18 天能做什么？在自动驾驶长跑中跋涉多年的小马智行用一份 " 盈利账单 " 给出了历史性的回答。

11 月 25 日，小马智行（NASDAQ：PONY）公布 2025 年第三季度财报，正式宣告其 Robotaxi 业务迎来商业化里程碑：第七代 Robotaxi 在广州实现以城市为单位的单车盈利转正，单车日均 23 单。这一判断基于 11 月 5 日投入运营后，截至 11 月 23 日最近两周的日均值。

这意味着，从投运到跑通单位经济模型（UE），小马智行仅用了 18 天。  这不仅是一个财务数字的转正，更标志着 Robotaxi 首次在一线城市证明了其可持续的 " 自我造血 " 能力。

" 我们不断强化 Robotaxi 业务盈利能力，此次在广州这个一线城市实现 Robotaxi 单位经济模型（UE）转正，为后续更大规模车辆投放和轻资产模式实践打下良好基础，推动公司强化自我造血能力并最终实现盈利。" 小马智行联合创始人兼 CFO 王皓俊表示。

单车盈利的 " 样板间 " 已经打通，一个正向的商业飞轮正开始转动。财报数据中飞速增长的车队数量印证了这一趋势：截至 11 月 23 日，Robotaxi 车队总数达 961 辆，其中 667 辆为第七代 Robotaxi，预计提前实现年内超 1000 辆车队规模目标，并计划在 2026 年底达到 3000 辆以上。

盈利拐点已至，规模化扩张才有了商业化的基础。这正是吸引合作伙伴加入的关键。目前，小马智行已分别与深圳西湖集团、阳光出行等出租车及网约车平台企业合作，通过 " 轻资产 +AI 赋能 " 模式开展技术和运营合作，在深圳、广州等一线城市基于第七代 Robotaxi 共建规模化的自动驾驶车队。

迈入 2026 年，小马智行全新的规模化版图徐徐展开。

车队逼近千辆，第七代 Robotaxi 上量降本迅猛

第七代 Robotaxi 大规模量产落地和持续降本，是小马智行能实现单车盈利的最大驱动力。

财报显示，公司 Robotaxi 车辆总数已达 961 辆，其中 667 辆为第七代 Robotaxi，预计提前实现年内超 1000 辆车队规模目标。此外，公司向市场给出超乎预期的 2026 年规模指引：到 2026 年底，Robotaxi 车队规模扩大至三倍，达到 3000 辆以上。

2025 年 4 月，小马智行三款与北汽新能源、丰田汽车、广汽埃安合作的第七代 Robotaxi 集体亮相，并先后在 6 月和 7 月启动广汽埃安霸王龙 Robotaxi、北汽极狐阿尔法 T5 Robotaxi 的量产下线。2025 年第二季度的财报数据显示，截至 8 月 11 日，第七代 Robotaxi 量产下线超 200 台。

从二季度到三季度，小马智行第七代 Robotaxi 单季度下线超过 400 台，增速相当惊人。考虑到产能爬坡和丰田车型尚未量产两个因素影响，第七代 Robotaxi 量产速度有望进一步增快。

技术驱动的降本增效是大规模量产的直接驱动力。小马智行第七代 Robotaxi 拥有 100% 车规级零部件，设计寿命长达 10 年 /60 万公里，自动驾驶套件成本相较前代下降 70%，发布时便掀起行业的车型换代风潮，也是小马智行定下 2025 年底车队目标 1000 台的最大底气。

第七代 Robotaxi 生产成本还在进一步下降。财报显示，预计 2026 年小马智行自动驾驶套件 BOM（物料清单）成本较 2025 年再降 20%。在财报电话会上，CFO 王皓俊透露："我们还优化了硬件折旧以及运营成本，包括充电、远程协助、地面支持、服务与维护、保险、停车和网络成本。这将在未来进一步提高我们的利润率。"

此外，小马智行强大的 AI 算法和车队管理专业能力提升也提高了 Robotaxi 的利用率，有效降低运营成本。小马智行创始人兼 CTO 楼天城在第三季度电话会上表示，小马智行优化了订单调度、匹配和排班算法，通过改进驾驶算法逐步提高远程协助与车辆的比例，有望在年底前达到 1:30 的人效配比。

财报还显示，小马智行正通过实施轻资产运营模式，进一步扩大 Robotaxi 车队规模，同时为 Robotaxi 业务增收。目前，小马智行自动驾驶出行生态圈已覆盖阳光出行、腾讯云、支付宝、高德打车、深圳西湖集团、锦江出租，以及 Uber、新加坡康福德高、卢森堡 Emile Weber 等十余家国内外合作伙伴。

Robotaxi 业务收入 4770 万元   带动季度营收同比增长 89.5%

第七代 Robotaxi 上量降本如此迅猛，也让小马智行不出意外在第三季度收获了一组漂亮的财报数据。

先看 Robotaxi 业务，2025 年第三季度，小马智行 Robotaxi 业务实现收入 4770 万元人民币，较去年同比大涨 89.5%，其中来自乘客车费收入同比激增超 200%。

小马智行表示，车费收入主要得益于一线城市用户需求的增长，以及公司对车队运营和定价策略的持续优化。第三季度，小马智行继续深耕中国一线城市，在深圳和上海扩大了 Robotaxi 运营范围，其中深圳全无人运营区域扩展至南山区蛇口、华侨城等热门商圈，Robotaxi 上下车点已超过一万个；上海全无人运营区域扩展至浦东新区的世纪公园、上海科技馆等打车需求密集的区域。

CFO 王皓俊还在电话会给出了一个更令人浮想联翩的数字：自广州启动第七代 Robotaxi 运营以来，小马智行单车日均营收达到 299 元人民币。营收指的是扣除折扣和退款后，网约车服务产生的总人民币价值，可以理解为乘客支付的 " 车费 "。

Robotaxi 业务的强劲增长也让小马智行第三季度实现总营收 1.81 亿人民币，同比更大涨 72%。

小马智行在 Robotruck、技术授权与应用两大业务也实现同比增长。2025 年三季度，Robotruck 业务收入 7250 万元人民币，同比增长 8.7%，技术授权与应用业务收入 6100 万人民币，同比大幅增长 354.6%。

小马智行 Robotruck 业务沿袭 Robotaxi 经验，正走在 " 车型换代 + 大规模量产 + 技术降本 " 的既有道路。前不久，公司宣布将分别与三一重卡、东风柳汽开展第四代 Robotruck 车型研发，将于 2026 年量产并逐步投入运营，预期落地超 1000 辆规模。第四代 Robotruck 充分复用第七代 Robotaxi 积累，自动驾驶套件 BOM 成本比前代降低约 70%，系统设计寿命达 2 万小时或 100 万公里运营。以 "1（头车有安全员）+4（跟随车全无人）" 的第四代 Robotruck 编队方案为例，每公里货运成本可比传统货运下降 29%，而总货运利润有望增长 195%。

港股上市弹药充足，出行平台重金押注

11 月 6 日，小马智行正式在香港联合交易所主板挂牌上市，创下了 2025 年全球自动驾驶行业最大规模 IPO。

财报显示，港股上市给公司新增现金约 60 亿元人民币（假设超额配售权全部行使，新增现金可达 70 亿人民币）。截至 9 月 30 日，小马智行现金及现金等价物、短期投资、受限制现金及长期债务性理财产品合计 41.84 亿元人民币。

两者合计，小马智行手握超过 100 亿人民币现金，预计加快 L4 级自动驾驶车辆的量产、大规模商业化、技术研发和新市场开拓。

" 双重主要上市为公司大规模商业化进程提供了长期且稳健的资本支持。我们将乘势而上，凭借充足的资金弹药，加速扩展安全、高效、舒适的自动驾驶出行与卡车服务。" 小马智行创始人兼 CEO 彭军表示。

尤为引人注目的是，在此次 IPO 中，小马智行获得了其生态圈内核心伙伴的鼎力支持。据媒体报道，全球出行巨头 Uber 与欧洲头部平台 Bolt 作为战略股东，分别锚定投资了 1 亿美元及数千万美元，体现了全球顶级运营平台的真实验证与认可，其协同价值远超资金本身。

充足的资本弹药，直接转化为全球业务拓展的迅猛攻势。目前小马智行的 Robotaxi 业务已覆盖全球 8 个国家，国际化步伐明显提速。

通过与国际汽车集团 Stellantis，以及出行平台 Uber、康福德高、卡塔尔国家运输公司等伙伴的紧密合作，小马智行正持续深化其在欧洲与中东的战略布局。近期，公司在阿联酋迪拜、新加坡榜鹅、卡塔尔多哈等关键城市正式开启 Robotaxi 测试，旨在将在中国一线城市验证成功的 " 技术 + 运营 " 模型快速复制到海外，扩大先发优势。

结语

自动驾驶行业的共识正在发生根本性转变，从昔日追捧 " 技术的无限潜力 "，到今天看重 " 商业化的切实可行 "。这一转折中，小马智行以其在广州实现的单车盈利、千台车队的快速达成以及清晰的商业化预期，向市场证明，公司正从一名尖端技术的 " 开拓者 "，稳健地转型为拥有自我造血能力的 " 商业引擎 "。

2026 年，恰逢公司成立十周年与象征奔腾向前的马年，小马智行 " 策马扬鞭 "，其初步跑通的商业模式不仅证明了自身路径的正确性，更以扎实的运营数据向整个行业证明：自动驾驶大规模商业化并非遥不可及，而是已然照进现实的未来图景。

本文内容仅供参考，不作为任何投资建议。