12 月 11 日美股盘后，博通发布了截至 2025 年 11 月 2 日的 2025 财年第四季度业绩报告，交出了一份亮眼的成绩单。

财报显示，博通第四财季营收 180.2 亿美元，同比增长 28%；净利润 97.1 亿美元，同比增长 39%。

其中，AI 芯片的收入同比增长了 74%，高于前一财季超预期增长的 63%。

尽管博通又一次实现了出色的盈利和收入，但电话会中 CEO 陈福阳表示，公司积压了 730 亿美元的 AI 产品订单，这也让投资者感到失望。

受此影响，博通股价在盘后交易中一度上涨 5%，随后逆转涨势，跌幅超 4%。

营收、利润齐超预期

根据财报，博通第四季度营业收入达到了 180.2 亿美元，同比增长 28%；

非 GAAP 口径下调整后四季度净利润 97.1 亿美元，同比增长 39%；

调整后四季度税息折旧及摊销前利润（EBITDA）122.2 亿美元，同比增长 34%；

调整后每股收益（EPS）1.95 美元，同比增长 37%。

博通预计，一季度营收预计为 191 亿美元，高于华尔街分析师的 183 亿美元的预测。

值得一提的是，博通将第四财季收入增长主要归功于 AI 芯片销售的增长。

具体来看，AI 芯片的收入四季度同比增长 74%，增速明显高于前一财季的 63%，同样高于在一财季电话会上 CEO 陈福阳提出的自身指引。

陈福阳表示，一季度的 AI 芯片收入将实现翻倍增长，增至 82 亿美元，这也意味着 AI 芯片将贡献公司超 40% 的收入。

其他细分业务数据中：

包括 ASIC 在内的半导体解决方案业务收入 110.7 亿美元，同比增长 34.5%，占总营收的 61%。

包括 VMware 在内的基础设施软件业务收入 69.4 亿美元，同比增长 19%，占总营收的 39%。

在财报电话会中，陈福阳透露，四季度博通获得了 Anthropic 价值 110 亿美元的订单，这也是继第三财季 100 亿美元订单后的又一大单。

不过，陈福阳还警告称，由于 AI 产品销售，公司整体利润率正在收窄。

此外，公司目前积压了价值 730 亿美元的 AI 产品订单，将在未来六个季度交付。

尽管他澄清说，730 亿美元这个规模只是 " 最低值 "，并预计随着更多订单涌入，实际规模将更大。

摩根大通：明年 AI 收入超 500 亿美元

就在博通财报发布前夕，摩根大通发布了积极的研报，重申了对博通的 " 增持 " 评级。

摩根大通分析师 Harlan Sur 预计，博通有望在 2025 财年实现 200-210 亿美元以上的 AI 收入，同比增长 60%。

在 2026 财年，随着谷歌 TPU 项目的持续迭代、以及 Meta 的 MTIA 推理芯片项目预计在 2026 年上半年放量，公司营收预计将超过 500 亿美元。

除了 AI 业务，摩根大通表示，博通的宽带、存储、企业网络业务正随着周期性趋势的好转而逐渐改善。

分析师指出，强劲的 AI 基本面与软件业务中激进的协同效应和价值创造相结合，构成了博通独特的投资逻辑。

摩根大通还在报告中强调了博通一流的利润率和现金流表现。

报告预计，博通将实现强劲的双位数自由现金流增长，这也将为未来几年的股息增长提供有力支撑。