段永平爱打高尔夫球。

1996 年 -1997 年的一段时间，步步高公司经营不太好，账户余额一度只有 2000 块钱，但这位创始人还是坚持去打高尔夫球。多年时候他调侃自己：呆在办公室怕影响别人？

这是段永平的风格。按照现在流行的说法就是：活人感。这似乎更多是由他的性格而非地位决定。还没有创业成功当上大佬时，他就拒绝商务喝酒，一次被来自东北的合作方 " 将军 "，对方给他摆上酒杯，称不喝酒就不合作，结果他起身就走，完全不给面子。自此没人再劝酒。

这样的恣意在雷军身上很少见。

2015 年小米供应链出现问题，公司销量大幅度下滑，雷军的处理方式是干掉负责人，自己下场亲手抓。他还多次跑到韩国，向因为屏幕技术分歧而暂停向小米供货的三星公司致歉，最终拉回了这位重量级合作方。

这场补课的最终效果是好的：小米手机重回增长通道，为几年后的汽车故事打下基础。

另一条小米的叙事主线也在此刻被强化：无所不能的老板。此后的几年里，它经由一场场雷军的个人演讲、无数以雷军为关键词的短视频热搜词条，愈传愈广。

对增长的无止尽追求，是创始人的天性。当一条赛道未来的天花板清晰可见，野心家往往会选择重新开辟一条。雷军在 2021 年迈出这一步，创办小米汽车，也开启了 " 偶像式 " 企业家的新路子——很难说这其中有多少是他本人的喜好。这位务实的大佬看重效率，很少做无效努力。因此，他在镜头前骑自行车上班、穿粉色防晒衣，更大的可能是为了破圈，打动更多的女性消费者，因为她们在家庭消费者拥有更高的决策权。

如今来看，雷军往后几年的喜和忧，都由此而生。

段永平没有这些麻烦事。这位自称 " 胸无大志 " 的创始人在 40 岁就进入 " 退休 " 状态，移居美国。自此商业上的新成就不再是他的追求。他转向了投资——不是像雷军一样成立投资机构，而是专注在二级市场，就像巴菲特那样。

这个赛道挤满了普通人。段永平似乎觉得自己也是其中一员。这位雪球头部 " 网红 " 的名字是 " 大道无形我有型 "，因此被网友称为 " 大道 "。他没什么架子，也没什么偶像包袱，不高兴了就跟人怼，看不惯的人直接拉黑。

大概也只有雪球的头部网红拥有这样的自由了。

这种状态延续在了段永平与方三文最近的对谈中。这几乎是他 " 退休 "20 年来唯一一次如此正式的公开露面。他依然没打算神化自己，也警惕对方任何试图拔高的意图——尽管两人已经相识多年。

于是，在被问到童年和少年时期的人生目标，他说：没有。我就是普通人，过好小日子就行。方三文没放弃，继续追问：目标是不是就是把生活过好？摆明了想把话题往 " 生活的意义 " 方向引导。段永平没接招：

" 我甚至都没有那么想，我不是说自己非要干点事情、成就点什么，我还真没有那个想法，我就做自己喜欢做的事情，比较开心。"

虽然这可能不是方三文想要的答案，但段永平的活人感，让这期围绕投资的播客变得生动起来。

几乎在同一时期，雷军也难得地展示了自己的活人感。11 月 16 日，他突然连发数条微博，反驳关于 " 小米汽车把好看放在第一位 " 的相关质疑，字里行间有掩饰不住的怒气——相比曾经热衷在微博上展示健身日常的博主，这样的雷军显然更真实。

与此同时，小米公关部总经理王化调岗的消息传出。有人调侃：公关部集体放假，老板亲自下场吵架了。

雷军的焦虑，人人看得见。

尤其是拥有小米股票的人。

雷军动怒后的第三天，小米发布了 2025Q3 财报。数据其实很漂亮：营收同比增长 22.3% 达到 1131 亿元；经调整净利润同比增长 80.9% 达到 113 亿元；集团整体毛利率 22.9%，小米汽车毛利率更是从 17.1% 升到 25.5%。

值得关注的是，小米智能汽车及 AI 等创新业务分部，首次实现单季度经营盈利，经营收入达 7 亿元。这让小米进入第 4 家实现单季度盈利的车企。而且，从首款车发布到实现季度盈利，小米汽车只花了 6 个季度，这个速度目前在行业排名第一。

然而，这份漂亮财报发布后的首个交易日，小米股价跌破 40 港币。上一次跌破这一价位，还是在今月那起导致三名女大学生死亡的小米 SU7 车祸之后。

原因还是不安的市场情绪。

根据卢伟冰在业绩电话会上透露的信息，小米汽车将于本周完成 35 万台的年度交付目标。毫无疑问，小米汽车已经成为小米的第二增长线。但市场的不安正是来自于此：这条增长线正在陷入不确定性之中。

从小米 SU7 到小米 YU7，这两款车都实现了爆卖，让小米汽车在很长时间里都是供不应求，产量即销量，而这种局面很可能在明年被打破。

一方面是市场环境的变化。国家对新能源车补贴的减少，会让市场竞争更加激烈。另一方面，是小米汽车的产能在逐渐提升，但订单量似乎增长乏力。

10 月 23 日，里昂发布研报称，" 小米汽车每周订单量下跌，由 9 月每周平均 5500 辆水平，跌至约 4000 辆 "。照此推算，小米汽车每月新增订单量不足 2 万辆。而根据卢伟冰在电话会公布的数据，小米汽车三季度共交付新车 108796 辆，也就是说，平均每月交付超过 3 万辆。

这既是个好消息，也是个坏消息。一方面说明小米汽车产能在持续提升，但同时也意味着小米汽车订单的消耗量已经快于新增订单量。这种局面如果长期持续，小米汽车的供需关系就可能从 " 供不应求 " 转为 " 供过于求 "。

根据媒体预测，小米汽车极有可能在 2026 年实现产能 120 万辆。在当下，这可能成为小米和雷军巨大的压力。

此外，盈亏同源的投资魔咒也在雷军和小米汽车身上重现。当初，雷军如何调用自己的影响力与魅力为小米汽车 " 卖货 "，如今，围绕他个人的网络攻击也在同样影响着小米汽车的发展。

拥有一切美好再慢慢失去的痛苦，没有经历过的人是无法想象的。造车让雷军一度 " 封神 "，加上小米股价持续上涨、多位互联网大佬相继 " 闭麦 "，多方因素作用之下，他的个人财富与名望都达到了前所未有的高度。但故事在今年开始变了。

两起 SU7 车祸自然是引爆舆论的炸弹，但随后掀起的暗潮涌动，才真正威胁到雷军的名声。

首先是两个问题被网友提炼出来：一个是 SU7 Ultra 引擎盖涉嫌虚假宣传的争议。4.2 万选配的碳纤维引擎盖到底有没有 " 导流 " 的功能，至今仍是悬案；一个是产品发布 PPT 的 " 小字 " 文化，简而言之就是：大字吸睛，小字免责。

比如 "2200MPa 小米超强钢 " 被小字标记为 " 项目名称 "。小米官方对此解释为 " 兼顾专业人士的信息需求与公开透明实事求是的精神 "。

那为什么不都用 " 大字 " 呢？

如果说交通事故存在各种客观因素的影响，这些操作显然都是主动选择的结果。网友们由此创作出更多的梗，比如嘲笑雷军 " 人老实话不多 " ——这在互联网语境中极具杀伤力。因为它天然具备传播性，而小米和雷军却很难对 " 梗 " 发动起诉。

连段永平都被一定程度地卷入其中。

在雪球，总有人艾特段永平问各种关于小米公司的投资建议，他从来不回答。熟悉他的追随者也清楚他的风格，甚至会主动在类似问题的评论区留言 " 这问题他不会回答的 "。但在网友讨论 " 小字文化 "，称这是手机厂商的惯例，OPPO 也有类似操作时，大道直接下场反击了：

这大概是段永平最近几年公开为 OPPO 做的最大贡献了。

除去段永平这种特例，互联网大佬的活人感，往往与业务的活跃度形成正相关。

竞争越激烈，擦枪走火的频率也就越高。共享单车大战中，就连温和的马化腾也忙着在别人的朋友圈评论区里跟朱啸虎吵架。原因很简单，就像扎克伯格传记片《社交网络》海报上那句话：

You don't get to 500 million friends without making a few enemies.

战火越猛，关注越多。

而汽车圈里更流行的似乎是暗战。表面笑嘻嘻，背后捅刀子。你很难见到车企老板们直接下场吵架，但雷军风评的急转直下，其中应该离不开友商的努力——因为这过于精准地瞄准了小米汽车的靶心。用舆论困住这位小米汽车的代言人、头号销冠，即使不能实现快速击败小米汽车，也是有效 " 拖住 " 对方的高招。

雷军需要一场脱身。

他不可能像段永平一样转身离场，把公司业务拆分交到 " 弟子 " 们手里，去享受自由。这位清河（注：小米公司总部所在地）劳模还是习惯自己上场。

大胆预测，他在微博中的公开硬刚只是开始，接下来围绕他本人的营销策略，应该会有所调整。譬如雷军携跑车在武大校园的樱花树下摆帅这种动作，短期内应该不会再现了。它不再符合当下的舆论基调，只能被归为雷军在小米汽车 1.0 阶段的叙事了。

活人感或许会成为新的关键词——这几乎是 " 老登味 " 的反义词。有网友感慨：当雷军说话都不再好使了，老登们就知道自己该闭嘴了。

但雷军应该不会、也无法复制段永平式的活人感。抛开两人性格差异，动机不同也是关键。段永平在雪球上的活人感，是纯兴趣驱动，能满足他对自己是个普通人的身份认知。而雷军就算走活人感赛道，目的也很明确：卖车。

不用太担心雷军在舆论场上的遭遇。雷军不是嘴硬的贾国龙，也不是爱写小作文的俞敏洪，他太清楚互联网舆论场的玩法。刘强东早就说过：别跟雷军比营销，这块我们比不过。

他自有办法。

小米股票这次接连下跌的过程中，不少人已经暗自设好了抄底线。

他们对小米公司的信心，依然有很大程度是冲向雷军。冲着创始人给钱，这是一部分投资机构的风格，但在二级市场，或许并不算理智。投资机构可以承受投 100 家只成功 1 家的几率，但普通投资者做不到，因为没那么多弹药。

尽管没有公开评价过小米公司，但段永平的一些表述还是会被部分投资者拿来作为参考。他并不看好 " 性价比 " 这条路，认为这只是为性能不够好找借口。

" 长寿公司大概是不太强调 ' 性价比 ' 这个概念的，老百姓心里有杆秤，好货不便宜啊。"

段永平与方三文的对谈上线后，有人在雪球发文感慨，建议雷总看看大道的访谈，做一个大道眼中的好企业。他解释，这是出于爱的表达。因为投资小米，自己第一次在股市尝到了赚钱的味道，虽然已经清仓，但对小米多少有些感情，才愿意去多想想小米的问题。

雷军从来都不缺互联网军师。但如果都听，大概也就没有今天的小米公司了。

相比之下，段永平的烦恼就简单多了。这次对谈中，方三文问他，投资时要搞懂不变的东西或者创新的东西，是不是挺难。他答道：

" 当然，搞懂什么都难，但是再难也没有高尔夫难。"