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安永今天发布 2025 年《中国内地和香港 IPO 市场回顾及展望》报告。安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉表示：今年，A 股 IPO 的新股发行数量与融资规模均同比增长，但其核心已从过去的数量驱动，全面转向以科技创新为核心导向、以制度包容性为支撑的高质量发展新范式。

这份最新报告显示，中国内地和香港 IPO 活动在全球呈现增长态势，A 股和香港市场全年 IPO 数量和筹资额占全球总量的 16% 和 33%。其中，A 股市场整体稳中有进，港交所以全年 360 亿美元融资额跃居全球交易所榜首。

全球市场中，IPO 数量与去年基本持平，但筹资额相比去年增长。中国企业在全球十大 IPO 中占据五席，数量较 2024 年有所增长，所属行业分布于汽车、矿业、能源及先进制造。

2025 年，A 股 IPO 市场在稳监管与优结构背景下实现温和增长，筹资规模较去年明显提升。IPO 平均筹资额同比增幅超过 50%，升至 10 亿元，同时得益于超大型 IPO 带动，百亿 IPO 筹资额占比大幅攀升。

此外，在 "827" 新规，新 " 国九条 " 等政策带动下，近两年新股发行市盈率持续下滑，逐渐回归理性，今年达到近五年低点。同时上市首日未出现破发，平均回报率达 253%，至近五年第一位，与 2024 年持平。

从行业结构看，工业、科技与材料行业列 IPO 数量前三位；能源行业在今年跃升至融资规模前三。

报告显示，科技创新成为今年申报企业的显著核心特征。对此，汤哲辉表示：" 纵观过去五年，A 股 IPO 市场完成了从‘规模扩张’向‘质量优先’的转型。在经历 2021 年高位运行后，市场通过阶段性调整实现了结构优化，标志着已进入一个更加成熟的发展阶段。"

安永大中华区财务会计咨询服务主管合伙人刘国华则表示：" 当前，内地与香港资本市场已进入互补发展阶段，两地市场协同发力、共同服务国家战略全局。上半年国际资本持续涌入香港市场，南下资金加速流入，推动港股投资者结构从‘外资主导’转向‘内外资双轮驱动’。虽然面临阶段性震荡，但港股整体呈现上行趋势，并在龙头企业、市场政策、外部环境多重作用下实现规模增长与结构升级。"

行业结构上，新消费与硬科技成为推动港股上市活动的 " 双引擎 "。" 科企专线 " 等政策落地，为更多高潜力科技企业提供了快速上市通道。刘国华表示：" 当前，港股诸多改革举措展现了制度灵活性和创新包容性，可以在上市、交易、产品及资金流动等多个维度，提升港股市场的活力和竞争力。今年，参与港股 IPO 的基石投资主体趋于多元化集中展现了港股的国际吸引力。"

值得一提的是，2025 年也是内地与香港资本市场互联互通新十年的起始之年，两地资本市场将进一步深化合作，加强制度协同、市场互通、产品联动。

A 股逐步恢复常态化发行，在 " 稳节奏、提质量、优结构 " 的框架下持续推进。其中，北交所成为当前 IPO 申报和辅导备案的主力。多层次资本市场建设不断深化，有望持续拓宽企业融资渠道。从行业分布来看，主要聚焦战略性新兴产业领域，活跃申报企业中主要涵盖人工智能、机器人、半导体、新能源以及生物医药等领域项目。

港股 IPO 市场方面，预计将保持热度，但增长节奏趋于稳健，呈现结构性深化特征。在上市主体方面，A+H 模式预计持续火热，同时中概股回归与特专科技公司将共同构成重要的上市来源。港交所持续推进上市制度优化，进一步加强香港证券市场的整体效率及竞争力。南向资金预计保持稳定净流入。