瑞财经 严明会  近日，中国证监会公布《境外发行上市备案补充材料要求（2025 年 11 月 10 日— 2025 年 11 月 14 日）》。其中公示提及，要求普源精电（688337.SH）补充说明业务经营是否涉及限制或禁止外商投资领域等事项。

据港交所 9 月 29 日披露，普源精电向港交所主板提交上市申请书，中信证券为独家保荐人。

招股书显示，普源精电是一家电子测量仪器公司，旗下品牌为 RIGOL，产品包括数字示波器、微波射频仪器、直流精密仪器及模块化仪器。此外，普源精电还针对通信、新能源、半导体等领域提供最佳化的解决方案。

2022 年 -2024 年，普源精电的收入分别为 6.31 亿元、6.71 亿元、7.75 亿元，逐年增长，2025 年上半年，普源精电收入 3.55 亿元，同比增长 15.57%。

数字示波器为普源精电最主要的收入来源，各期业务收入占比总收入的 52.7%、51.5%、47.1% 及 44.5%；直流精密仪器则为普源精电的第二大收入来源，各期业务收入占比总收入的 23.8%、25.1%、21.7%、23%。

普源精电收入的增长得益于产品销量的增长，2022 年 -2024 年，公司产品销量分别为 11.66 万台、12.36 万台、12.68 万台，2025 年上半年，公司销量 6.27 万台，同比增加 2800 台。

其中，销量增长较快的产品为数字示波器，2022 年 -2024 年的销量为 6 万台、6.51 万台、6.82 万台，2025 年上半年销量为 3.23 万台，同比增加 800 台。

然而，普源精电的销量与实际产能相差甚远。2022 年 -2025 年上半年，公司的实际产能分别为 91.11 万台、87.92 万台 96.96 万台及 53.37 万台，分别为期内销量的7.8倍、7.1倍、7.6倍及8.5倍。

普源精电拥有两个生产基地，分别位于苏州及马来西亚槟城。

苏州生产中心总面积 7,338.34 平方米，于 2018 年开始量产，拥有 18 条组装线、2 条 PCBA 生产线及 2 条 SMT 生产线。2022 年 -2025 年上半年，苏州生产基地的产能利用率保持在 90% 以上。

槟城生产中心总面积 7,248.70 平方米，于2024年7月开始试产，拥有五条生产线及一条 SMT 生产线。换言之，在国内生产中心产能完全可以满足销量的情况下，普源精电又在境外开了一家生产中心。

2024 年及 2025 年上半年，槟城生产中心的产能利用率为 20.1% 及 43.5%。

普源精电主要通过经销商销售产品，公司各期来自经销商的收入占比分别为 69.7%、72.5%、64.6% 及 66.8%。

各期末，普源精电的经销商数量分别为 129 家、127 家、125 家及 114 家。在今年上半年，普源精电的经销商数量有明显减少。同时，2025 年上半年，普源精电的不活跃经销商（前 12 个月内无收益）达到了 18 家，也为近年来的最高值。

普源精电的客户数量超 10 万名，遍布全球 90 个多国家，同时公司的客户集中度较低。

2022 年 -2025 年上半年，五大客户为其贡献了 28.2%、31.9%、30.4% 及 28.8% 的收入，最大客户为其贡献了 10.4%、11.3%、10.3% 及 11.5% 的收入。2022 年、2023 年及 2025 年上半年，普源精电的最大客户均为客户 A，2024 年的最大客户为客户 F。

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