谷歌 " 新王 " 登场，粉碎 AI 泡沫论？

AI 四面楚歌之际，谷歌以 " 全栈王 " 的姿态出现，为算力设备投资再续命。谷歌 GEMINI3.0 大模型 和 TPU 芯片 两大杀手锏的推出，意义重大。意味着谷歌不仅在推理、多模态和 Agent（智能体）平台三条主线上同时实现了代际式跃迁，而且验证了算力领域的 Scaling Law（规模法则）依然有效。

也就是说：AI 产业趋势仍然在螺旋式上升，算力投入 " 随规模提升，模型相应继续上行 " 的经验规律并未打破，" 全栈式 " 生态集成也在缩短 " 资金投入 - 智能验证 - 盈利回报 " 的时间差，而这些正是 "AI 泡沫论 " 的核心担忧。

值得一提的是，谷歌第七代 TPU 芯片采用的 OCS 技术创新，是成本压缩的关键，价格低至英伟达 GPU 芯片的 1/5，但在特定场景下拥有更强的推理计算能力，因而也受到 Meta 等大客户的青睐，又为谷歌带来新的增长极。

OCS 先进在哪儿？

OCS 技术全称（Optical Circuit Switching）， 也叫 " 光学电路交换 "，不同于传统交换机，这个技术的先进之处在于：光纤信号进入交换机后，直接光路交换，无需做光电转换。

光网络从传统 " 连接 " 功能，向智能 " 交换 " 功能演进，有效解决了传统电交换带宽瓶颈和功耗问题。光交换除了功耗低、成本低，同时还有这些优势：低时延、低网络代价、低硬件成本、路由可重配、易于集群布局。过去 5 年间，谷歌在 OCS 技术上投入了 5 亿至 10 亿美元，堪称 OCS 交换机领域的先驱。

OCS 技术会替代光模块 CPO 吗？

OCS 并非对 CPO 等光电交换方案的替代，而是代表着光通信技术的进一步扩散与下沉，其技术优势和客户积累将从传统的 " 光连接 " 延伸至 " 光交换 "。

如英伟达在 OCP EMEA 2025 大会上所言，当前光交换机的制造成本仍显著高于电交换机，当两个方案（CPO 光模块和 OCS 光交换）配合起来，功耗才可以进一步降低。

这与国内算力链有何关系呢？

A 股有不少算力设备上市公司，此前不仅为英伟达供货光模块产品，也与其他海外云厂商及 AI 芯片龙头建立了长期、深度的战略合作关系。

因此光模块龙头厂商在高速率领域积累的精密制造经验（400G → 800G → 1.6T，将迈向 3.2T），可迁移至 OCS 相关产品的生产制造，并且在规模化生产方面，能够保障稳定性、优良率和经济性，" 强者恒强 " 的局面将继续。

因此，如今在谷歌 TPU 芯片拓宽市场份额的阶段，A 股算力设备上市公司也有望继续分食其增量需求。

具体来看，国内光模块龙头厂商已深度介入 OCS 业务和谷歌供应：

- 中际旭创：谷歌光模块主供应商，海外子公司 TeraHop 推出硅光子 OCS 交换机；

- 长芯博创：谷歌链光器件供应商；

- 腾景科技：OCS 主要产品种类较多，且在多种方案都有应用；

- 德科立：iPronics 联合研发制造光波导方案 OCS；

- 光库科技：收购武汉捷普，具有 OCS 业务；

- 炬光科技：提供 NXN 大透镜、精密设计 V 型槽阵列等产品；

- 赛微电子：MEMS-OCS 境内外产线分别服务于境内外知名客户，具有多年经验；

- 光迅科技：OFC2024 创新推出 MEMS 系列最新产品 OCS。

（注：上述部分个股为 5G 通信 ETF、创业板人工智能 ETF 华夏等 ETF 持仓股，不作为个股推荐。）

行业主题 ETF 密集待发，增量资金入场？

11 月中下旬以来，人工智能领域有数十只细分行业 ETF 密集获批，成份股覆盖人工智能核心算力设备（含上述提及个股），获批后接下来就是发行、募集、上市。

这表明，监管践行 " 资本市场支持科技创新 " 的精神，持续引导资金投资于 A 股硬科技优质公司，也为 AI 科技主线投资提供了非常积极的信号，在拥挤度和止盈情绪释放后，仍然可以逢低积攒筹码。

增量资金在望，如何抢占先机？建议关注早已上市、流动性较优的 5G 通信 ETF（2019 年 9 月上市）、创业板人工智能 ETF 华夏（2025 年 3 月上市），当前逢低布局，避免后期追高后的波动风险。

5G 通信 ETF、创业板人工智能 ETF 华夏分别跟踪中证 5G 通信主题指数和创业板人工智能指数，持仓股有部分重叠（都覆盖中际旭创、新易盛等），但权重分布略有差异。

其中，创业板人工智能 ETF 华夏持仓股全部为创业板上市公司，龙头公司权重更集中，因此弹性更大，ETF 涨跌幅上下限为 ± 20%：

5G 通信 ETF 前十大持仓股：中际旭创、新易盛、立讯精密等

创业板人工智能 ETF 华夏前十大持仓股：中际旭创、新易盛、天孚通信、协创数据等

（截至 2025.11.26，不作为个股推荐）

转自 @华夏 ETF

参考资料来源：国盛通信等公开研报，部分观点引用不代表华夏基金官方立场。 市场有风险，投资需谨慎。

每日经济新闻