电影《大空头》原型、以成功预测 2008 年金融危机闻名的投资人 Michael Burry 再度做空特斯拉股票，称其 " 估值高得荒谬 "，并警告马斯克提出的薪酬方案将进一步稀释股东权益。这一举动延续了 Burry 对高估值科技股的看跌立场，也呼应了他此前做空英伟达和 Palantir 的策略。

周二，据媒体援引 Burry 在付费订阅平台 Substack 发布的文章报道，他估计特斯拉基于股票的薪酬方案在无回购抵消的情况下，每年会稀释股东权益约 3.6%。Burry 特别针对马斯克提出的价值 1 万亿美元的薪酬计划提出批评，认为该计划的规模和潜在稀释效应已成为机构投资者评估公司风险的焦点。

特斯拉股价今年上涨 6.5%，但远逊于纳斯达克 100 指数 20.6% 的涨幅，目前以接近 200 倍的未来 12 个月预期市盈率交易。全球最大主权财富基金挪威央行投资管理公司已投票反对马斯克的薪酬方案，理由是担忧其规模、稀释效应以及对马斯克的过度依赖。

在披露做空特斯拉交易不久前，Burry 注销了其公司 Scion Asset Management，这表明他希望通过 Substack 账号直接与市场对话，影响围绕科技股估值的讨论。目前市场反应相对温和，特斯拉股价周一收盘基本持平。

持续看空 AI 概念股并升级与英伟达论战

Burry 近期将批评矛头集中指向人工智能行业，称英伟达向华尔街分析师分发的内部反驳备忘录 " 令人失望 " 并充斥着 " 稻草人论证 "。他在 Substack 博客中表示 " 不敢相信 " 这些回应出自全球市值最高的上市公司，并称该文件 " 读起来几乎像个骗局 "。

Burry 透露他 " 继续持有针对 Palantir 和英伟达的看跌期权 "，直接向市场传递了对这两家 AI 明星公司前景的看空信号。根据 Scion Asset Management 11 月 3 日提交的文件，该公司在 9 月底持有对英伟达和 Palantir 的看跌期权，尽管名义价值高达 11 亿美元，但实际成本每个仅约 1000 万美元。

针对英伟达的七页反驳备忘录，Burry 指出其核心论点被曲解。他强调从未质疑英伟达自身的固定资产折旧政策，因为作为芯片设计公司，英伟达的资本支出极小。他的关注焦点是未来风险，即新款芯片可能在 2026 年至 2028 年间就变得功能性过时。

Burry 警告的核心在于 AI 公司客户的会计处理方式，特别是那些斥巨资购买 AI 芯片的超大规模数据中心正在系统性延长芯片和服务器的使用年限。将折旧期从三年延长至五或六年可以在短期内美化利润，但面临技术快速迭代带来的资产减记风险。

马斯克薪酬方案面临广泛质疑

马斯克提出的 1 万亿美元薪酬方案正成为股东辩论焦点，该方案以业绩里程碑为条件。其规模和潜在稀释效应已成为机构投资者评估特斯拉集中度和关键人员风险的重要考量因素。

挪威央行投资管理公司投票反对该薪酬方案，理由包括担忧其规模、稀释效应以及未能充分缓解对马斯克的依赖。这一立场表明反对声音已从 Burry 等知名做空者扩展至主流资产管理机构。

特斯拉目前股价以接近 200 倍未来 12 个月预期利润交易，彭博数据显示其估值水平远高于同行。在潜在 AI 泡沫已引发投资者担忧的背景下，Burry 对薪酬结构的批评进一步加剧了市场忧虑情绪。