点击收听蔚来汽车 2025Q3 业绩电话会议回放 $ 蔚来 ( NIO ) $ $ 蔚来 -SW ( 09866 ) $ $ 蔚来 ( NIO.SI ) $

李斌

联合创始人、董事长兼首席执行官

大家好，感谢各位参加蔚来汽车 2025 年第三季度财报电话会议。2025 年第三季度，公司共交付 87,071 辆智能电动汽车，同比增长 40.8%。本季度，我们推出了两款大型三排座纯电动 SUV ——安视 L90 和蔚来全新 ES8。这两款车型凭借其全面的竞争力获得了用户的广泛认可，并持续保持强劲的市场需求。与此同时，萤火虫品牌通过覆盖更广泛的价格区间，满足更多样化的需求，继续保持着稳健的市场增长。蔚来、安视和萤火虫三大品牌共同推动了交付量的显著增长。

10 月份，该公司交付了 40,397 辆智能电动汽车，同比增长 92.6%，连续三个月创下交付量新高。我们预计第四季度总交付量将在 12 万至 12.5 万辆之间，同比增长 60.1% 至 72%，创下季度新高。

财务方面，得益于持续的成本优化，第三季度汽车毛利率提升至 14.7%，其他销售毛利率为 7.8%，整体毛利率达到 13.9%，创近三年来新高。这反映了公司产品和服务盈利能力的增强。

研发、销售和一般管理方面的运营效率持续提升。非 GAAP 营业亏损环比收窄 30%。第三季度，公司经营现金流和自由现金流均转正。

蔚来汽车始终致力于打造可充电、可更换、可升级的纯电动汽车，并充分利用公司在 12 个关键电池领域的全栈研发能力。旗下三大品牌能够精准满足不同细分市场用户的需求，蔚来汽车三大品牌产品的竞争力也广受好评。

蔚来汽车近日为 ET9 Horizo ​​ n Edition 推出了三种配色方案。Horizo ​​ n Edition 是蔚来专为旗下旗舰车型打造的特别系列。其独特的设计、先进的技术、卓越的性能和专属服务，使 ET9 Horizo ​​ n Edition 在市场上脱颖而出。

全新 ES8 作为一款全能科技旗舰 SUV，于 9 月蔚来日正式发布并开始交付。凭借纯电动技术带来的宽敞空间和卓越驾乘体验，全新 ES8 在高端大型三排座 SUV 市场持续热销，仅用 41 天就突破了 1 万辆的交付量，其中售价超过 40 万元人民币的车型交付速度最快。

11 月，蔚来汽车旗下另一款全能 SUV ES6 的交付量突破 30 万辆大关，在中国售价超过 30 万元人民币的纯电动汽车销量排行榜上名列榜首。

在 ONVO 品牌旗下，L90 自 7 月底上市以来，三个月内销量突破 3.3 万辆，连续三个月领跑大型纯电动 SUV 细分市场。L60 同样表现出色，在前三个季度稳居售价 20 万元以上纯电动 SUV 细分市场前二。凭借卓越的产品、优质的体验和良好的口碑，ONVO 品牌正日益成为众多家庭的首选。

自上市以来，萤火虫在高端小型电动汽车市场销量遥遥领先，树立了行业标杆。凭借创意十足的特别版车型，萤火虫不断提升其在注重品质和个性用户的吸引力。这款动感小车已成功进军全球市场，并将拓展至欧洲和亚洲的更多国家和地区。

在智能驾驶领域，蔚来汽车的世界模型 NWM 是首个不仅能够理解和预测现实世界，而且还具备闭环训练系统的世界模型。事实上，行业趋势正日益转向世界模型路线图。

接下来，我们将逐步为搭载蔚来 NX9031 和英伟达 Orin X 智能驾驶芯片的车辆推出 NWM 升级，进一步提升城市和高速公路 NOP Plus、泊车和智能安全性能。此次升级还将支持执行开放集命令。

ONVO 的智能驾驶系统 Coconut 210 计划于年底发布，将升级其基于模型的端到端解决方案，用于城市和高速公路 NOA 以及停车，从而提供更无缝的驾驶体验。

目前，我们的销售和服务网络包括 172 家蔚来体验中心、395 个蔚来空间、422 家 ONVO 体验店、405 个服务中心和 70 个配送中心。我们的全球充电和换电网络目前运营着 3641 个换电站，为用户提供超过 9200 万次换电服务。此外，蔚来还建设了超过 27000 个充电桩和目的地充电桩。

9 月 17 日，蔚来汽车在美国和香港证券交易所完成了总计 11.6 亿美元的股权融资，进一步增强了其资产负债表，并为长期致力于研发和用户服务提供了充足的资源。

11 月 23 日，2025 蔚来杯大学生电动方程式锦标赛（中国）在合肥圆满落幕。蔚来自 2015 年起一直支持这项赛事，为行业培养了数万名青年专业人才。

今天也是公司成立 11 周年。过去 11 年来，我们始终致力于智能电动汽车核心技术的自主研发，持续投资充电和换电基础设施建设，构建了多品牌销售和服务体系，并为超过 90 万用户打造了一个充满活力的社区，让他们共享快乐，共同成长。这些优势日益受到用户的认可。今年，蔚来旗下三大品牌的产品在各自细分市场均表现出色，开启了高速增长的新篇章。同时，通过单元化业务机制，我们全面优化组织架构，提升运营效率，持续改善业务成果，扎根深厚，不断超越自我。

展望未来，我们将继续提供更具竞争力的技术、产品和服务，以提升用户体验和用户价值。随着公司发展成为以技术和体验为导向的用户型企业，我们致力于与更多用户共同打造可持续发展的美好未来。

Stanley Qu

首席财务官

现在我们来回顾一下 2025 年第三季度的主要财务业绩。我们的总收入达到人民币 218 亿元，同比增长 60.7%，环比增长 14.7%。汽车销售额为人民币 192 亿元，同比增长 15%，环比增长 19%。同比增长主要得益于交付量增加，但部分被产品组合变化导致的平均售价下降所抵消。

环比增长主要得益于交付量增加。其他销售额为人民币 26 亿元，同比增长 31.2%，环比下降 9.8%。同比增长主要受二手车、技术研发服务以及零部件、配件和售后服务销售额增长的推动；环比下降则主要由于二手车和技术研发服务收入下降，部分被零部件、配件和售后服务以及动力解决方案业务的增长所抵消。

从利润率来看，整车利润率为 14.7%，高于去年同期的 13.1% 和上季度的 10.3%。同比增长和环比增长主要得益于单位材料成本的下降，而这主要归功于我们全面的成本削减措施。整体毛利率为 13.9%，高于去年同期的 10.7% 和上季度的 10%。同比增长主要反映了整车利润率的提高以及零部件、配件和售后服务销售利润率的提升，而这些都得益于成本削减和效率提升。环比增长主要归功于整车利润率的提高。

再来看运营支出。研发费用为人民币 24 亿元，同比下降 28%，环比下降 20.5%。同比和环比下降的主要原因是组织架构优化导致研发部门人员成本降低，以及不同研发阶段的设计和开发成本下降。

销售、管理及行政费用为人民币 42 亿元，同比增长 1.8%，环比增长 5.5%。同比来看，销售、管理及行政费用保持稳定。环比增长主要受新产品上市相关的销售及市场推广活动增加所致。营业亏损为人民币 35 亿元，同比下降 32.8%，环比下降 28.3%。剔除股权激励费用及组织优化费用后，经调整后的营业亏损为人民币 28 亿元，同比下降 39.5%，环比下降 31.3%。

净亏损为人民币 35 亿元，同比下降 31.2%，环比下降 30.3%。剔除股权激励费用和组织优化费用后，调整后净亏损为人民币 27 亿元，同比下降 38%，环比下降 33.7%。

此外，本季度我们实现了正的经营现金流和正的自由现金流，加上 9 月份 11.6 亿美元的股权融资，公司持有现金及现金等价物、受限现金、短期投资和长期定期存款共计 367 亿元人民币，为未来的增长奠定了坚实的基础。

我们的发言到此结束。如需了解更多信息以及未经审计的 2025 年第三季度财务业绩详情，请参阅我们的盈利新闻稿。

( 这份记录可能不是 100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见 )