消息面，Meta 正与谷歌就 2027 年在其数据中心使用价值数十亿美元 TPU 芯片进行谈判，同时计划明年从谷歌云租用芯片。光模块占比超 50% 的通信 ETF（515880）开盘拉升近 3%，资金持续流入，近 20 日净流入超 11 亿元。

今年以来通信 ETF（515880）在 A 股表现优异，在 AI 发展叙事的助力下，截至写稿年内涨幅超 100%，居全市场 ETF 涨幅第一。

谷歌开战英伟达，光模块继续发力

消息面上，Meta 正与谷歌就 2027 年在其数据中心使用价值数十亿美元 TPU 芯片进行谈判，同时计划明年从谷歌云租用芯片。这一事件标志着谷歌 TPU 从自用走向外供，其生态正式开放；且可能让谷歌抢占英伟达年收入的 10% 份额，为其带来数十亿美元的新增收入。

数日前，谷歌发布 Gemini3 模型，Gemini3 Pro 刷新了几乎所有榜单，是目前综合实力最强，且数学推理、视频生成、代码等单项能力大幅领先的大模型。此外，Nano Banana Pro 是 Google 推出的由 Gemini 3 驱动的升级版图像生成模型。它具有 4K 分辨率输出，从生成效果上看，目前几乎已经以假乱真。

AI 需求方面，中金公司指出，AI 应用已经带来了明显的成本节省。麦肯锡调查表示，受访者认为使用 AI 可减少 9-11% 的成本，并涉及到了广泛的行业。另一方面，AI 技术的发展对部分劳动者的就业产生了冲击，调查显示更多受访者认为 AI 将会加剧企业职能人员的减少。

来源：麦肯锡、Haver、中金公司

AI 基本面向好，A 股光模块 " 卖铲人 " 持续催化

人工智能产业端进展迅速，AI 投入的力度是科技史上浓墨重彩的一笔，生命周期可能也相对此前革命更长。当前推理需求持续释放，人工智能从云到端的闭环更加紧密，未来一片光明。相关的算力需求增长可能持续改善算力硬件景气，暖流也有望持续蔓延到软件。

光模块持续受到算力主线催化。一方面受惠于计算芯片放量，配套的光模块出货量水涨船高，另一方面光模块 800G/1.6T 技术升级明确，渗透率或持续提高。总体上处于量价齐升状态，市场规模迅速扩容，增速明年或比今年更高。据长江证券测算，25/26/27 年数通 100G+ 模块市场规模同比增长 54%/69%/34%，市场规模分别达 144/244/327 亿美元。从份额上看，格局总体稳定，中国头部大厂占据核心份额。往后看，A 股核心环节目前 " 卖铲人 " 的逻辑很清晰，龙头效应也有望加强。

通信 ETF（515880）规模超 110 亿居同类第一，光模块含量超 50%

往后看，AI 的科技周期较难在短期内结束，持续关注算力主线。中金公司认为，新技术转化为需求的重要前提是普及率的提升，而 AI 的普及速度远远快于个人电脑与互联网技术，因此保持乐观。

通信 ETF（515880）规模超 110 亿元居同类第一，光模块占比达 52%，服务器占比达 22%，叠加光纤、铜连接等环节，合计占比达 81%（权重占比截至 10 月 28 日），或可持续关注。

注：数据来源：ifind，截至 2025/11/25，通信 ETF 规模为 114.12 亿，在同类 15 只产品中排名第一。

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