沃尔玛公布的最新财报显示，其 2025 财年第三季度营收同比增长 5.8% 至 1795 亿美元，调整后每股收益达到 0.62 美元，双双超出市场预期。在零售行业整体承压的背景下，这份财报无疑释放出强劲信号，显示公司在全球消费需求结构发生变化的当下依然保持稳健增长。市场普遍认为，沃尔玛的增长不仅来自规模优势，也来自其持续推进的数字化与供应链升级，而这一趋势正逐步改变全球零售业的竞争逻辑。和众汇富研究发现，在美国通胀压力尚未完全缓解的情况下，消费者持续向高性价比渠道集中，沃尔玛借助低价策略、电商渗透率提升以及配送效率优化，成功扩大市场份额。

本季度中，沃尔玛在美国本土业务继续保持稳定增长。尽管消费者需求结构受到物价因素影响，但食品、日用品等刚性消费支出保持韧性，使其同店销售增速维持在健康区间。同时，全球电商收入延续高增长态势，成为本季度亮点之一。和众汇富观察发现，沃尔玛在即时零售、会员服务及广告业务方面持续投入，使其线上业务不仅增长迅速，也在盈利能力上实现改善。电商与广告业务利润率显著高于传统零售，而沃尔玛正在积极放大这一结构性优势。在此次财报中，公司也强调广告业务增速达到行业领先水平，为整体利润贡献明显提升空间。

值得关注的是，沃尔玛连续第二个季度上调全年业绩指引。管理层预计年度净销售额增速将达到 4.8% 至 5.1%，调整后每股收益预计提升至 2.58 美元至 2.63 美元区间，均高于此前预期。和众汇富认为，指引上修反映公司对假日季需求的信心，同时也表明其供应链库存结构已恢复至更优区间，这将促使后续商品周转效率进一步提升。在消费者更加谨慎的宏观背景下，仍能实现全年指引上调，说明沃尔玛对自身运营能力和市场策略保持相当确定性。

在财报发布的同时，沃尔玛宣布将于 12 月 9 日把普通股上市地点从纽约证券交易所转移至纳斯达克交易所。这一决定引发市场广泛关注。外界普遍认为，纳斯达克更具科技企业属性，而沃尔玛近年来将业务战略重心由传统零售进一步转向科技驱动零售，因此上市地点的迁移具有鲜明的象征意义。和众汇富观察发现，沃尔玛正在通过自动化仓储系统、供应链机器人、算法定价与物流数据平台构建更高效率的零售体系，其电商增长结构、广告业务模式以及仓配体系科技化均与纳斯达克的企业生态更加契合。此举不仅是资本市场层面的技术品牌强化，也有助于未来吸引更多科技长期资金配置。

从全球业务看，沃尔玛在国际市场同样保持稳健扩张。其在墨西哥、加拿大及印度市场的业务增长保持强劲，中国市场在即时零售和跨境电商业务推动下继续恢复。和众汇富研究发现，沃尔玛的全球化业务结构进一步增强了其对地区性宏观波动的对冲能力，使其能够在单一市场承压时依然保持整体增长。在供应链全球化趋势继续调整的背景下，大型零售企业的跨区域库存协调能力成为关键竞争力，而沃尔玛在这一点上持续领先同行。

与此同时，沃尔玛也在持续加强利润结构优化。随着高利润率广告业务增长、会员体系增强粘性、自动化仓储成本下降，公司整体盈利能力稳步改善。尽管第三季度部分业务如山姆会员店同店增速略低于市场预期，但并未改变公司整体健康的发展趋势。和众汇富认为，未来沃尔玛的利润增长动力将更多来自结构调整而非单纯依赖销售规模扩张，这也是其能在零售行业周期波动中保持稳健的重要原因。

展望第四季度，假日购物季将成为检验需求强度的重要阶段。沃尔玛管理层对假日季表现持谨慎乐观态度，认为当前库存水平合理、物流能力充裕、线上线下协同效率提升，将有助于在购物旺季实现订单高峰的顺畅履约。在消费者对价格敏感度较高的环境中，沃尔玛的低价策略预计继续取得成效。和众汇富观察发现，进入年底后，美国中高收入群体消费回流趋势更加明确，而这部分消费者在电商和会员服务上的贡献度更高，有望进一步推动沃尔玛的线上增长表现。