《电鳗财经》电鳗号 / 文

8 月 6 日，湖州安达汽车配件股份有限公司 ( 以下简称安达股份 ) 北交所 IPO 收到了第三轮问询，并于 9 月 29 日中止了上市申请。在第三轮问询中，交易所再次对安达股份的业绩稳定性及可持续性提出问询，其中包括要求发行结合报告期内及期后除通过山东阿尔泰及现代坦迪斯外发行人服务的其他传统能源领域主要客户的传统能源车销售收入、销量、市占率及变动情况，应用发行人产品的终端系列车型销量及变化，下游客户采购发行人产品占同类产品的采购比例情况，发行人传统能源领域收入、 销量及变动情况等。

招股书显示，安达股份主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售，主要产品包括油底壳类和罩盖类等动力传动系统零部件、逆变器壳体和电机壳体等新能源三电系统零部件以及悬置支架等悬挂系统零部件。

《电鳗财经》注意到，此次 IPO，安达股份计划募集资金 3.6 亿元，其中 5000 万元用于补充流动资金，而同时该公司用超过 5000 万元进行现金分红。安达股份的货币资金较少，远低于同期的应收账款和存货账面金额，并存在短期流动性风险。最近 6 年安达股份仅取得一项发明专利，其研发费用率和毛利率落后于同行。此外，该公司的客户集中度较高，其来自新增客户山东阿尔泰的应收账款激增，引发交易所关注。

5000 万募资补流 5000 万现金分红 业绩 " 含金量 " 不高

招股书显示，此次 IPO，安达股份计划募集资金 3.6 亿元，其中 2.8 亿元用于汽车轻量化关键零部件智能制造项目，0.32 亿元用于研发中心建设项目，0.5 亿元用于补充流动性资金。

可见，安达股份将用近 14% 的募集资金补充流动资金。然而，从 2021 年至 2023 年以及 2024 年 1-6 月份 ( 以下简称报告期 ) ，安达股份累计实施了 2 次股利分配，2021 年该公司分配现金股利 4200 万元，2022 年分配现金股利 840 万元，两次合计分配股利 5040 万元。

截至招股说明书签署之日，湖州产投直接持有公司 26.9396% 股份，通过控股子公司湖州绿桥及湖州产业基金分别持有公司 31.8484% 及 2.5655% 股份，合计持有公司 61.3536% 股份，为公司控股股东。截至招股说明书签署之日，湖州产投为公司控股股东，湖州市国资委持有湖州产投 100.00% 股权，为公司实际控制人。

事实上，在分红的同时，安达股份的货币资金并不富裕。报告期各期末，该公司货币资金余额分别为 1,133.95 万元、2,933.29 万元、1,809.37 万元和 4,234.63 万元，占流动资产的比例分别为 3.94%、6.84%、3.92% 和 8.92%。

安达股份此后在新三板发布的财报显示，截至 2025 年 6 月 30 日，该公司拥有的货币资金为 3620 万元，占流动资产的比例为 7.5%。

同期，该公司的应收账款和存货远超其货币资金。报告期各期末，该公司的应收账款余额账面价值分别为 0.95 亿元、1.54 亿元、1.94 亿元和 1.83 亿元，同期应收账款融资金额分别为 0.58 亿元、1.17 亿元、1.18 亿元和 1.32 亿元，同期存货账面价值分别为 1.12 亿元、1.24 亿元、1.26 亿元和 1.15 亿元。可见，该公司应收账款和存货账面价值远超其货币资金。

安达股份此后在新三板发布的财报显示，2024 年 12 月 31 日，安达股份的应收账款账面余额为 16970.11 万元，同期应收账款项融资 11076.78 万元，同期存货账面价值为 12257.05 万元。截至 2025 年 6 月 30 日，该公司的的应收账款账面余额 21054.42 万元，应收账款项融资为 11769.47 万元，同期存货账面价值为 11113.53 万元。

此外，报告期各期末，安达股份的应收账款账面余额分别为 9,958.85 万元、16,256.09 万元、20,455.63 万元和 19,264.13 万元，占营业收入的比重分别为 15.14%、21.07%、22.13% 和 20.54%。

事实上，安达股份存在短期债务偿还风险。报告期各期末，该公司的流动比率分别为 0.99 倍、0.94 倍、1.06 倍和 1.13 倍，速动比率分别为 0.58 倍、0.66 倍、0.76 倍和 0.85 倍，资产负债率分别为 62.54%、69.39%、65.36% 和 60.38%。由此可见，该公司存在流动比率、速动比率较低，且资产负债率较高的情况。

安达股份此后在新三板发布的财报显示，截至 2024 年 12 月 31 日，安达股份的流动比率为 1.09 倍，资产负债率为 57.86%。截至 2025 年 6 月 30 日，安达股份的流动比率为 1.13 倍，资产负债率为 56.38%。

近 6 年仅一项发明专利 研发费用率和毛利率落后于同行

招股书显示，截至招股说明书签署之日，安达股份已获授权专利 34 项，其中发明专利 8 项。值得注意的是，该公司的 8 项发明专利都是在 2022 年之前取得，甚至 8 项中的七项是在 2019 年 5 月份之前取得，也就是说，最近 6 年内该公司仅在 2022 年取得的一项发明专利，在 2022 年之后再没有取得发明专利。

报告期内，安达股份的研发费用分别为 2,798.69 万元、3,510.28 万元、3,839.29 万元和 2,065.83 万元，占营业收入的比例分别为 4.25%、4.55%、4.15% 和 4.41%。同期同行可比公司的研发费用率均值分别为 4.64%、4.9%、4.67% 和 4.53%。

安达股份此后在新三板发布的财报显示，2024 年，安达股份的研发费用为 4881.48 万元，占营业收入的比例为 5.36%;2025 年上半年，该公司的研发费用为 2228.29 万元，占营业收入的比例为 4.66%。

此外，安达股份的毛利率也落后于同行可比公司。报告期内，该公司的毛利率分别为 10.25%、10.15%、15% 和 18.17%，同期同行可比公司的毛利率 ( 剔除泉峰汽车后的平均数 ) 分别为 20.75%、20.84%、20.06% 和 19.58%。

安达股份此后在新三板发布的财报显示，2024 年，安达股份的毛利率为 16.14%，2025 年上半年，该公司的毛利率为 17.42%。

新增客户应收账款激增引交易所问询

招股书显示，报告期内，安达股份实现营业收入 6.58 亿元、7.71 亿元、9.24 亿元和 4.69 亿元，同期归属母公司所有者的净利润分别为 2207 万元、1832 万元、5753 万元和 3814 万元。

安达股份此后在新三板发布的财报显示，2024 年，安达股份的营业收入为 9.11 亿元，同期归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为 5231.78 万元 ;2025 年上半年，该公司的营业收入为 4.78 亿元，同期归属于挂牌公司股东的净利润 4038.74 万元。

安达股份前五大客户包括大众集团、上汽集团、山东阿尔泰、上汽大众、中国一汽、上汽通用等，报告期内，合计销售金额占比分别为 92.95%、87.65%、87.35% 及 87.34%，明显高于同行业可比公司，且向大众集团、上汽大众及山东阿尔泰等的销售金额逐年增长。

其中，山东阿尔泰为公司 2022 年新增客户，合作当年即实现大额销售，2022 年 7-12 月份、2023 年以及 2024 年 1-6 月份，安达股份对山东阿尔泰的销售规模分别为 4911.95 万元、12876.43 万元和 8061.57 万元，同期各期末对其应收账款余额分别为 3547.39 万元、4757.53 万元和 4711.87 万元，为安达股份第一大欠款方。对此，监管曾要求解释其合作短时间内就实现大额销售的原因。

安达股份在回复问询函中回应，山东阿尔泰为在华设立的韩国独资企业，主要通过现代坦迪斯为现代汽车配套提供变速箱类产品。2021 年现代坦迪斯迫切需要寻找合适供应商替代山东三起的供应份额，公司获取相关信息之后与现代坦迪斯积极进行接洽。公司的最终客户为现代坦迪斯，山东阿尔泰系其指定的供货结算方。

与主要客户的合作年限及稳定性方面，安达股份称，根据行业惯例，汽车零部件供应商需要通过整车厂严格的合格供应商体系认证，才能与整车厂商建立正式合作关系，且从产品开发到批量供应往往需要经过较长的时间。一旦完成前期筛选并确定合作关系，通常会在整个产品生命周期内保持长期稳定的合作。

2024 年，安达股份向前五大客户销售占比达到 88.66%，处于较高水平。