《电鳗财经》文 / 电鳗号

2025 年 6 月 27 日，江苏耀坤液压股份有限公司 ( 简称 " 耀坤液压 " 或公司 ) 向深交所递交了更新版的财务数据。此前，公司已于 2024 年 1 月 25 日成功过会，但至今未能提交注册。

耀坤液压是一家主要从事液压元件及零部件研发、生产及销售的企业，主要产品为油箱、硬管和金属饰件等。

有媒体指出，耀坤液压过会后陷入长期等待状态暴露出公司目前面临的尴尬局面。耀坤液压在易会满任证监会主席时过会，当时 A 股市场新股发行创下历史纪录。2024 年 2 月 7 日吴清出任证监会主席一职后，不仅严审 IPO，同时还严禁 IPO 公司 " 圈钱 " 与过度融资。回顾耀坤液压申报过程，《电鳗财经》经研究发现，耀坤液压有现金分红与融资额的巧合，突击入股必要性与利益输送隐忧，江阴联泰投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 背景及投资理由等问题。

上市前大额现金分红，募集后大额补充流动资金

招股书显示，耀坤液压曾进行过三次大笔分红。2019 年、2020 年及 2021 年分别现金分红 2,000 万元、7,424 万元、6,524 万元，合计 15,948 万元，分别占当年度现金流量净额的 18.96%，79.87% 和 49.72%。

然而，招股书披露的募集资金主要用途中，研发中心建设项目 8,000 万元，补充流动资金 7,000 万元，两者之和约等于前期分红金额。值得一提的是，仅 2020 年分红金额就足以满足公司补充流动资金的需求。

来源：招股说明书

耀坤液压先分红再融资，资金需求量 " 精准 "。

股东突击入股的必要性以及是否存在利益输送或其他利益安排

审核问询函曾提及，根据《监管规则适用指引——关于申请首发上市企业股东信息披露》相关规定，说明本次申报前，毅达高新等新股东突击入股的原因、必要性，具体定价依据及价格公允性，是否存在利益输送或其他利益安排等，锁定期是否符合相关规定。

2021 年 5 月 26 日，耀坤液压召开股东大会，同意公司股本由 7,680 万股增加至 8,440 万股，融资金额达 14,348.80 万元。截止申报时，公司股东中毅达高新、联泰投资、疌泉投资、坤澄管理、高远投资、中德投资、际盛投资于 2021 年 6 月投资入股，是公司首次申报前 12 个月内的新增股东。耀坤液压在回复中表示：一方面，随着公司业务规模扩大，公司的资金需求增加，为补充运营资金及优化公司治理机制，完善公司股权架构，拟增资扩股并引进外部投资者 ; 另一方面，新增股东入股公司系因看好公司经营状况和未来发展前景，对于公司有较好的投资预期，因此，新增股东入股公司具有合理性、必要性。

然而，数据显示与耀坤液压的说辞不同。从上表可以看出，2021 年增资中，中德投资仅增资 944 万元、际盛投资仅增资 264.32 万元，两者合计投入 1208.32 万元，仅占耀坤液压 2020 年度现金分红额的 16.28%，仅占耀坤液压 2021 年度当年现金分红额的 18.52%。且两家机构合计持股比例不足 1%。为补充运营资金及优化公司治理机制，完善公司股权架构而实现突击入股的必要性值得商榷 !

江阴联泰投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 值得关注

江阴联泰投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 成立于 2021 年 5 月 31 日，由两名合伙人组成，分别是江阴市金融投资有限公司，持有 2/3 的合伙份额 ; 江阴市江泰投资合伙企业 ( 有限合伙 ) ，持有 1/3 的合伙份额。

来源：启信宝

查询启信宝可知，江阴联泰投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 成立以来仅对外投资耀坤液压一家公司。

此外，查询启信宝可知，江阴市江泰投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 自投资耀坤液压后合伙人进行过多次变更。合伙人已经由王燕玉与王晓静变更为当前的钱其琛和周梦珂。

江阴市金融投资有限公司是江阴市新国联集团有限公司的全资子公司，隶属于江阴市人民政府国有资产监督管理办公室。如此重要的国有企业在江阴联泰投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 中仅作为有限合伙人。此外，值得一提的是，江阴市江泰投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 虽经历合伙人多次变更，但在江阴联泰投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 的委派代表始终是卢青，卢青是谁 ? 江阴联泰投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 的背景、运作机制及投资耀坤液压的过程值得关注。

瑕疵房产整改的落实情况

上市委审议意见落实函要求耀坤液压说明并披露瑕疵房产涉及收入的计算方法和计算依据，未办理权属证书的原因，对发行人持续经营能力的影响及应对措施，并充分揭示风险。

耀坤液压在回复中表示，公司已启动徐州耀坤生产基地的建设，待徐州耀坤生产基地部分完工后，公司拟逐步停止上述未办理产权证书的瑕疵房产相关的生产经营活动，逐步迁移相关产能至新建设的徐州耀坤厂区。公司预计于 2024 年下半年结合生产计划进行逐步搬迁，2025 年完成厂区整合。公司已进行搬迁方案的测算，预计搬迁费用约 500 万元。

目前，尚未看到耀坤液压披露厂区整合信息。

在进行经营性流动资金占用情况测算时，耀坤液压假设公司 2023 年营业收入相较于 2022 年仅下降 5%，目前，尚未看到耀坤液压披露实际经营数据，但同行业可比公司福事特则下滑 9.70%。此外，除谢耀坤父子外，闵振华、徐园会等亲属在公司占据核心部门重要岗位凸显了公司发展面临的人才困局。耀坤液压的上市之路充满了挑战，《电鳗财经》将对后续进展保持关注。