12 月 2 日晚，爱克股份（300889.SZ）发布公告，拟以发行股份及支付现金方式，作价 22 亿元收购东莞市硅翔绝缘材料有限公司（下称 " 东莞硅翔 "）100% 股权，并募集配套资金。

东莞硅翔是资本市场 " 老面孔 "，其曾是上市公司高澜股份（300499.SZ）的核心控股公司，后逐步退出至参股公司。此次投入爱克股份怀抱，其 2025-2027 年累计不低于 5.60 亿元的业绩承诺，成为爱克股份扭亏为盈的关键筹码，亦是市场关注的焦点。

对于爱克股份而言，此次收购是继佛山永创翔亿、无锡曙光后新能源布局的 " 第三块拼图 "，旨在构建从电池材料、热管理到核心部件的全产业链闭环。

然而，转型阵痛已显：2024 年公司上市首度亏损 1.07 亿元，2025 年前三季度仍未扭亏。爱克股份能否凭借着这场高价格并购扭亏业绩颓势，市场正拭目以待。

高增长承诺下的隐忧

根据公告，爱克股份本次收购东莞硅翔的方案为发行股份及支付现金相结合的方式。公司拟向严若红等 23 名交易对象购买东莞硅翔 100% 股权，并向不超 35 名特定投资者募集配套资金，募集资金将用于支付现金对价、交易税费及补充流动资金等。

经交易各方协商，东莞硅翔 100% 股权的交易价格暂定为 22 亿元。其中，购买资产的股份发行价格为 19.90 元 / 股。

业绩承诺条款是本次交易的另一大看点。交易对方（标的公司管理层及员工持股平台）承诺，东莞硅翔在 2025 年度、2026 年度和 2027 年度累计实现的净利润不低于 5.60 亿元，其中 2025 年 1.70 亿元、2026 年 1.80 亿元、2027 年 2.10 亿元。

这一承诺相当于东莞硅翔 2024 年净利润（1.25 亿元）的 4.48 倍，显示出交易对方对标的公司未来业绩增长的信心。若业绩承诺能够实现，将直接增厚爱克股份的利润表现。

公开资料显示，东莞硅翔主要专注于电芯信号采集及热管理相关产品的研发、设计、制造及销售，为客户提供从产品设计开发到批量生产交付的全流程服务。

东莞硅翔并非资本市场的新面孔。东莞硅翔与上市公司高澜股份有着深厚渊源。2019 年，高澜股份曾以 2.04 亿元收购东莞硅翔 51% 股权。后续高澜股份又以与东莞硅翔处于不同产业链为由，以 4.09 亿元转让东莞硅翔 31% 股权，从控股转为参股。

此次爱克股份收购东莞硅翔，宣告着高澜股份与东莞硅翔关系的彻底终结。从投资回报看，高澜股份当年的收购成本早已收回，并获得约 3 倍的投资回报，这在一定程度上证明了东莞硅翔的成长性和市场价值。

产品方面，东莞硅翔已形成完整的产品矩阵，主要产品包括 CCS 集成母排、FPC 柔性电路板、加热膜、隔热棉等，并积极拓展液冷板、液冷散热机组（CDU）、浸没式液冷机组等液冷产品线。

值得注意的是，液冷产品已于 2024 年开始实现收入，且在 2025 年快速增长，成为公司新的业绩增长点。

业绩表现上，东莞硅翔近年来增长迅速。2023 年 -2024 年，东莞硅翔营收由 14.82 亿元增至 19.24 亿元，净利润则由 8042.11 万元增至 1.25 亿元。

今年上半年，东莞硅翔实现营收和净利润分别为 12.44 亿元、9731.01 万元，同比增速达 73%，展现出强劲的增长势头。

然而，风险亦不容忽视。截至最新数据，东莞硅翔的资产总额为 29.23 亿，负债总额为 20.25 亿元，资产负债率高达 69.29%。如何优化标的公司的资本结构，控制财务风险，同时保持其快速增长态势，将是爱克股份面临的重要挑战。

业绩承压陷转型阵痛

公开资料显示，爱克股份主营业务原为户外智能照明及云控系统研发、生产、销售、服务。公司自 2020 年上市以来，正经历一场深刻的业务重构，从单一的户外智能照明供应商，逐步转型为新能源系统解决方案提供商。

上市之初，爱克股份的核心业务为户外智能照明及云控系统，是智能景观照明产品供应领域的龙头企业及首家上市公司。2020 年上市时，公司绝大部分收入来源于照明业务。

2021 年，公司启动新能源汽车产业战略升级，通过 " 资本 + 技术 " 双轨驱动推进转型。这一时期，公司先后完成多项战略收购：2022 年收购佛山永创翔亿进入新能源电池安全材料领域；2025 年 4 月收购无锡曙光 64.87% 股权，切入新能源汽车电机定转子等核心零部件领域。

此次收购东莞硅翔，是爱克股份新能源布局的关键落子。爱克股份表示，通过外延并购与内部自研相结合的方式，公司逐步在新能源汽车领域构建起覆盖 " 车身轻量化 - 电机核心部件 - 电池安全系统 - 智能充电网络 " 的完整技术生态链，不断强化公司在新能源电池及汽车配套领域的全产业链配套服务能力，预计公司 2025 年新能源业务相关收入占比将超过 50%。

然而，转型之路并非一帆风顺。尽管战略布局清晰，但爱克股份的财务状况短期内承受着较大压力。公司上市后净利润连续五年下降，并在 2024 年出现上市以来首次年度亏损，亏损额达 1.07 亿元。2025 年前三季度虽营收增长，但仍未扭亏。

毛利率方面，2025 年三季度销售毛利率为 19.41%，较去年同期有所下滑，反映主营获利能力面临挑战。

另一方面，市场对爱克股份的转型则似乎抱有期待。公司 2025 年内股价有显著涨幅，年初至今累计涨幅超 180%，反映出投资者对其新能源业务前景的乐观预期。新收购的东莞硅翔业绩承诺若能实现，将直接改善上市公司的利润表现。

从行业角度看，新能源赛道虽然前景广阔，但竞争日趋激烈。爱克股份能否在巨头林立的格局中抢占一席之地，仍然需要时间观察。（文｜公司观察，作者｜周健，编辑｜曹晟源）