兜兜转转，终于上了。

投资界消息，今日（12 月 11 日）京东工业正式登陆港交所，此次 IPO 发行价为 14.1 港元 / 股，开盘略跌，市值超 350 亿港元。

这是刘强东收获的又一个 IPO。至此，京东系迎来六家上市公司——京东、达达、京东健康、京东物流、德邦物流；身后还有京东科技、京东产发在内的两大独角兽。

回望今年，京东似乎忙得飞起——从送外卖、开厨房到买超市，再到扫货具身智能，最新一幕则是斥资 34.73 亿港元赴港买楼。显然，重回外界视野中的刘强东，依然在运筹帷幄着京东的巨无霸版图。

一波三折

刘强东第六个 IPO 来了

可以说，京东工业是京东系最隐秘的业务。

时间回到 2017 年，彼时消费互联网一路狂奔，诸如抖音、美团、滴滴等等现象级 APP 层出不穷。但京东另辟蹊径开始工业领域的准备，组建了一支团队去到上海、广州各地，走访了数十家制造工厂，与各厂的采购负责人探讨京东进入工业品领域的可能性，并由时任京东集团副总裁、京东零售集团企业业务负责人宋春正带队。

经过一段时间的筹备，2018 年 10 月，京东工业作为京东一级类目正式上线，获得京东商城首页的入口。随着工业企业的专业采购需求日渐增多，京东工业当时的服务已无法满足需求。为此，京东决定将京东工业作为子公司进一步发展。

具体来说，京东工业所专注做的是在线 MRO 业务。那么 MRO 是什么？全称为 Maintenance · Repair · Operation，可被译为 " 非生产原料性质的必要工业用品 "。通俗来讲，就是在当代工业体系中，工厂在生产产品时，其生产线本身所需要的部件、工具等生产资料。

2019 年 11 月，京东工业正式注册成为一家有限公司，由宋春正出任 CEO 一职，刘强东则担任公司董事局主席兼非执行董事。紧接着，京东工业将苏州工品汇收入囊中，进一步壮大了生态版图。

时至今日，京东工业已崛起为国内头部工业供应链技术与服务提供商，通过 " 太璞 " 这一 " 数 "（数智）、" 实 "（商品）结合的全链路数智化工业供应链解决方案，提供广泛的工业品供应和数智化供应链服务，以满足客户的多样化需求。

但回顾京东工业的上市之路，可谓是一波三折。

资料显示，京东工业曾于 2023 年 3 月首次向港交所递交招股书，后因申请失效而搁浅。去年 9 月，京东工业重启 IPO 进程。直至今年 9 月，京东工业获得中国证监会境外上市备案通知书，并在 11 月通过港交所聆讯。

随着京东工业成功 IPO，刘强东一手打造的京东版图也次第展开。

从 2020 年开始，刘强东开始进入 IPO 收获期。这年 6 月，达达集团登陆美国纳斯达克，彼时京东就已是达达集团最大股东和 IPO 基石投资者。后在 2025 年 6 月，达达集团宣布私有化交易完成，彻底并入京东体系。

同样是在 2020 年 6 月，在京东 618 购物狂欢当天，京东集团完成了二次上市登陆港交所，最新港股市值超 3000 亿港元。此后，京东健康也在同年 12 月于港交所挂牌上市。马不停蹄，京东物流也来港交所了，在 2021 年 5 月成功完成港股 IPO，一年以后又拿下了上市公司德邦物流。

不止于此，在刘强东手里还手握着两大独角兽。京东产发，此前在 2021 年、2022 年连续获得融资，金额分别为 7 亿美元和 8 亿美元。但其上市资料早已失效，仍未更新。

还有京东科技，前身京东数科早在 2020 年 9 月，就曾提交科创板招股书并获受理，后在 2021 年撤回申请。后来，京东宣布将云与 AI 业务与京东数科整合，正式成立京东科技，并提出在境外上市的申请，不过至今也没有最新进展。

下一个站上敲钟舞台的京东系公司会是谁？翘首以望。

一门不起眼的生意

中东豪门也投了

京东工业究竟做的是一门什么生意？

招股书显示，京东工业的 " 太璞 " 包含工业品供应和数智化供应链服务，这些服务包括采购战略咨询与数智化规划、采购供应链数智化技术服务及运营与增值服务。京东工业可以根据客户需求提供完整的 " 太璞 " 解决方案或选定部分，如商品供应及若干特定服务的组合。

根据灼识咨询的数据，截至 2024 年 12 月 31 日，按 SKU 数量计，京东工业在中国提供最广泛的工业品供应。截至 2025 年 6 月 30 日，京东工业已提供约 8110 万个 SKU，涵盖 80 个产品类别。

截至 2025 年 6 月 30 日前的十二个月内，京东服务约 11100 个重点企业客户。2025 年上半年，京东工业的重点企业客户包括约 60% 的中国《财富》500 强企业及逾 40% 的在华全球《财富》500 强企业。

凭借于此，京东工业营收也水涨船高。招股书显示，2022 年至 2024 年，京东工业的营收分别为 141.35 亿元、173.36 亿元和 203.98 亿元，年复合增长率达 20.1%。

需要注意的是，虽然京东工业营收增长迅猛，但同时也面临多重挑战。

一方面，京东工业营收增速有所放缓，2022 年至 2024 年分别为 36.63%、22.65%、17.66%。另一方面，2022 至 2025 年上半年，京东工业存货价值从 6.07 亿元增至 12.5 亿元；存货周转天数从 17.9 天升至 23.1 天。对此，京东工业在招股书中也表示，倘若未能有效地管理存货，经营业绩及财务状况可能受到重大不利影响。

为此，京东工业探索第二增长曲线，正重点布局国际化与机器人领域。目前已为超百家中资企业提供出海服务，覆盖墨西哥、印度尼西亚、匈牙利、泰国等国家。同时与景曜科技、南京天创电子技术有限公司合作，推进机器人及核心零部件线上销售与供应链优化。

与京东工业一路走来的，还有一群投资人。

2020 年 5 月，京东工业获得 2.3 亿美元 A 轮融资，由纪源资本领投，红杉中国、CPE 源峰等多家投资机构跟投，投后估值超过 20 亿美元。招股书披露，本轮参与的机构还包括天壹资本、新犁资本、熙诚金睿、微光创投等。

纪源资本团队回忆，当时投资时京东工业团队仅有几百人，通过成功使 MRO 线上化，解决了以往 MRO 市场中几大问题：首先，京东工业建立起了一个拥有超过 8110 万 SKU 的 MRO 产品库；其次，京东工业延承了京东的 " 直采基因 "，从根本上保证了平台上所售卖货品的品质；由此让价格更明确，更透明。

到了 2021 年 1 月，京东工业与包括 Domking 及纪源资本在內的一批第三方投資者完成 A-1 轮优先股融资，募资 1.05 亿美元。

2023 年 3 月，京东工业又宣布完成 B 系列优先股交易，总额 3 亿美元，投后估值 67 亿美元。本轮由阿布扎比主权基金 Mubadala 和阿布扎比投资基金 42XFund 共同领投，大型资管集团 M&G、全球私募巨头 EQT 旗下的亚洲平台 BPEA EQT（原霸菱亚洲投资）和老股东红杉中国跟投。

随着京东工业成功登陆港股，早期投资人迎来了收获季节。

失落的五年

" 战狼 " 东哥回来了

回望 2025 年，刘强东和京东来势汹汹。

印象最为深刻的当属 " 京东外卖 "。今年 2 月，京东突然宣布外卖业务上线，同时还率先为全职骑手缴纳五险一金，由此一场轰轰烈烈的外卖大战打响。截止今年 11 月，京东官方透露，京东外卖日单量已经突破 2500 万单，入驻商家超 200 万家，全职骑手规模超 15 万人。

然而 " 战争 " 背后，都是真金白银的投入。根据京东三季报显示，新业务（包含外卖、京喜自营、海外业务）经营亏损达 157.36 亿元，去年同期亏损 6.15 亿元，同比大幅扩大。对此，京东 CEO 许冉表示，京东外卖在第三季度的投资环比有所减少，外卖业务将以更健康的财务模型扩大规模。

沿着外卖这条业务线，京东此后又宣布进军酒旅行业，并相继推出了 " 七鲜小厨 "、" 七鲜咖啡 "。在前不久的品酒会上，刘强东还宣布上线京东外卖独立 App、京东点评以及京东真榜，他还表示京东点评永远不做商业化。

创投圈同样频频出现京东的身影。今年 5 月，投资界从多方获悉，智元机器人完成新一轮融资——京东、上海具身智能基金成为新晋股东。

这还只是开始。很快在 7 月 21 日，三笔具身智能融资同天官宣：千寻智能完成近 6 亿元 Pre-A+ 轮融资；逐际动力获新一轮融资；众擎机器人也宣布近 10 亿元 Pre-A++ 轮和 A1 轮融资。在投资阵容当中，浮现着一个共同的身影——京东。

京东扫货的脚步并未停下，随后在 7 月底领投了具身智能技术研发公司 RoboScience，紧接着又在 8 月初战略领投了帕西尼的 A 系列融资。至此，京东在短短三个月内，一口气出手投了六家具身智能企业。

此外，京东还在海外开启 " 买买买 " 模式。先是今年 4 月，京东宣布斥资 2.4 亿澳元，收购位于澳大利亚布里斯班的 Wacol 物流中心；四个月后，又完成对中国香港佳宝食品超级市场的收购；本月初，京东拿下德国零售巨头 CECONOMY 的 59.8% 控制性股权。

最新一幕则是香港丽新公告称，公司旗下实际控制的主体 TIL 出售了其 100% 持股的 Surearn Profits Limited 的股权，上述股权对应的底层资产为位于中环的中国建设银行大厦部分办公楼层，估计代价约 34.73 亿港元。

仔细复盘下来，无论是送外卖、开厨房，亦或是投资具身，京东今年以来的种种动作，都离不开 " 供应链 " 一词。此前刘强东曾直言，" 现在（京东）几乎做到所有业务，100% 都是围绕着供应链来做。如果跟供应链无关的事情，我从来不碰。"

实际上，他也在 6 月的内部分享会中反思了自己。" 最近五年可以说是京东失落的五年，是走下坡路的五年，可以毫不留情地这么说，没有创新，没有成长，没有进步的五年，应该算是我创业史上是最没有特色的、贡献价值最少的五年。"

形势逼人，那个战斗的东哥又回来了。

本文来源投资界，作者：刘博，原文：https://news.pedaily.cn/202512/558481.shtml

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