｜2025 年 12 月 3 日 星期三｜

NO.1 中金：黄金牛市尚未结束 建议维持超配

12 月 3 日，中金公司研报称，黄金年初以来上涨幅度较快，已经超出与基本面相匹配的水平，可能导致未来波动增大。但考虑到美联储仍处于降息周期，且美元信誉受损，我们认为黄金牛市尚未结束，建议维持超配，逢低增配。

NO.2 中信证券：特斯拉机器人量产进程加速关注产业链相关公司

中信证券研报表示，特斯拉宏伟蓝图第四章发布，人形机器人是其核心产品，马斯克称特斯拉未来约 80% 的价值将来自于 Optimus 机器人。年初以来机器人的量产进程有所波折，随着特斯拉董事会为马斯克提供史上最大型激励计划，马斯克重心回归公司业务，在机器人业务上的精力投入加大。目前机器人的硬件设计已接近定型，马斯克预计 OptimusV3.0 将在 2026 年一季度发布，并在 2026 年年底前开启量产。中国供应链在特斯拉机器人中扮演重要角色，量产进程加速，我们推荐关注特斯拉机器人产业链相关公司。

NO.3 华泰证券：关注交运三条投资主线 航空、油运、α 个股

12 月 3 日，华泰证券研报表示，展望 2026 年，我们推荐三条主线：1）航空：供给进一步放缓 + 需求边际改善，有望从 25 年的客座率提升，切换到 26 年的票价提升，叠加油 / 汇走势利好，盈利具备高弹性。2）油运：受益于 OPEC+ 增产、长航距国家原油出口量增加与地缘扰动，油运运价中枢有望显著抬升。3）α 个股：估值具备吸引力的行业龙头、细分赛道空间广阔的个股、受益于配置盘增加的高股息个股。

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