印度 10 月工业产出增速急剧放缓至 0.4%，创下 14 个月以来最低水平，凸显这一亚洲第三大经济体正面临明显的增长压力。

12 月 1 日，印度统计和计划执行部公布的工业生产指数（IIP）数据显示，10 月增速不仅远低于 9 月的 4%，也低于经济学家预期的 3.1%。

制造业产出增速从 9 月的 4.8% 降至 1.8%，而采矿业和电力生产则分别下降 1.8% 和 6.9%。官方将增长放缓归因于排灯节等节庆假期导致的工作日减少。

这一疲弱数据出现在关键时点。10 月恰逢印度政府推出商品及服务税（GST）削减措施以刺激国内消费，并应对美国对印度商品加征 50% 关税的冲击。分析师预计，强劲的消费需求将在一定程度上抵消出口疲软的负面影响。

数据引发市场对印度经济增长动能持续性的担忧，尽管此前截至 9 月的季度经济增速超预期，制造业和消费需求能否在外部压力下保持韧性成为焦点。

三大核心行业全面放缓

10 月工业生产数据全面恶化。

数据显示，制造业虽然保持正增长，但 1.8% 的增速较 9 月的 4.8% 大幅回落。采矿业和电力生产则双双陷入负增长，分别下滑 1.8% 和 6.9%。

IIP 数据追踪工业产品篮子的短期产出变化。钢铁、水泥、电力和化肥等八大核心行业占该指数权重的 40%。

此前 9 月 IIP 增速维持在 4.0%，当时企业为 10 月为期 5 天的节日季提前建立库存。

这是自 2024 年 8 月以来印度工业产出的最低增幅，三大部门同时放缓的局面加剧了市场对经济前景的疑虑。

节庆因素成主要拖累

印度统计和计划执行部强调，10 月工业生产增速放缓可能源于十胜节和排灯节等多个节日导致的工作日减少。这一解释为数据疲软提供了技术性理由。

10 月对印度经济而言是关键月份。新德里于 9 月 22 日开始实施 GST 削减措施，旨在刺激国内消费并缓冲美国关税冲击。

尽管面临美国 50% 的关税壁垒，印度截至 9 月的季度经济增速仍超预期，高于前一季度的 7.8%。据华尔街见闻文章，印度三季度经济增速达 8.2%，创六个季度新高，超出市场预期的 7.3%。这是美国 8 月对印度加征 50% 关税后首个季度数据。

数据公布后，主要消费品类的国内消费在 GST 削减生效后出现改善，显示政策效果初步显现。华尔街见闻当时也在文中指出，增长主要得益于制造业增长 9.1%、服务业增长 10.2% 及国内消费提升。

消费支撑制造业前景

尽管 10 月数据疲弱，经济学家对未来数月保持相对乐观。

标普全球旗下印度研究和信用评级公司 Crisil 首席经济学家 Dipti Deshpande 表示，" 稳健的消费需求 " 将在 10 月至 12 月期间部分抵消出口需求疲软的负面影响，令制造业部门受益。

Deshpande 指出，强劲的农村收入、低通胀、降息和税收减免 " 应能保持消费健康 "。但她补充称，政府 " 可能在下半财年（10 月至次年 3 月）放缓资本支出，以在税收疲软的情况下实现财政赤字目标 "。

9 月 22 日生效的商品服务税削减措施已推动主要消费品类的国内消费出现改善，为经济增长提供了新的动力来源。