12 月 9 日晚间，4 月刚登陆 A 股的天有为（SH603202，股价 93.92 元，市值 150 亿元）抛出收购公告：拟以 100 万欧元自有资金，拿下德国老牌汽车电子供应商克莱默（Kr ä mer Automotive Systems GmbH）100% 股权。值得关注的是，这家曾服务奔驰、保时捷等高端车企的标的已陷入资不抵债困境，截至 2025 年 6 月 30 日净资产为 -653.42 万元。然而评估机构给出的增值率为 231.16%。

对于这场收购，天有为直言瞄准欧洲高端乘用车市场，试图通过标的的客户资源与渠道完善国际化布局。同时，公司也一直在做全球化布局，而且境外业务更赚钱。今年上半年，公司境外销售毛利率超过 40%，而境内销售毛利率只有 20% 出头。

标的资不抵债

12 月 9 日晚间，天有为公告称，拟使用 100 万欧元自有资金购买 MS-ONE Holding AG 持有的 Kr ä mer Automotive Systems GmbH（以下简称 " 克莱默 "）100% 的股权。天有为表示，本次收购事项符合公司国际化发展的战略，有利于公司更好开拓欧洲市场客户，特别是高端乘用车客户，有助于提升公司盈利能力与可持续发展能力，增强公司的市场竞争力与行业地位。

克莱默总部位于德国，是成立于 1974 年的老牌汽车电子系统制造商。公司早期主要专注于汽车电子和信息娱乐系统的研发与生产，为欧洲多家车企提供定制化的车载电子解决方案。克莱默曾经与保时捷（Porsche）、路虎（Land Rover）、捷豹（Jaguar）等高端汽车品牌建立了联系。奔驰也是克莱默的客户之一。

不过根据德国媒体今年 8 月报道，由于未收到重大订单，克莱默财务出现困难，向当地法院提出了破产申请。根据媒体报道内容，该公司 18 名员工的薪资由三个月的破产补助覆盖。

根据公告，克莱默 2024 年 12 月 31 日资产总额 1204 万元，净资产为 -468.73 万元；2025 年 6 月 30 日资产总额 1298.88 万元，净资产为 -653.42 万元。

2024 年，克莱默营收 9043.68 万元，亏损 27.79 万元；今年上半年，营收仅有 1142.91 万元，亏损 149.37 万元。

以 2025 年 6 月 30 日为评估基准日，克莱默的股东全部权益价值为人民币 857.00 万元，与账面所有者权益 -653.42 万元相比，增值 1510.42 万元，增值率 231.16%。

12 月 9 日晚间，记者致电了天有为信披部门电话，询问克莱默资不抵债，但仍有增值的原因。一工作人员表示，评估值由评估机构做出。至于为何要收购资不抵债的企业，对方表示不方便透露，建议看公告。

境外业务毛利率高于境内

天有为表示，本次收购完成后将对公司未来发展产生积极影响。标的公司销售团队、客户关系将成为公司重要资源，目前标的公司的主要客户为高端汽车主机厂，是公司极为重视的客户资源。完成对标的公司的并购，可以进一步完善在欧洲的销售渠道布局，强化公司在欧洲地区的行业地位。另一方面，标的公司可以与公司现有业务在技术研发、市场资源共享等多个维度实现协同效应，公司也能够为标的公司提供更丰富的产品线和新研发产品，既有助于标的公司的成长，也能提升公司产品在全球市场的市占率。

天有为的主业与克莱默相似，只不过天有为侧重汽车仪表业务，并逐步向汽车座舱拓展。

相比克莱默的高端汽车客户，天有为客户主要包括现代汽车集团（包括其下属现代汽车、起亚汽车、现代摩比斯等）、斯特兰蒂斯集团、比亚迪、长安汽车、一汽奔腾、奇瑞集团、上汽通用五菱、上汽大众、上汽奥迪、上汽通用等。根据去年年报，第一大客户收入占比达到 55.78%，为现代汽车集团，第二大客户则是比亚迪。天有为是今年上市企业，去年净利润 11.36 亿元，同比增长 34.96%。不过，今年前三季度，公司净利润同比下滑 8.49%。

天有为表示，在巩固国内既有市场份额的同时，努力提升全球市场份额，积极拓展国际业务，寻求海外市场的业务增长点。同时，公司将通过设立子公司和生产基地（墨西哥、韩国），提升公司应对国际化客户的快速反应能力和产品就近供应能力。2025 年 6 月，公司自建的墨西哥工厂投产，主要面向北美市场客户。后续公司将根据实际情况适时向欧洲市场进行拓展。

根据其半年报毛利率对比，境外销售毛利率超过 40%，而境内销售毛利率只有 20% 出头。

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记者| 胥帅

编辑| 陈柯名  张益铭   杜波

校对 | 段炼  

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