AI 泡沫破裂的担忧、经济放缓的预期以及获利回吐的压力正在市场上交织碰撞，导致本周美股出现数月来最剧烈的盘中波动。

本周标普 500 指数下跌近 2%，尽管周五有所反弹，但 11 月以来累计跌幅仍达 3.5%。科技股权重较大的纳斯达克综合指数 11 月已下滑超过 6%，并创下了自 4 月以来的最大三周跌幅。

（美股基准股指本周走势）

动量股本周遭受重挫，Robinhood 本月市值蒸发约四分之一，Coinbase 股价暴跌 30%，Palantir 下跌约 23%。高盛的一篮子高贝塔动量股较昨日高点暴跌近 15%。这是自 2022 年 11 月以来动量表现最差的一周。

（高盛高贝塔组合较昨日高点暴跌 14.7%）

对人工智能公司押下重注的投资者焦虑最为严重。追踪 AI 股票的 Global X 人工智能与科技 ETF 本月下跌约 10%，而追踪科技七巨头的 ETF 自 10 月底以来下跌约 6.6%。

英伟达业绩引发的意外抛售

本周三美股收盘后，几乎所有华尔街人士都预期英伟达的强劲财报将推动股市上涨。事态的确如此开始，但随后急转直下。

华尔街见闻提及，无论从哪个角度来看，英伟达的财报和评论都是积极的。但正如高盛顶级交易员 Ryan Sharkey 所指出的那样：真正的好消息没有得到相应的回报，通常是一个不好的信号。

周四，英伟达开盘一度大涨 5% 至 196 美元，但随后大幅跳水，收盘时跌幅近 3% 至 180.98 美元，日内累计跌幅达 7%，创下 10 月 22 日以来最低收盘价。这一剧烈逆转直接拖累标普 500 指数暴跌约 3%。

波动率交易员、Kairos Investment Advisors 创始人 Ramon Verastegui 说：

大家真的被吓坏了。我与所有交流对象的诚实答案是，没人预料到这一点。

他一直交易期权到午夜，试图从混乱中获利，期间只短暂休息打了场板网球并盯着手机。

分析指出英伟达 CEO 黄仁勋试图打消 AI 泡沫担忧的言论，与当年互联网泡沫时期思科系统负责人 John Chambers 有相似之处。

当年 8 月，在思科报告营收和利润增长超 60% 后，Chambers 宣称 " 第二次工业革命才刚刚开始 "。一年后，该股下跌 67%。

从私募信贷到加密资产

过去，股市投资者很少关注私募信贷市场，但如今情况已经改变。

从 Sam Altman 的 OpenAI 到各类信用市场，非公开市场的影响力与日俱增。汽车零部件集团 First Brands 的突然倒闭，引发了市场对这些领域宽松信贷环境的担忧。

伦敦对冲基金 Fourier 的首席投资官 Orlando Gemes 指出：

一些公司以 2%-3% 的利率借入了高达其现金流七倍的资金，但它们现在面临以 8%-10% 的利率进行再融资的困境。

加密货币的持续亏损同样令投资者承压。周五比特币价格一度跌至 80,553 美元，尽管纽约时段尾盘反弹，但较 10 月初创下的 12.6 万美元历史高位依旧下跌超过 30%。

（比特币纽约时段尾盘反弹至 8.4 万美元附近）

过去，加密市场的崩溃对股市或整体经济影响甚微，但在更多人持有加密资产且市场规模更大的今天，其潜在的广泛影响引发了新的疑问。

交易员们表示，整个星期，比特币价格都成为了判断市场下一步走向的关键指标。

华尔街见闻提及，对冲基金经理 Bill Ackman 称，他低估了加密货币与房利美、房地美等公司股票之间的联系，加密货币市场的强制平仓和追加保证金正引发这些股票的抛售。

高杠杆和年终获利了结放大市场波动

交易员将剧烈波动归因于杠杆和年底前获利回吐的冲动。

据美国金融业监管局数据，截至 10 月底，经纪账户融资规模触及 1.1 万亿美元的历史高位。晨星公司数据显示，今年秋季杠杆股票基金资产飙升至超过 1400 亿美元，为上世纪 90 年代有记录以来的最高水平。

旧金山投资公司 QVR Advisors 管理合伙人 Benn Eifert 表示：

有一群过度杠杆化的市场参与者既做多加密货币，也做多泡沫科技股。当他们在加密货币头寸上被强制平仓时，就会抛售科技股。

人性也可能加剧波动。投资者今年仍坐拥可观利润。

标普 500 指数今年仍上涨 12%，而债券正享受 2020 年以来的最佳年份。对冲基金交易员担心年末反弹让巨额奖金从指缝溜走。如果市场在每年此时走弱，他们往往会争相抛售股票。

尽管如此，一些人认为波动仍相对温和。

Cantor Fitzgerald 股票衍生品交易主管 Matthew Tym 表示，他的客户似乎并未特别恐慌。拥有更广泛市场而非集中押注人工智能或加密货币的投资者表现良好。Tym 说：

标普 500 指数距离历史高点仅低 4.2%，大多数人仍在观望。