本文来源：时代商业研究院 作者：孙华秋

文 / 孙华秋

A 股市场再添创新药领域硬核科技标杆！

11 月 28 日，国内创新药研发赋能头部企业百奥赛图（北京）医药科技股份有限公司（股票简称为 " 百奥赛图 "，688796.SH）正式启动科创板新股申购。此次 IPO，百奥赛图的募集资金将重点投向药物早期研发服务平台建设、抗体药物研发及评价、临床前研发等项目，进一步夯实核心业务的竞争壁垒，为公司全球创新布局注入新动能。

据了解，10 余年来，百奥赛图一直聚焦抗体新药研发的两大核心痛点——高质量抗体分子发现与精准临床前评价模型开发，构建起全球领先的 " 全人抗体序列库 + 靶点人源化小鼠库 " 双引擎平台，推动行业从高风险的探索式研发迈向高确定性的成药时代。

作为 2022 年已登陆香港联交所的国际化生物技术企业（02315.HK），百奥赛图此次登陆科创板，不仅将构建 "H+A" 双资本平台，更标志着其以 " 双引擎平台 " 为核心的创新模式获得资本市场双重认可，致力于成为 " 全球新药发源地 "，为全球生物药创新生态注入中国力量。

双引擎平台构筑行业壁垒，重塑新药研发效率

据弗若斯特沙利文权威数据，创新药研发素来是 " 九死一生 " 的高壁垒赛道——抗体药物从分子发现到成功上市平均耗时超十年，行业整体成药成功率仅为 3.1%。百奥赛图的破局之钥，在于直击研发链条核心痛点，以自主创新技术构建起难以复制的行业壁垒，形成基因编辑模式动物制备、创新模式动物繁殖与供应、临床前药理药效评价、抗体药物发现四大技术平台协同赋能的全链条研发体系，为全球新药研发注入高确定性动能。

高质量全人抗体分子获取是抗体药物研发的 " 第一道关键关卡 "。传统鼠源抗体需经复杂人源化改造，不仅耗时耗力，更可能导致抗体活性衰减、安全性风险提升。百奥赛图自主研发的 RenMice ® 系列全人抗体小鼠平台，通过精准基因编辑技术将小鼠抗体基因替换为完整的人类抗体基因，可直接产生结构与序列均与人类一致的全人抗体，省去后续复杂人源化工程。据弗若斯特沙利文的数据，百奥赛图 RenMab 小鼠平台是目前全球范围内已知的人源化程度最高的小鼠平台之一。此外，该平台还支持全人治疗性单克隆抗体、双 / 多特异性抗体、双抗 ADC、纳米抗体和类 TCR 抗体等多类型药物开发，全面覆盖复杂疗法研发需求。

依托这一核心技术壁垒，百奥赛图启动 " 千鼠万抗 " 计划，针对 1000 余个潜在可成药靶点（涵盖肿瘤、自身免疫、代谢及神经等领域）构建超过百万条实验级全人抗体序列库——与行业内算法预测库不同，这些抗体均经过实验验证，具备成药级确定性，真正实现 " 立等可取 " 的源头分子供给。同时，百奥赛图在 RenLite 平台上完成了 200 余个 TAA 靶点的双抗药物筛选以及部分非 TAA 靶点的双抗药物筛选，成功破解传统双抗重轻链错配的行业难题。

截至招股书签署日，百奥赛图已与 Merck KGaA（德国默克）、Gilead Sciences（吉利德科学）、翰森制药、百济神州、信达生物等数十家海内外知名药企达成合作，累计签署约 300 项抗体合作协议，平台国际竞争力获充分验证。

如果说全人抗体库是新药研发的 " 源头活水 "，那么靶点人源化小鼠库就是规避研发试错、确保转化成功的 " 精准导航系统 "。传统小鼠与人类的物种差异，是导致 " 临床前有效、临床试验失败 " 的核心转化痛点。百奥赛图自 2014 年起率先布局，已构建起 4390 余种基因编辑模型，其中 1700 余种为靶点人源化模型，覆盖肿瘤、自身免疫、代谢、神经等核心疾病领域，模型规模位居全球前列。

这些经过基因编辑的小鼠，体内与疾病相关的靶点基因被精准替换为人类基因，能更真实模拟人类疾病发生机制，使药物药效与安全性评价更接近临床实际。百奥赛在中美两地拥有 AAALAC 认证的实验动物设施，年产能达 80 万只，每年新增 200-300 款创新模型，为双抗、ADC、核酸药物等复杂疗法提供标准化、规模化的临床前验证解决方案，成功将合作伙伴的新药开发周期从数年级压缩至数月级，大幅提升研发效率与成药确定性，推动行业从高风险探索式研发向高确定性精准研发转型。

平台化商业闭环凸显价值，开启新一轮成长周期

依托硬核技术壁垒，百奥赛图构建起独具稀缺性的平台化商业模式，成功突破传统 Biotech 单一管线依赖的行业痛点，展现出强劲的盈利韧性与抗周期能力，为资本市场提供了稀缺的创新药平台投资标的。

招股书的核心数据印证其增长实力。2022 — 2024 年，百奥赛图的主营业务收入从 5.33 亿元攀升至 9.80 亿元，年复合增长率达 35.56%；2024 年实现关键盈利突破，归母净利润达 3354.18 万元，正式迈入盈利周期。

2025 年上半年，百奥赛图的业绩延续高增长态势，实现营收 6.21 亿元，同比增长 51.5%；归母净利润为 4799.91 万元，已超 2024 年全年水平；经营活动产生的现金流量净额达 2.03 亿元，实现全面转正，彰显可持续的自我造血能力。其中，百奥赛图以靶点人源化小鼠为核心的创新动物模型收入达 2.74 亿元，同比增长 56.1%，毛利率高达 79%，彰显技术平台的高附加值特性；抗体分子合作业务收入达 1.63 亿元，同比增长 38.1%，成为第二增长曲线。

据招股书，百奥赛图预计 2025 全年营收达 13.51 亿元，同比增长 37.75%，归母净利润约为 1.35 亿元，同比增长 303.57%，高成长确定性凸显。

业绩高增背后，是持续加码的研发投入支撑：2022 — 2024 年，百奥赛图的研发投入累计达 14.97 亿元，2025 年上半年的研发费用达 2.09 亿元，同比增长 29.34%，为技术迭代、平台拓展与管线创新筑牢根基。

在商业化层面，百奥赛图构建了 " 技术授权 + 联合开发 + 里程碑分成 " 的多元收益模式，且合作伙伴遍布全球，可伴随合作伙伴的研发进程持续获得收益。2025 年上半年，百奥赛图的海外收入占比约达 70%，其已成为国际创新药研发链条的重要一环，平台价值获得全球顶尖药企的高度认可。

技术壁垒与商业成功的核心保障，是百奥赛图全方位的知识产权布局。截至招股书签署日，百奥赛图已累计获得 197 项发明专利，形成覆盖基因编辑技术、动物模型、抗体分子等核心领域的知识产权矩阵，既构筑了强大的行业护城河，也为国际 BD（商务拓展）谈判提供了坚实的议价基础。

对于资本市场而言，百奥赛图的核心价值在于其平台型 Biotech 的稀缺性。与传统单管线 Biotech 不同，该公司基于双引擎平台持续输出 " 源头抗体分子 " 与 " 靶点人源化小鼠 " 两大核心产品，商业模式具备强复用性与可规模化的特征，抗风险能力显著优于行业平均水平。

作为全球新药研发的重要赋能者，百奥赛图此次登陆科创板，不仅能拓宽融资渠道，进一步加速技术迭代与全球扩张，更能推动公司估值逻辑从 " 管线驱动 " 向 " 平台能力驱动 " 升级，实现价值重估。对于投资者而言，这不仅是一次分享创新药行业增长红利的优质机遇，更是对中国硬核科技企业自主创新能力的深度认可与坚实支持。