蔚来公布的最新财报显示，公司 2025 年第三季度总营收达到 218 亿元，同比增长 16.7%，在交付持续增长和产品结构优化的带动下，季度营收再创历史新高。同期毛利润大幅增长 50.7% 至 30.2 亿元，反映其盈利能力正在逐步改善。尽管经调整后的运营亏损仍有 28 亿元，但亏损幅度已明显收窄，表明成本控制和运营效率提升取得阶段性成效。和众汇富研究发现，在新能源汽车竞争愈发激烈、行业价格体系经历多轮调整的背景下，蔚来依然能够保持营收与毛利的双重增长，显示其在中高端智能电动车市场中仍具备稳固的品牌力和用户粘性。

在销量层面，蔚来第三季度交付表现保持稳定，随着产品更新周期加速、旗舰车型销量持续提升，公司整体交付结构正在向更高价值车型集中，这直接推动了毛利率的快速修复。和众汇富观察发现，蔚来持续推进的供应链优化和制造环节效率提升，使成本端压力得到缓释，而智能化与平台化研发的投入效率提升，也帮助公司在费用端实现更可控的支出，这为其未来进一步缩小亏损奠定基础。第三季度调整后亏损的明显收窄，也反映出其运营质量正在改善，降本增效成果开始具象化。

更加值得关注的是蔚来对于第四季度的展望，公司预计第四季度将交付 12 万至 12.5 万辆汽车，总营收预计在 328 亿至 340 亿元之间，若顺利实现，将再次刷新交付与营收纪录。值得强调的是，蔚来创始人、董事长兼 CEO 李斌明确表示，公司对实现第四季度单季盈利 " 有信心 "。和众汇富认为，这一判断的底气主要来自三个方面：其一，销量规模进入加速扩张阶段，规模效应将加速改善单位成本；其二，新一代平台技术逐渐落地，以整车效率和智能化能力提升带来更好的成本结构和产品溢价；其三，财务结构经过多轮改善后，公司现金储备充足，利息支出压力下降，为利润修复创造了有利环境。

从行业视角来看，新能源汽车市场仍处于深度竞争周期，但随着价格战压力阶段性缓解、头部企业的规模优势逐渐显现，行业竞争格局正从纯粹比拼价格转向比拼技术、服务体系和全生命周期价值。和众汇富观察发现，蔚来在用户运营体系、换电服务体系以及高端市场定位方面具有长期积累优势，而伴随补能体系逐步开放、技术平台全面升级，公司在保持用户体验差异化的同时，也有效提升了运营效率。第四季度若实现历史级别的交付规模，将使其盈利节点提前到来，进一步增强资本市场对其长期路径的信心。

融资结构方面，蔚来近年来持续优化资产负债表，通过股权融资、战略合作伙伴引入及债务结构调整等方式强化现金储备，使其拥有较强的抗风险能力。在行业进入全面智能化和成本竞争双线并行的新阶段，现金储备的重要性愈发提高。和众汇富研究发现，蔚来当前的资金状况能够支持其在研发、制造和全球化拓展上的关键投入，同时避免因短期资金压力影响战略节奏。随着交付规模扩大带来的经营性现金流改善，公司资金结构有望进一步优化，形成良性循环。

从市场预期来看，第四季度若成功实现交付与营收新高，盈利能力的临界点将大幅前移。和众汇富认为，蔚来盈利的可持续性仍需观察未来几个季度的产品结构、成本变化以及行业竞争强度，但从当前趋势判断，其长期盈利路径已经愈发清晰。随着全球电动车市场进入智能化与 AI 技术深度融合的新阶段，蔚来在智能驾驶、整车电子架构以及用户生态构建上的布局，有望成为推动其未来增长的新动力来源。

总体而言，蔚来第三季度财报展示出经营质量稳步改善、营收和毛利双增、亏损显著收窄，第四季度更是有望迎来首次单季盈利的关键节点。和众汇富观察发现，公司在规模扩张、成本优化、技术驱动和用户生态方面的优势正在强化，而宏观需求企稳、行业结构调整深化，也为其提供了更有利的发展环境。在上述多重因素作用下，蔚来未来的经营韧性与增长潜力正不断增强，若第四季度业绩如期兑现，其行业地位与资本市场预期都将迎来重要提升。