11 月 25 日晚间，蔚来（HK.09866）发布的 2025 年三季度财报显示，公司第三季度营收约 217.9 亿元，同比增长 16.7%，环比增长 14.7%，创历史新高；净亏损 34.805 亿元，同比收窄 31.2%，环比收窄 30.3%；现金储备 367 亿元，环比大幅增长近百亿元，实现正向经营性现金流和自由现金流。

图片来源：蔚来财报截图

展望 2025 年第四季度，蔚来创始人、董事长李斌在 2025 年三季度业绩电话会上给出了 12 万辆至 12.5 万辆的交付指引，同比增长 65.1% 至 72%；营收指引为 327.6 亿元至 340.4 亿元，同比增长 66.3% 至 72.8%，创历史新高。

李斌直言，蔚来有信心在今年四季度实现盈利，这也是公司的经营目标。"2026 年，我们的目标是要实现全年盈利。" 李斌称。

四季度整车毛利率目标18%左右

" 今年来，公司三个品牌（蔚来、乐道、firefly 萤火虫）的全新产品在不同细分市场表现突出，公司进入新一轮快速增长阶段。" 李斌称。

官方数据显示，蔚来 2025 年第三季度交付约 8.71 万辆，同比增长 40.8%，环比增长 20.8%，创历史新高。其中，蔚来品牌交付新车约 3.69 万辆；乐道品牌交付新车约 3.77 万辆；萤火虫品牌交付新车 1.25 万辆。

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得益于新车交付量的快速增长，蔚来第三季度的汽车销售额也实现了明显增长。财报显示，2025 年第三季度，蔚来汽车销售额为 192.23 亿元，较 2024 年第三季度增长 15%，较 2025 年第二季度增长 19%。" 汽车销售额较 2024 年第三季度有所增加，主要由于交付量增长，部分被产品组合变动导致的平均售价下降所抵销。" 蔚来方面解释称，汽车销售额较 2025 年第二季度有所增加，主要由于交付量增加。

财报显示，蔚来 2025 年第三季度综合毛利率为 13.9%，2024 年第三季度为 10.7%，2025 年第二季度为 10%。其中，整车毛利率为 14.7%，2024 年第三季度为 13.1%，2025 年第二季度为 10.3%。" 通过持续优化成本以及高毛利率车型交付占比提升，公司的汽车毛利率在 2025 年第三季度环比提升至 14.7%，综合毛利率达到过去三年来的最高水平，突显产品及服务盈利能力的提升。" 蔚来首席财务官曲玉表示。

李斌称，公司四季度的目标是整车毛利率达到 18% 左右，全新 ES8 的毛利率将超过 20%，毛利总额相比三季度会有显著增长。

研发投入方面，蔚来 2025 年第三季度的研发费用为 23.906 亿元，较 2024 年第三季度下降 28%，较 2025 年第二季度下降 20.5%。" 公司对今年第四季度和明年的季度研发费用指引基本是维持在每个季度 20 亿元左右，没有进一步减少研发费用的计划。" 曲玉表示，" 我们的主要工作还是看怎么持续提升研发效率，让每一个季度 20 亿元左右的研发费用有更大的产出。"

据悉，自去年下半年开始，蔚来一直在梳理公司体系能力，并推进 " 全员经营组织变革 "，核心是提升研发与运营效率。" 公司在三季度经营效率提升方面已经取得一定成果，四季度运营效率将进一步提升。不管是整车还是非车业务，都可以看到不错的经营结果。" 李斌称。

2026年经营目标：全年盈利，综合毛利率20%

从财报数据来看，蔚来公司三季度各项指标明显好转，经营健康度显著提升。" 凭借核心智能电动汽车技术、互补的多品牌产品组合、全面便捷的充换电网络，以及具有活力并持续壮大的用户社区，蔚来已进入一个加速增长的新周期。" 李斌称，公司预计在明年上半年某个月做到月销 5 万辆。

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对于信心来源，李斌表示，2026 年蔚来将有五款大车同时在售。" 明年全新 ES8 与乐道 L90 都处于热销周期，还会推出三款大车。" 李斌称，公司产品规划与市场趋势比较匹配，结合产品优势与充换电网络优势，对明年总体销量增长特别是大车销量增长充满信心。

按照规划，蔚来在 2026 年将有三款 SUV 车型上市交付，二季度上市两款、三季度上市一款。除原定今年第四季度上市的乐道 L80 外，蔚来品牌还将推出 ES9、ES7 两款车型。

据李斌透露，乐道正在开发 20 万元以下产品平台并将适时推出。" 中国市场 10 万至 30 万元价格区间的乘用车年销量达 1500 万辆，是最大的单一市场，我们没有任何理由不在这个市场推出更多产品。" 李斌说。

面对置换补贴退坡和明年 1 月 1 日起新能源汽车购置税从 " 全免 " 转为 " 减半征收 "，李斌表示，政策调整短期内可能会引发用户决策前置、市场波动，但中国新能源汽车产业已基本完成从政策驱动到市场驱动的转变。今年 1 至 10 月份纯电产品增速远远超过其他动力形式，购置税退坡对用户的心理影响已基本消化完成。

李斌称，80% 的蔚来用户在购车时均采用租电方式，公司相比其他车企具备优势，受购置税退坡影响较小。

基于对市场趋势的判断以及产品布局，李斌提出了 2026 年全年实现盈利以及综合毛利率达 20% 的目标。

每日经济新闻