36 氪获悉，中信建投研报表示，阿里依托 Qwen 大模型底座实现业务全面重塑，并凭借开源策略与强劲性能加速构建 B 端生态壁垒。同时，公司坚定上修资本开支以应对旺盛的算力需求，云收入持续高增，验证了 " 基础设施投入 - 技术迭代 - 商业变现 " 的闭环逻辑。建议关注 1. 阿里生态玩家；2.Pre-AI 的收入率先落地，推荐 OA+ERP 环节；Pre-AI。3. 部分细分垂直场景 AI 收入更快。降本关注 AI-coding 和多模态。4. 本地推理逐步起量。5. 端侧 AI。