投资大师彼得 · 林奇曾统计过，一家公司若出现 " 内部人士 " 减持，该股次一交易日平均跑输大盘 1.4%，但 60 日后这种负超额会被完全修复——事后看，这情绪波动常让人按耐不住操作，但对相信长期价值的投资者而言，这恰是坚定持有、获得额外收益的机会。

道理都懂，问题是，有多少人会因为相信长期价值，就继续持有 60 天甚至更长时间？

最近因为大股东减持，市场上又有了一些关于药明康德的噪音，但从基本面看，药明康德就是一家值得相信的公司。根据公开信息，药明康德从 2000 年成立之初就另辟蹊径，不是自己做药，而是帮助药企降低开发的门槛，加速新药上市，这件事至今已做了 25 年，颇有长期主义价值观。

2018 年，药明康德实现内地和香港资本市场（A+H 股）上市。隔年的春节，董事长李革博士发言，希望大家 " 因为相信，所以看见 "。如果投资者当初真的 " 相信 " 并拿住了股票，截止到今年 9 月，已经可以获得 12.3 倍的投资回报。

这些回报的背后有着非常扎实的业务模式作支撑——药明康德持续聚焦高壁垒的 CRDMO 业务模式，已经打通形成了 " 药物发现（R）- 工艺开发（D）- 生产（M）" 的一体化飞轮。在 CRDMO 模式中，前端（R 端）业务引流，为后端（D&M）输送大量订单，同时还能通过后端规模效应，反哺整体效率提升，这已经是个被验证跑通的正向循环。

截至今年上半年，药明康德的持续经营业务在手订单与 2018 年时相比已经实现了 38% 的复合增长率，目前已逼近 600 亿。值得一提的是，由于 CRDMO 模式的存在，与 2018 年相比，药明康德用两倍增长的 R 端在手订单，已然撬动了 17 倍增长的 D&M 后端订单。

截至 2025 年第三季度，药明康德营业收入突破 328.57 亿元，同比增长 18.61%。更关键的是盈利质量的跃升，净利润率从 2024 年同期的 26.5% 继续升至 32.1%。2018-2025 年间，药明康德的经调整 non-IFRS 净利润复合增长预计将超过 30%，超过了 24% 的收入复合增长率。

彼得 · 林奇此前提到，内部人士减持是没有价值的信号，他曾主动跟踪沃尔玛、家得宝、克莱斯勒等多个十倍股，发现在上涨 5-10 倍的过程中，内部人一路减持几乎是常态，但这并不影响股价一路创新高。

因为超强业务模式带来的确定性，有理由相信药明康德也将成为此类公司的一员，难能可贵的是，这家公司还有着强烈的回馈股东的意愿。

药明康德预计，2025 年的每股净收益能够达到上市时的 7 倍。截至今年 9 月披露的数字，其在过去 7 年内累计用于派发现金红利和回购注销股份的资金达到 200 亿元，超过了同期累计净利润的 40%，在 A 股上市公司中，表现可以位居前 2%。

2025 年，药明康德已实施近 70 亿元股东回报计划，累计回馈股东总金额更是占到 2024 年净利润的 72%。

药明康德对核心业务的坚持有他的长期主义，投资者或许也应该持有自己的长期主义。