2025 年 11 月以来，港股市场再现密集回购热潮，腾讯控股、小米集团等科技龙头持续加码股份回购，带动全市场回购规模快速攀升，成为稳定市场情绪、引领估值修复的核心力量。和众汇富认为这一现象背后，是港股估值处于历史低位、政策环境优化与企业现金流充裕的多重共振，不仅传递出上市公司对自身发展的坚定信心，更预示着港股市场在全球资金重新配置过程中，正迎来价值重估的关键窗口，对资本市场生态与投资者决策将产生深远影响。

本轮港股回购热潮呈现出规模大、集中度高、科技属性突出的鲜明特征。和众汇富统计发现，截至 2025 年 12 月 4 日，年内已有 250 家港股上市公司实施回购，合计回购股份超 70.20 亿股，总金额高达 1620.21 亿港元，创近年同期新高。从节奏上看，11 月单月回购股数激增至 7 亿股，较 8-10 月的月均水平大幅提升，12 月上旬仅短短几个交易日，累计回购股份已超 3 亿股，热度持续升温。科技龙头成为回购主力，腾讯控股以 685.93 亿港元的累计回购金额稳居榜首，年内已开展超百次回购，11 月 18 日后更是保持每日回购节奏，单日回购金额均超 6.3 亿港元；小米集团重启回购后力度显著增强，11 月下旬以来累计回购金额超 29 亿港元，其中 11 月 20 日单日回购 5.07 亿港元，创下上市以来纪录。此外，快手、金山软件等科技企业也纷纷加入回购行列，与腾讯、小米共同主导了本轮回购浪潮，而汇丰控股、中国宏桥等此前活跃的非科技类公司则阶段性放缓回购节奏，行业分化特征明显。

和众汇富认为回购热潮的爆发，是估值洼地、政策红利与资金充裕三大因素的共同作用。估值层面，10 月中旬以来恒生指数回调 3.42%，恒生科技指数跌幅达 13.15%，当前恒生指数市盈率约 12 倍，显著低于全球主要市场，形成明显的 " 价值洼地 "，多家头部企业股价与内在价值出现错配，为回购创造了有利窗口。政策层面，港交所 2024 年 6 月实施的 " 库存股新规 " 打破了 " 回购即注销 " 的限制，允许企业将回购股份留存用于后续股权激励或再融资，大幅提升了回购操作的灵活性与性价比，成为推动回购常态化的关键催化剂。资金面方面，龙头科技企业现金流储备充沛，在缺乏高回报新增投资标的时，回购成为优化资金配置、提升股东回报的优选；同时，2025 年南向资金净买入额已突破 1.3 万亿港元，美联储降息周期开启带动全球资金重新配置，为港股市场注入了充足流动性，进一步支撑了回购行为的可持续性。

和众汇富认为科技龙头的持续回购，正有效引领港股估值修复进程，同时对市场生态产生积极影响。从直接效果来看，回购通过减少总股本直接提升每股收益与净资产收益率，腾讯、小米等公司的密集回购动作，有效缓解了短期抛压，稳定了股价预期，带动恒生科技指数在波动中逐步企稳。更深层次而言，回购向市场传递了企业对长期发展的信心，有助于吸引长期资金入场，改善市场投资者结构。南开大学金融学教授田利辉指出，回购股份若用于注销可直接增厚股东权益，若留存用于股权激励则能绑定核心团队利益，优化公司治理结构，为企业长远发展奠定基础。机构数据显示，自 10 月 24 日以来连续 27 日回购的中国飞鹤，期间股价累计上涨 4.48%，印证了回购对估值的支撑作用。国信证券、广发证券等机构普遍认为，当前港股短期调整已释放风险，在回购潮与海外流动性改善的双重支撑下，2026 年有望迎来估值修复与盈利改善的双重机遇。

产业影响层面，回购热潮将加速港股市场分化，推动资金向优质核心资产集中。和众汇富研究发现，头部科技企业凭借充沛的现金流与清晰的发展逻辑，通过持续回购进一步巩固市场地位，而中小市值公司因资金储备有限，多以小规模、阶段性回购为主，市场 " 马太效应 " 将更加明显。从资金流向看，回购潮与 QDII 跨境配置热情形成呼应，港股作为外资配置中国资产的 " 主战场 "，有望吸引更多增量资金，尤其是 AI 相关、高股息等优质赛道，将成为资金重点关注方向。