Alphabet 正在通过其自研芯片和 AI 模型的双重突破，挑战英伟达在人工智能基础设施领域的主导地位。

随着市场对其自研张量处理单元（TPU）外部销售潜力的预期升温，叠加 Gemini 3 模型的成功发布，Alphabet 股价近期表现强劲，市值已逼近 4 万亿美元大关，有望重塑全球 AI 芯片市场的竞争格局。

摩根士丹利 Brian Nowa 团队在周三发布的最新报告中指出，到 2027 年，Alphabet 对外出货 50 万至 100 万片 TPU 并非是不合理的预测。这一数字极具标志性意义，意味着 Alphabet 设计的芯片将从仅仅满足内部使用，转变为在全球算力紧缺背景下满足外部市场需求的战略资产。

据媒体报道，Meta 正在商讨购买价值数十亿美元的 Alphabet 专用 AI 芯片。这一潜在的大宗交易引发了市场广泛猜测，认为 Alphabet 可能借此蚕食英伟达的市场份额，并显著提振其盈利预期。在该报道推动下，投资者对 Alphabet 股票的预期升温，直接推动其市值向 4 万亿美元逼近。

这一潜在的收入流变化对 Alphabet 的财务模型具有实质性影响。根据摩根士丹利的测算，Alphabet 每对外销售 50 万片 TPU，将为其云业务收入带来 11% 的提升，并使其每股收益（EPS）增加 3%。云业务的加速增长及向芯片市场的扩张，有望使 Alphabet 的股票获得更高的市盈率估值倍数。

摩根士丹利看多：TPU 外销或成新增长引擎

华尔街目前的焦点正集中于 Alphabet 在 AI 芯片领域的潜力。摩根士丹利指出，尽管 TPU 最初是 Alphabet 为内部工作负载设计的，但其取得的成功以及全球对计算能力的渴求，已经激发了外部客户的浓厚兴趣。

Brian Nowak 分析称，Alphabet 已其在 TPU 开发上投入了大量资源，特别是通过软件增强功能，使其能够兼容更多的系统。这种兼容性的提升是实现大规模外部销售的关键技术前提。若能实现 2027 年高达 100 万片的出货量，将标志着 Alphabet 正式成为 AI 硬件市场的重要一极。

挑战英伟达霸权：Meta 或成关键买家

目前，AI 芯片市场呈现高度集中的态势。第三方行业数据显示，英伟达占据了约 90% 的市场份额，这帮助其在不到一个月前实现了 5 万亿美元的市值高峰。然而，随着 Alphabet 等科技巨头开始对外开放其定制芯片，这种垄断格局可能面临松动。

媒体关于 Meta 可能采用 Alphabet 芯片的报道，被视为削减英伟达市场份额的直接信号。尽管英伟达股价近期出现回调，其市值目前已降至 4.3 万亿美元，但与 Alphabet 之间日益缩小的市值差距表明，投资者正在重新评估两家公司在未来 AI 生态中的相对地位。

面对潜在的竞争威胁，英伟达保持了自信立场。英伟达新闻编辑室周二在社交媒体平台 X 上发文称：" 我们为 Google 的成功感到高兴 "，但同时强调英伟达 " 领先行业整整一代 "，并指出其平台是唯一能够运行每一款 AI 模型并在任何计算环境中运行的平台。

这番表态凸显了当前市场的技术博弈：英伟达强调其通用性和技术代差，而 Alphabet 则利用其在特定工作负载上的定制化优势及软件生态进行突围。

股价表现：AI 动能助推市值逼近 4 万亿

除了芯片领域的兴奋点外，Alphabet 在 AI 模型层面的进展也为其股价提供了持续动能。本月早些时候发布的 Gemini 3 模型被市场普遍认为取得了巨大成功，使 Alphabet 的大语言模型成为 OpenAI 旗下 ChatGPT 的有力竞争对手。

体现在二级市场上，Alphabet 股价在过去三个月中上涨了 56%，年初至今的涨幅达到 71%，并在周三微跌 1% 后依然保持在历史高位区域。相比之下，英伟达股价在过去三个月中下跌了 2%，尽管其 2025 年全年涨幅仍达到 32%。这种走势分化显示出市场资金正在向展现出更强增长边际的 "AI 新王 " 倾斜。