当潮玩盲盒里开出奢侈品大佬，整个行业都坐直了身子。

12 月 10 日，泡泡玛特的董事会公告：LVMH 大中华区前总裁吴越正式接棒，成为新任非执行董事。这张 300 万港元年薪的 " 聘书 "，藏着泡泡玛特摆脱增长焦虑的大心思。

先别急着看新董事的光环，得先读懂泡泡玛特的 " 成长烦恼 "。这正是它急着请吴越出山的核心原因。今年 8 月还站在 339.8 港元股价高点的潮玩龙头，到 12 月 10 日股价已跌到 190.4 港元，超 40% 的跌幅让 2000 亿港元市值悄悄缩水。做空资金更像潮水般涌来，12 月 8 日 10.92 亿港元的沽空金额，创下两年来的峰值，市场对它的信心正在摇晃。

比股价更挠头的是 " 王牌 IP 的困境 "。曾经让玩家疯狂的 Labubu，如今正卡在 " 量产与稀缺 " 的十字路口。德意志银行的数据显示，它的月产量从上半年 1000 万只飙到年底 5000 万只，量产稀释了潮玩最金贵的 " 稀缺感 "。1.0 隐藏款溢价拦腰斩断，3.0 常规款在二手市场直接跌破发行价，和年中 108 万元成交的初代雕塑比起来，落差堪比 " 过山车 "。摩根士丹利直接点破：泡泡玛特得从 " 爆款 IP 依赖 " 转向 " 品牌化生存 "，而这恰好是吴越的拿手好戏。

这位 69 岁的 " 奢侈品老兵 "，简直是为泡泡玛特量身定制的 " 解决方案 "。1993 年他一手搭起 Dior 美妆的中国业务框架，2005 年开始执掌 LVMH 大中华区 70 多个品牌，三十多年里把高端品牌的 " 吸金密码 " 摸得通透：怎么维护高净值客户、怎么通过渠道管控保溢价、怎么让产品从 " 商品 " 变成 " 有故事的藏品 "。更妙的是，这不是两家公司的第一次牵手，2025 年 10 月，LVMH 旗下 MOYNAT 与 Labubu 设计师龙家升的联名包袋，不仅让 LVMH 董事长 Arnault 亲自站台，刚上架就被抢空，这场 " 试水 " 让双方都看到了跨界的潜力。

吴越能给泡泡玛特带来的，远不止履历上的光环，而是一套可落地的 " 奢侈品玩法 "。首当其冲的是战略层面的 " 理性校准 "。汇生国际资本总裁黄立冲点出关键：" 以前泡泡玛特的董事多是财务背景，吴越这种懂消费品运营的‘外脑’，能在爆款热头上给创始团队泼泼冷水，避免战略跑偏。" 比如 Labubu 的量产问题，吴越或许能借鉴 LVMH 控制限量款发售的经验，在 " 放量增收 " 和 " 保价保值 " 之间找到平衡。

全球扩张的 " 加速器 " 更是他的核心价值。泡泡玛特早已把目光投向海外，2024 年海外营收就达 50.7 亿元，同比暴涨 375.2%；2025 年三季度海外收入增速再创新高，美洲市场更是飙升 12 倍。但 571 家全球门店的背后，是 " 本土化运营 " 的挑战——怎么让欧美消费者像追 LV 一样追 Labubu？吴越操盘 LVMH 本土化的经验正好派上用场，从门店选址到营销话术，都能给出 " 过来人 " 的建议。

更值得期待的是 " 商业化天花板的突破 "。摩根士丹利预测，吴越可能带泡泡玛特试水时尚珠宝等高价品类，就像 Nike 和 Dior 联名提升溢价一样，潮玩 IP 也能跳出 " 百元盲盒 " 的框架。他的行业资源还能打开更多跨界大门，未来 Labubu 和 LV 皮具、Givenchy 美妆联动，或许不再是空想。这种 " 品牌升维 "，正是泡泡玛特需要的新增长故事。

创始人王宁的算盘打得很清楚，请吴越不是 " 救急 "，而是 " 谋长远 "。对比离任董事何愚的经历更能说明问题，何愚一年半前清仓离场时，泡泡玛特股价才 32.32 港元，如今已涨到 190.4 港元，近 490% 的涨幅证明，潮玩行业需要更长远的视角。12 月 11 日股价高开超 2% 的反应，也让市场用脚投了票。

当然，奢侈品基因和潮玩文化的融合，不会一帆风顺。就像 Labubu 的造型再潮，也得适配奢侈品的优雅调性。但可以肯定的是，吴越的到来，给泡泡玛特换了一套 " 高端玩家剧本 "。至于这出戏能不能演好，不用等长篇大论的分析，下次看到 Labubu 联名款上架即售罄，或是海外门店前排起长队时，答案就藏在其中。

来源：星河商业观察