亿元，在上市券商排名第 4；同期 3 家券商净利润依次为 66 亿元、14 亿元、16 亿元，合并后净利润将达 95 亿元，在上市券商排名第 6。

从区域协同来看， 据半年报，截至 2025 年上半年，中金公司有 13 家分支机构，主要集中在经济发达地区；信达证券设有 102 家分支机构，多数位于华北地区；东兴证券官网则显示，设有 92 家分支机构，主要覆盖区域为华东地区。本次合并后，三家公司的分支机构超过 200 家，中金公司可实现区域渗透和客户资源整合。

从业务层面协同来看， 中金公司在投行业务、机构业务、高净值财富管理业务方面具有积累，同时在国际业务方面优势突出；信达证券在破产重整等特殊资产投行领域优势突出，债券承销实力较强；东兴证券过去依托股东中国东方在 AMC 领域亦积累了不少优势。上述 3 家券商合并有望强化优势业务的互补。

不过，中金公司完成吸收合并信达证券、信达证券仍需克服不少难题。一名券商行业人士告诉时代财经，大型券商合并涉及组织架构调整、人事磨合，也需打通投行业务、研究系统、IT 平台的兼容测试，还需处理监管摸底与合规前置审查等环节。

中金公司也指出，本次重组的具体合作方案以三方进一步签署的交易文件为准。本次重组尚需履行必要的内部决策程序，并需经有权监管机构批准后方可正式实施，能否实施尚存在不确定性。