文 | 雷达财经，作者 | 丁禹，编辑 | 孟帅

在小鹏汽车常年亏损的压力下，新晋新势力首富何小鹏终于要 " 熬出头 " 了。

在最新发布的三季报中，小鹏汽车传来诸多喜讯：第三季度，公司营收翻倍、亏损同比收窄近八成、综合毛利率首次突破 20% ……

而公司业绩的强劲增长，离不开小鹏汽车交付量的卓越表现。第三季度，小鹏汽车火力全开，合计交付新车 11.6 万辆，同比增加 149.3%。10 月，小鹏汽车再接再厉，单月交付量创下历史新高，同比增长 76% 至 4.2 万辆。

展望第四季度，小鹏汽车满怀信心，预期总交付量将在 12.5 万辆至 13.2 万辆之间。在财报电话会上，何小鹏更是放出豪言：" 我们的目标是在四季度实现公司盈亏平衡 "。

雷达财经注意到，此前在 2025 小鹏科技日上，何小鹏亮出的四大 " 物理 AI" 成果，在互联网上赚足了眼球。而在此次电话会上，何小鹏表示，2026 年公司将持续加码布局 " 物理 AI" 应用。

值得一提的是，在最新揭晓的《2025 胡润百富榜》中，何小鹏凭借 480 亿元的身家成功实现逆袭，反超理想汽车掌舵者李想，成为新晋新势力首富（鉴于小米集团手机及其他业务占比较高，暂不将雷军纳入该阵营财富比较范畴）。

而何小鹏身家暴涨，与小鹏汽车在资本市场上的表现息息相关。截至 11 月 20 日收盘，小鹏汽车股价为 81.85 港元 / 股，较年初增长超七成，总市值约 1563 亿港元。

不过，在 11 月 12 日盘中触及 110.8 港元 / 股的年内高点后，小鹏汽车近日的股价表现整体呈现下滑态势，目前较高点已跌去 1/4 以上。

单季亏损收窄近八成，资产负债率创近五年新高

11 月 17 日晚，小鹏汽车交出一份颇为亮眼的三季报。今年前三季度，公司营收同比增长 119.96% 至 544.66 亿元；净亏损则大幅减少 65.86% 至 15.23 亿元。

聚焦第三季度，小鹏汽车的业绩表现依旧可圈可点，单季实现 203.8 亿元的营收，同比增加 101.8%，环比提升 11.5%；净亏损为 3.8 亿元，相较上年同期的 18.1 亿元收窄近八成。

其中，第三季度，小鹏汽车的汽车销售收入为 180.5 亿元，同比增加 105.3%，环比增加 6.9%。公司将收入的增长归因于新推出的车型交付量增加。

天眼查显示，小鹏汽车于 2020 年、2021 年先后登陆美股、港股两地资本市场。另据同花顺数据，自 2018 年以来，小鹏汽车常年身陷亏损泥沼。

对于此次交出的这份三季报，小鹏汽车副董事长及联席总裁顾宏地表示，随着有效的成本控制和技术研发相关的收入释放出更大的潜力，公司的综合毛利率在第三季度首次突破 20%。

财报显示，本季度，小鹏汽车的整体毛利率由去年第三季度的 15.3% 提升至 20.1%，同比增加 4.8 个百分点。

第三季度，小鹏汽车的汽车毛利率为 13.1%，同比增长 4.5 个百分点，但环比却下降 1.2 个百分点。对此，公司表示环比下降主要是因为产品换代。

随着汽车交付量的增长，小鹏汽车的销售成本也大幅攀升。第三季度，公司的销售成本达 162.8 亿元，较去年同期的 85.6 亿元上升 90.1%，较第二季度的 151.1 亿元上升 7.7%。

第三季度，由于扩充产品组合以支持未来增长，与新车型及技术开发相关的支出增加，小鹏汽车的研发开支达 24.3 亿元，同比增加 48.7%，环比增加 10.1%。

同期，小鹏汽车的销售、一般及行政开支为 24.9 亿元，同比上升 52.6%，环比上升 15%，主要由于销量上升带动向特许经营店支付的佣金增加以及营销及广告开支增加。

截至第三季度末，小鹏汽车的现金及现金等价物、受限现金、短期投资及定期存款为 483.3 亿元，公司的现金储备处于历史高位。

不过，值得注意的是，截至第三季度末，小鹏汽车的资产负债率达 69.49%，创下了近五年来的同期新高。

交付量屡创新高，预计四季度实现盈亏平衡

从小鹏汽车披露的财报来看，其营收增长和亏损收窄均离不开交付量的显著增长。今年第三季度，小鹏汽车合计交付新车 11.6 万辆，同比增加 149.3%。

10 月，小鹏汽车单月交付量再创新高，同比增长 76% 至 4.2 万辆。截至 10 月底，小鹏年内共交付超 35.5 万辆汽车，同比增长 190%。

而小鹏汽车交付量的突飞猛进，离不开小鹏 MONA M03 这款车型的助攻。这款发布于去年 8 月的电车，号称是 " 国内首台 20 万元内 A 级智能纯电掀背轿跑 "，其以最低 11.98 万元的价格获得不少消费者的青睐。

11 月 7 日，小鹏汽车宣布，仅用 14 个月时间，小鹏 MONA M03 便已达成交付量破 20 万台的成就。

据小鹏汽车透露，10 月，小鹏 MONA M03 交付超 15000 台，连续 14 个月单月交付破万台，成为 A 级纯电轿车中最快达成 20 万台整车下线的车型。据此保守估计，小鹏今年交付的车型中，小鹏 MONA M03 的占比至少约三成。

同时，雷达财经注意到，第三季度，小鹏汽车服务及其他收入为 23.3 亿元，同比上升 78.1%，环比上升 67.3%。

对此，小鹏汽车解释称，主要得益于售后收入增长以及向汽车制造商提供的技术开发服务收入增长，根据与制造商订立的协议，本季度已成功达成若干重要里程碑。

第三季度，小鹏服务及其他利润率高达 74.6%，明显高于去年同期的 60.1% 及今年第二季度的 53.6%。

据悉，小鹏所提及的 " 向汽车制造商提供的技术开发服务 "，主要指的是公司向大众等汽车制造商提供的技术研发服务。

今年 8 月，小鹏汽车与大众汽车集团签订扩大电子电气架构技术战略合作的协议。通过这项协议，双方联合开发的行业领先的电子电气架构不仅将集成到大众在中国市场纯电车型平台，也将部署到大众在中国市场的燃油和插电混动车型平台。

而大众公司支付的售后服务费和技术研发服务费，正是助力小鹏汽车公司综合毛利率突破 20% 的重要因素之一。

在财报电话会上，何小鹏再次强调公司目标是在第四季度实现盈亏平衡。何小鹏还透露，2026 年，小鹏将深耕增程车市场并推出 7 款产品，以扩大市场份额。

据悉，11 月 6 日，小鹏汽车旗下首款增程式电车——小鹏 X9 超级增程已正式发布并开启预售。这款车型发布后，小鹏汽车正式从 " 纯电 " 单轨转向 " 纯电 + 增程 " 双轨并行，进入 " 一车双能 " 时代。

何小鹏预计，随着公司进入 " 一车双能 " 产品周期，小鹏第四季度的总交付量将达到 12.5 万辆至 13.2 万辆，同比增长 36.6% 至 44.3%；第四季度营收约为人民币 215 亿元至 230 亿元，同比增长 33.5% 至 42.8%。

荣膺新势力首富，深度布局物理 AI

在财报电话会上，除了公司的新能源汽车业务，何小鹏将更多的笔墨留给了公司在 " 物理 AI" 上的探索成果。

在不久前举行的 2025 小鹏科技日上，小鹏汽车围绕 " 物理 AI" 发布了四项核心成果：小鹏第二代 VLA 大模型、小鹏 Robotaxi、小鹏全新一代人形机器人 IRON 以及小鹏汇天的两套飞行体系。

其中，区别于传统 VLA 模型的 " 视觉 - 语言 - 动作 " 架构，第二代 VLA 大模型无需语言转译，即可实现从视觉信号到动作指令的端到端直接输出。

据悉，该大模型将面向全球商业伙伴开源，大众汽车成为小鹏第二代 VLA 首发战略合作伙伴。同时，小鹏图灵 AI 芯片已获得大众汽车定点。

何小鹏在业绩会上透露，即将推出的 VLA 2.0 模型参数量是其前代产品的 10 倍，将显著提升智能驾驶的安全性和用户体验。

何小鹏称，其近期亲自试驾 VLA 2.0，在复杂路况下表现 " 极其惊艳，无任何同级端到端模型可比 "。他预计，12 月底将开放先锋用户共创体验；2026 年一季度向所有 O7 及 O7 以上车型推送 VLA 2.0。

其次，在高调宣布入局的无人驾驶出租车领域，小鹏汽车计划在 2026 年推出三款 Robotaxi 车型，同时还将启动 Robotaxi 试运营，并将与高德地图展开合作。

而在四大 " 物理 AI" 成果中，最吸引大众眼球的当属全新一代 IRON 人形机器人。

这个号称 " 最拟人的人形机器人 "，拥有 " 骨骼 - 肌肉 - 皮肤 "：仿人脊椎、仿生肌肉、全包覆柔性皮肤、头部 3D 曲面显示、仿生灵动双肩、实现 22 个自由度的灵巧手。

何小鹏认为，全新一代 IRON 人形机器人有着巨大的商业潜力，公司计划在 2026 年第二季度通过跨领域创新实现全面功能集成，力求在性能和用户体验方面远超现有市场产品。

雷达财经了解到，对于 IRON 人形机器人，小鹏汽车有着明确的发展目标：在 2026 年底实现规模化量产。IRON 量产后，将首先应用于商业场景，提供导览、零售协助和巡逻等服务。

至于针对低空经济领域推出的全倾转固定翼飞行汽车 A868，小鹏汽车在业绩会中提及较少。

据悉，A868 采用混动系统，标称续航 500km+，最大航速 360km/h+，可乘坐 6 人，采用垂直倾转起飞形式，无需滑行跑道。

何小鹏声称，未来十年，其目标是将小鹏汽车打造成为具身智能领域的全球领先企业。公司将专注于物理人工智能应用，并正在开发一套涵盖广泛技术、产品和配套商业生态系统的综合解决方案。

前述一系列成果，充分展现出何小鹏在前沿科技领域的强大创新实力与布局 " 野心 "，有媒体甚至称何小鹏是 " 中国马斯克 "。

值得一提的是，尽管身家不及世界首富马斯克，但在最新出炉的《2025 胡润百富榜》中，何小鹏已凭借 480 亿元的身家成功逆袭，反超理想汽车掌舵者李想，荣登新势力首富之位。

在多个前沿领域频频出手的何小鹏，未来能否再创财富新高？雷达财经将持续关注。

​