2025 年，在中央金融工作会议 " 打造一流投行 " 的号角声中，国联证券与民生证券完成市场化合并，成为会后首单落地并一次性通过监管验收的券商整合案例。也为中国证券业探索并购重组、实现破局升级提供了重要范本。 

站在新的发展起点，国联民生证券正围绕 " 大投资 + 大投行 + 大投研 + 大财富 + 大资管 " 五大业务版图，持续深化 " 区域深耕 + 产业绑定 " 的差异化发展战略。2025 年，这家合并券商的主要任务则是：以整合和深化业务 " 铸长板 " 为两大主线，推进治理体系、组织架构、业务体系、运营体系和文化理念全面融合，推动主要业务市场地位全面提升、核心竞争力大幅增强。 

当前，其全业务条线整合快速推进落地阶段。作为公司五大核心版图的关键一环，被置于战略高度的研究业务整合已经进入尾声，推动投研业务规模化、一体化发展，实现 "1+1>2" 的协同效应。 

整合完成的国联民生研究所，拟以 " 产研联动、价值发掘 " 为核心定位，紧扣新质生产力主航道，打造 "AI 赋能 + 科技投研 " 特色品牌，全面践行 " 五篇大文章 " 的国家战略，并作为 " 投资 + 投行＋投研 " 飞轮效应的核心支撑，切实服务实体经济高质量发展。 

双边融合锻造 " 新财富顶级天团 " 

合并之前，国联证券研究所分为总量、高端制造、消费、科技四大研究团队，具有深厚行业积累和丰富研究经验。民生证券研究院在人工智能、大宗商品、制造业等领域拥有行业领先的研究力量，充满创新活力和前沿视野。 

两边团队的高效结合，为崭新的研究所带来了更加全面、多元的研究视角和方法。 

合并整合后，国联民生研究所拥有超过 30 支研究团队，实现了全行业覆盖，同步拓展海外市场，快速响应全球客户业务需求。目前国联民生研究业务分析师队伍保持较高规模，位列行业第七。 

研究力是研究所的 " 净资产 "，国联民生把这条 " 护城河 " 挖得又深又宽。国联民生证券的研究团队有全行业覆盖下的 " 新财富级 " 研究实力，每个赛道都标配顶尖团队，总量、周期、TMT、高端制造、消费等各大板块都有新财富团队领衔。

行业巨变中跑出 " 合并标杆 " 

目前，证券行业已步入从量增向质变的转型关键期。在券商牌照同质化竞争的背景下，行业竞争加剧、分析师资源与公募分仓佣金收入进一步向头部集中。 

2024 年公募基金费率改革推进后，券商分仓佣金整体市场规模有所缩水。在此背景下，国联民生证券依靠扎实的研究实力，实现分仓佣金同比增长。2024 年，其实现分仓佣金 4.63 亿元，同比增长 347.73％，为分仓佣金前 20 强中唯一实现同比增长的券商。 

从排名来看，2024 年，国联民生证券的分仓佣金占整体市场规模的 4.22％，跻身行业第 6 位。而在合并前，2023 年，民生证券分仓佣金排名第 17 位，国联证券排名第 38 位。合并后的国联民生证券在分仓佣金上实现了排名的大幅度跃迁。 

2024 年，民生证券曾斩获新财富最佳分析师评选 " 最具潜力研究机构 "" 进步最快研究机构 "；新浪财经金麒麟最佳分析师评选 " 最具特色研究机构 "" 新质生产力最佳研究机构 " 等奖项，已逐步形成了极具研究特色的专业研究机构品牌。 

从合并落地到成果兑现，国联民生研究所仅用一年完成从 " 潜力股 " 到 " 实力标杆 " 的跨越。当行业还在寻找下一个增长曲线时，这条陡峭的 347% 上扬线已经说明：真正的超车者，永远在下一场研究革命之前出发。 

在当前的行业大变局中，前瞻性的战略研究、全球化的资产配置研究、前沿新技术革命研究、产业链深度研究等方面的需求更加迫切。国联民生证券在 " 合并效应 " 的红利之外，持续在寻求差异化发展方向： 

一是以金融科技构建研究护城河，比如 2025 年国联民生证券全面深化人工智能平台 Deepseek 在研究业务中的融合应用，加速构建智能化研究体系。 

二是持续加大对港股、美股的研究覆盖。11 月，国联民生证券引进了 " 海外研究一姐 " 孔蓉，任研究所副总经理兼海外研究首席分析师，意在输出更多优质的国际化研究产品，拓宽海外渠道、放大国际声量。 

三是积极打造产业研究平台，加大前瞻性、战略性研究布局。2023 年成立内首家人工智能研究院，并同时成立人工智能产业顾问委员会，凝聚产业智慧，助力国家人工智能战略。 

展望未来，国联民生研究所的目标是，成为国内领军机构。持续优化团队结构——外引顶尖、内育精英，激励与约束并举；同步升级研究评估体系，以高质量报告放大市场声量；并深耕监管与协会协同，稳步提升行业话语权。