财联社 11 月 27 日讯（编辑 刘蕊）尽管 OpenAI 的 ChatGPT 火爆全球，但该公司何时才能实现盈利，却一直是悬在市场心头的一大疑问。

汇丰全球投资研究分析师表示，尽管他们仍然认为人工智能是一个全球范围的 " 大周期（megacycle）"，而且其预测 " 从收入的角度来看，OpenAI 将在未来数量持续处于领先地位 "，但在财务平衡方面，OpenAI 仍将面临巨大的财务压力。

OpenAI 距离盈利仍然遥遥无期

汇丰分析师预计，到 2030 年底，OpenAI 的用户基础将增长到占全球成年人口的 44% 左右（2025 年为 10%），但是仍然无法实现盈利。

除此之外，OpenAI 还需要至少再投资 2070 亿美元用于提高算力，才能跟上其增长计划。

这一严峻的评估反映了 OpenAI 面临的几重困境：基础设施成本飙升、行业竞争加剧，以及人工智能市场的现金密集程度已经超过了历史上任何技术趋势。

汇丰分析师的预测已经将 OpenAI 近期对云计算的多年承诺考虑在内，包括与微软达成的 2500 亿美元协议，以及与亚马逊达成的 380 亿美元协议。

汇丰银行预计，到 2030 年，OpenAI 的累计自由现金流仍将为负，并且还将留下 2070 亿美元的资金缺口，必须通过额外的债务、股权或更积极的创收来填补。

汇丰银行分析师预测，2025 年末至 2030 年间，OpenAI 的云和人工智能基础设施成本将达到 7920 亿美元，到 2033 年，算力总成本将达到 1.4 万亿美元。其中，仅租用数据中心的费用就高达 6200 亿美元。

除了算力成本，潜在的电力成本也相当夸张：目前，OpenAI 的目标是在十年内实现 360 千兆瓦的人工智能计算能力。假设 1 千兆瓦相当于大约 75 万户家庭的供电需求，那么这个规模的电力将代表一个比德克萨斯州略小、比佛罗里达州略大的州的电力需求。

汇丰预计，尽管 OpenAI 的收入增长迅速——到 2030 年将超过 2130 亿美元——但仍不足以弥合这一鸿沟。

想要扭亏为盈，汇丰提出了几个可能的途径，包括大幅提高付费用户的比例（假如能从 10% 提高到 20%，就可以增加 1940 亿美元的收入）；获取更大份额的数字广告支出；或者提高算力转化效率。

但上述途径真正要实现，难度都不容小觑。更何况，即便是在乐观的转换率和货币化情况下，该公司在 2030 年后，仍需要投入更多资本。

多重经营风险

事实上，OpenAI 的生死存亡，与其众多财务支持者乃至整个人工智能生态系统都密切相关。

比如，微软和亚马逊不仅是 OpenAI 的云服务提供商，也是其主要投资者，甲骨文、英伟达和 AMD 等云服务公司的得失也很大程度都取决于 OpenAI 的命运。

然而，OpenAI 所面临的经营风险是相当巨大的：未经验证的收入模式；人工智能订阅市场的饱和风险；监管审查的威胁；以及必要资本注入的绝对规模压力等等。

汇丰银行表示，未来 OpenAI 可以筹集更多债务来满足其计算需求，但这 " 可能是当前市场条件下最具挑战性的途径 "，因为甲骨文和 Meta 最近已经筹集了大量债务资本来资助人工智能相关的资本支出，二者已经 " 引发了市场对人工智能总体融资的担忧 "。