中央经济会议召开，信息量很大。

当前形势，明年部署，都有了答案。

整个会议，坦诚务实、基调积极。

在承上启下的节点，承载着厚重期待与深远考量。  

通稿几千字，2026 年 " 关键定调 " 来了。

这场会议，新看点、新提法、新信号引发了热议。

首提重视财政困难

化解平台经营性债务

2026 年，是 " 十五五 " 规划第一年。

这让中央经济会议，更具特殊意义。

在政策基调上，继续强调实施更加积极有为的宏观政策。

其中，财政政策更加积极，保持必要的财政赤字、债务和支出。

多位经济学家表示，预计 2026 年赤字率仍将维持在 4% 左右，对应赤字规模在 6 万亿元。

我们注意到，会议首次明确提出 " 重视解决地方财政困难 "。

这反映了，中央对地方财政问题的高度重视和精准施策的思路。

值得一提的是，与财政政策相关的重大变化是化债部分。

中央层面 " 督促 " 各地主动作为，其核心是建立强约束机制，要求地方政府在利用各类资源、创新手段化解存量债务。

同时，必须严守 " 不得违规新增隐性债务 " 的绝对红线，这堵住了通过新增隐性债务来缓解短期压力的旁门。

随着地方债务化解工作的深入推进，化债领域也有了新提法。

中央经济工作会议首次明确，" 优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 "。

可以看出，坚决打好化债工作攻坚战、持久战的政策决心不断增强，在 2028 年底前确保隐性债务 " 清零 "。

" 优化债务重组和置换办法 "，是当前地方政府债务风险化解的关键政策方向，其核心在于通过调整债务结构来降低整体风险。

执行主体是地方政府（尤其是省级政府）在金融管理部门和金融机构的协同下，通过发行特殊再融资债券、与金融机构协商展期降息、债务合并重组等方式，优化债务期限和利率结构。

我们认为，本质是以低成本、长期限的债务置换高成本、短期限的债务，为地方财政赢得缓冲时间和发展空间，避免风险集中爆发。

" 多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 "，指向了风险最复杂、市场化程度最高的领域。

责任主体，是地方政府及其所属的融资平台公司，核心原则是 " 分类施策 "。

对于有稳定现金流的项目，通过市场化重组（如引入战略投资者、资产证券化） 等方式盘活。

对缺乏收益的项目，则需由地方统筹资源协商解决，并严格推动平台公司市场化转型，实质性地剥离其政府融资职能，从而将政府信用与企业信用进行隔离。

本次债务风险化解策略，是一场由省级政府主导、在中央强约束下进行的系统性地方财政重整。

并非简单的 " 救急 "，而是通过 " 严禁新增 " 斩断风险源头，通过 " 重组置换 " 优化债务结构、" 平台转型 " 厘清政府与市场边界。

从而推动地方政府彻底摆脱对 " 土地财政 " 和 " 平台融资 " 的路径依赖，转向依托实体经济与产业发展的可持续财政模式。

首次划定核心区域

再次点名人工智能 +

中央经济工作会议，连续两年强调发展 " 人工智能 +"。

但是，我们看到表述还是有所不同。

上次是开展 " 人工智能 +" 行动，这次是 " 深化拓展 " 人工智能 +"。

这意味着，明年人工智能将在各个领域全面提速，包括科技、产业、消费、民生、治理、全球合作等。  

对比 2024 年中央经济工作会议中，关于科技的提法是 " 以科技创新引领新质生产力发展 "，更侧重于指明方向。

今年的导向，更侧重确保科技创新能真正转化为可见、可量化的产业新动能和产业链竞争力。

我们预计，未来政策导向将更侧重于产业增加值、市场份额、龙头企业培育等具体经济指标。

会议不仅再次强调人工智能，而且首次明确划定三大核心区域：

北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区。

要知道，十五五我们的 " 超常规 " 突破方向，集中在集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域 " 卡脖子 " 的问题上。 

这要求北京的核心基础研究、上海与长三角的产业一体化创新、粤港澳的开放制度试验，必须在各自区域内部实现深度协同，形成 " 研发 - 转化 - 制造 " 的完整生态闭环。

国家的科创地图，正在逐渐从泛化布局转向 " 核心区域锚点化 "。

这意味着，未来的科研资源、产业链延伸和资本投入将围绕这几个区域形成新的聚集态。

科技方向不再只是 " 鼓励创新 "，而是推动地方战略升级和区域产业链成形，这将对未来十年的科技竞争格局起到直接影响。

我们认为，核心目的是强调集群效应和龙头优势，打破行政壁垒，通过产业链和创新链的跨区域融合，形成世界级的创新集群。

值得注意的是，上述区域均为当前财政韧性最强、产业资金最充裕的板块。

在地方化债压力较大的宏观背景下，依靠 " 财政优势区域 " 率先突围，是保障重大科技项目资金落地与持续投入的务实之举。

当然，产业发展的方向更清晰。

会议提出 " 实施新一轮重点产业链高质量发展行动 "，结合《" 十五五 " 规划建议》，预计将围绕以下产业展开布局。

传统产业方面，包括矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑 8 个产业，要推动其向高端化、智能化、绿色化转型。

新兴产业方面，聚焦新能源、新材料、航空航天、低空经济 4 个产业，要推动其规模扩大，发展成核心支柱产业。

未来产业方面，涉及量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信 6 个产业，要加快形成新增长点。

接下来，主体责任与资源向市场端企业倾斜。

对比 2024 年提法中 " 加强国家战略科技力量建设 "，资源与项目更多向国家级科研机构、重大科技基础设施倾斜，2025 年则聚焦 " 强化企业创新主体地位 "。

企业是技术创新决策、研发投入、成果转化和价值实现的核心主体，预计相关科技创新龙头企业接下来有望迎来更多财税、金融方面的政策倾斜与支持。

首位改革攻坚任务

内卷式竞争深入整治

反内卷的政策还要继续，这次会议的表述也有变化。

我们看到，由 " 综合整治 " 升级为 " 深入整治 "。

这意味着，打破恶性竞争不再局限于行业自律，而是上升为优化市场基础制度的全局性任务。

在今年各大文件中多次提及，市场对此的关注明显消停。

谈到新质生产力，高层三令五申强调 " 因地制宜 "。  

所针对的，正是部分领域存在的一哄而上、盲目跟风乃至 " 内卷 "。  

实际上，也强调各地要立足自身产业基础和资源禀赋发展新动能，并与 " 全国统一大市场建设 " 相结合，为创新提供更广阔的市场空间。

我们判定，这是明年的一大重点。

会议中，提出 " 深入整治 "，估计一些行业很可能会迎来洗牌。

其中，包括新能源汽车、光伏、锂电池等内卷重灾区；钢铁、水泥、平板玻璃等产能过剩行业。

治理内卷的本质是叫停恶性竞争，腾出人力、财力去创新产品和升级技术，让产业更有竞争力。

从产业论，内卷背后是发展路径和规则的问题。

中央强调建设全国统一大市场，此番明确将制定全国统一大市场建设条例，即要解决这个问题。

从区域论，广义的内卷式竞争。

这包括战略定位的模糊不清、招商引资中的 " 补贴竞赛 " 甚至哄抢，背后是政绩观问题。

对此，中央显然也将有明确措施——中央经济工作会议重申 " 树立和践行正确政绩观 "。

并且，强调 " 自觉按规律办事，完善差异化考核评价体系 "，已给出清晰方向。

反内卷，指向的是协同发力、优势互补、形成合力。顺畅的国内经济循环，亦基于高度的协同。

" 十四五 " 初期提出新发展格局时，中央就曾强调，" 国内大循环 " 绝不是各自为阵的 " 小循环 "。

此后，一系列经验也表明，分工合作、优势互补，更有助于捏指成拳，共同形成抗风险屏障。反之，各自为阵带来的合成谬误，往往导致自乱阵脚。

与前两年一样，此番会议，中央依然强调 " 政策取向一致性和有效性 "，要求健全预期管理机制；还强调发挥存量政策和增量政策的集成效应，并共同纳入一致性评。

此外，将去年提出的 " 制定全国统一大市场建设指引 " 升格为 " 制定全国统一大市场建设条例 "。

这体现了，高层对于打破行业低价互卷、恢复企业合理利润空间的强硬态度。

最后，会议将 " 全国统一大市场 " 与 " 整治内卷式竞争 " 从分立的章节合并到同一个语境下。

我们认为，这表明了决策层对于 " 内卷式 " 竞争的深刻理解。

之前，普遍存在的 " 内卷式 " 恶性竞争，很大程度上源于地方保护主义导致的市场分割。

各地为保增长，通过隐性补贴、违规返税等手段通过 " 洼地效应 " 扶持本地企业低价抢占市场，从而破坏了公平竞争的底线。

而只有 " 全国统一大市场 "，打破地方保护和市场壁垒，建立统一的监管规则和执法标准，才能让依靠非市场化手段进行低价倾销的企业出局，使得真正具备技术和成本优势的企业获得合理的利润空间。

如此看来，各地必须配套深化制度改革，并树立 " 全国一盘棋 " 思维，建立跨部门、跨地区的长效协同机制。

这些改革，有助于减少地方政府围绕企业注册地和生产布局开展的政策优惠竞赛，引导地方政府从抢项目、拼优惠转向优化营商环境，促进统一大市场建设。

写在最后

明年，是 " 十五五 " 开局之年。

开局关系全局，起步决定后势，做好明年经济工作意义重大。

通过年底最后一次会议，清晰地看到中国宏观经济治理的变与不变。

不变的是战略定力与核心目标：

坚持高质量发展，坚持以人民为中心，坚持深化改革开放，坚持统筹发展与安全。这些根本原则是应对一切风浪的 " 主心骨 "。

变化的是战术聚焦与政策精度：

从对形势的细微判断到规律认识的深化，从宏观政策的协同要求到重点任务的纵深推进，政策体系随着实践发展而不断优化、精准化、系统化。

中国经济正在以更清醒的认识、更系统的思维、更务实的行动，穿越周期，迈向一个更强调内生动力、创新驱动、安全韧性的新发展阶段。