阿里巴巴公布 2026 财年第二财季业绩，在整体宏观环境仍处恢复阶段、行业竞争密集深化的背景下，公司交出的这份成绩单呈现出 " 收入稳中向好、利润承压明显、战略投入加速 " 的多重特征。财报显示，季度营收达到 2477.95 亿元，同比增长 5%，在市场此前偏谨慎的预期下仍实现超额表现，若按剥离口径计算，核心业务的实际增长更高，反映其主营生态韧性依旧稳固。众赢财富通研究发现，在消费信心温和修复及线上渠道渗透率持续提升的推动下，中国电商集团收入实现同比 16% 的增速，成为本季度阿里业绩的主要支撑力量。与此同时，阿里云继续保持高质量增长，本季收入同比大幅提升 34%，在算力基础设施建设加速、AI 大模型训练与推理需求激增的背景下，公司在云计算与人工智能领域的领先地位进一步巩固。

不过，从利润结构来看，公司短期承压明显，经调整净利润仅为 103.52 亿元，同比下降高达 72%，成为本季度最受关注的指标之一。造成此结果的主要因素，是阿里近一年在即时零售、本地生活服务及 AI 基础设施等关键领域持续加大资本投入，战略支出规模显著扩大。众赢财富通观察发现，这类投入导致销售费用与运营成本快速增长，尽管有利于推动生态扩张与用户增长，但对短期利润形成挤压。公司管理层在财报会上明确表示，阿里目前处于新旧业务切换的重要阶段，利润承压并非业务恶化，而是 " 主动优化结构 " 的结果，需要以牺牲短期收益换取长期竞争力。

在阿里诸多业务板块中，即时零售成为本季度投入最高、却也是竞争最激烈的部分。随着消费者对高频、即时需求的依赖增强，行业各大平台纷纷加大补贴与履约体系建设，使得成本压力快速上升。众赢财富通认为，即时零售仍处于投入密集期，行业尚未形成健康可持续的利润模型，阿里选择在此阶段强化投入，是基于对未来用户粘性与市场结构的判断，而非短期利润导向。长期看，高频即时业务能够创造更稳定的日活流量入口，并同时反哺电商与本地生活生态，形成链路闭环，因此即便短期亏损扩大，战略价值依然显著。

相比之下，阿里云业务在本季度表现持续亮眼，是公司转型构架中的关键支撑。随着 AI 推理服务需求爆发，算力供给紧张，云服务商的核心竞争力从 " 规模 " 转向 " 性能 + 生态 "。众赢财富通研究发现，阿里云在垂直行业模型、智能体开发框架以及 AI 训练平台方面加快推进，使其在国内 AI 云市场的份额进一步提升。值得注意的是，吴泳铭在财报会上明确指出，未来三年全球范围内不太可能出现所谓的 AI 泡沫，因为行业需求主体真实且增长强劲，而供应端由于算力基础设施不足，远未进入过热区间。众赢财富通观察发现，这意味着阿里将继续将 AI 视为未来战略投入最核心的方向之一。

在资本开支方面，阿里未来三年将坚持 3800 亿元的既定投入计划，并 " 不排除额外投资 " 的可能。该态度不仅体现出公司对 AI 的大规模基础设施建设、云服务体系升级以及电商履约网络优化的长期决心，也意味着未来数个季度阿里的利润结构将继续受到压制。众赢财富通认为，从全球科技巨头的发展路径来看，在技术范式转换阶段的前期进行大量资本性投入，是保持未来竞争优势的必要手段，因此市场不宜将短期利润下滑解读为负面信号。

未来几个季度，阿里面临的核心任务是平衡增长速度与成本投入，通过提升云业务与 AI 驱动业务的商业化能力，逐步对冲即时零售带来的短期亏损，同时强化消费生态的协同效应，以构建更稳固的收入结构。公司管理层的信号显示，在 AI 驱动的下一轮科技周期中，阿里希望通过更重的基础设施投入，在技术与商业两条路径上取得领先，从而使利润在中期实现恢复性反弹。众赢财富通观察发现，只要云业务的增长趋势持续稳固，AI 商业化能力不断提升，阿里的整体利润结构便有望在未来两个财季开始改善，并最终进入新一轮估值重估周期。