刚过去的交易周（12 月 8 日至 12 日），A 股又一次震荡反弹。三大指数中的深指、创指，与万得全 A 指数均走出周线三连阳。

但反弹中又存在结构性分化。如沪指本周就收阴线，微盘股指数甚至已经连跌两周。

受此影响，Wind 数据显示，本周收涨个股其实只有不到 1800 家，是 11 月底普遍反弹之后，目前表现最差的一周。

需要指出的是，最近几年 12 月份的行情往往就是这样，" 跌多涨少 " 更为多见。

因此对股民来说，近期 " 多看少动 " 往往是更为稳妥的策略。既可以坚守自己看好的板块、个股，看淡日内波动；也可以索性持币观望，保住今年收益，等到市场出现更明显的变盘信号，再做决策。

照例，我们先分享一些机构观点。

太平洋证券研报指出，周五，上证指数在颈线 V 型反转放量上行，可以视作多头的亮剑标志。目前各大指数期权隐含波动率处于近两年极低水平，后续极易发生变盘，向上变盘的概率较大，春季行情有望提前。

其表示，科技和有色仍是最佳选择；点位上，上证指数 4034 点的前高有望突破。

" 美联储议息会议整体偏鸽，鲍威尔发言对市场的呵护明显。国内重磅会议聚焦内需和反内卷，通胀有望企稳上行。综合来看，全球风险资产的共振上行有望展开，投资者可乐观对待。"

东吴证券则认为，本周重磅会议对进一步加码逆周期调节政策的态度偏审慎，更偏向对于经济结构性问题的梳理，主题基调更符合 " 调结构 "。基于统计规律，市场更偏向结构性行情。

其进一步表示，11 月中旬市场突破 4000 点后出现回调，当前在 3800~4000 点区间震荡蓄力。此前的调整主要来自三方面的因素：

（1）全球流动性紧缩之下，A 股难以 " 独善其身 "；

（2）海外 "AI 泡沫 " 焦虑、科技板块下跌，波及 A 股；

（3）A 股 Q4" 结账季 " 博弈是常态，本轮调整也符合历史上牛市 " 春季躁动 " 前的回调规律。

而当下，美联储降息落地、AI 叙事并未边际恶化、以及年末资金再度入场抢筹，A 股已止跌企稳。中央经济工作会议胜利召开后，市场再度进入政策、数据的真空期，春季行情的布局窗口已经打开。

本周消息面上，其实有不少重要事件。

比如 12 月 12 日，全国金融系统工作会议在京召开，中共中央政治局委员、中央金融委员会办公室主任何立峰出席会议并讲话。他强调，要全力以赴推动高质量发展，继续实施好适度宽松的货币政策，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持，稳步有序推进金融改革开放，做好预期管理。

央行、金融监管总局也相继重磅发声。

央行党委召开会议强调，做好明年中国人民银行工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境。

金融监督管理总局党委召开会议提到，支持稳定房地产市场，进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，助力构建房地产发展新模式。指导银行保险机构按照市场化法治化原则，积极化解地方政府融资平台金融债务风险。

此外，央行最新发布的《2025 年 11 月金融统计数据报告》显示，前 11 个月社会融资规模增量累计为 33.39 万亿元，比上年同期多 3.99 万亿元。前 11 个月人民币贷款增加 15.36 万亿元，前 11 个月人民币存款增加 24.73 万亿元。11 月末广义货币 ( M2 ) 余额 336.99 万亿元，同比增长 8%。

广发证券分析师认为，11 月金融数据的主要亮点在于企业部门融资需求有所好转，政策性金融工具的影响初步显现。政策性金融工具是在四季度的工业、建筑业淡季落地，对应开工较少，需关注其在明年一季度开工季是否会呈现对企业部门融资需求的更显著带动。主要短板依然在居民部门，其中地产市场的量价调整所带来的资产负债表效应是一个主要背景。年底会议强调 " 着力稳定房地产市场 "、" 因城施策控增量、去库存、优供给 "，一般来说，3-4 月季节性销售旺季前是政策加码的合理时段，这是后续另一重要观测线索。

而在公司或个股层面，一方面，周五美股科技股的普跌值得关注。

博通跌超 11%，英伟达跌超 3%，谷歌、微软、Meta、亚马逊均跌超 1%。存储概念股、加密矿企、半导体板块跌幅居前，康宁跌近 8%，昆腾跌超 7%，美光科技、戴尔科技、罗技跌超 6%，超微电脑跌近 5%，英特尔跌超 4%，惠普跌超 2%。

分析认为，随着博通和甲骨文相继引发市场对 AI 泡沫的担忧，再加上一些美联储官员反对放松货币政策，推动美债收益率走高，投资者纷纷从科技板块撤离。

另一方面，周末热度最高的新闻，无疑还是刚上市 6 天、大涨 613% 的摩尔线程的 75 亿元 " 闲钱理财 "。这里我们稍微展开一些。

（芯原股份终止购买芯来智融 97% 股权的消息，其实也有一定关注度）

篇幅有限，详细回顾可以点这里。

不少投资者可能觉得，公司前脚刚上市大涨出尽风头，后脚就拿募集到的钱 " 搞理财 "，气质上似乎不够 " 科技创新 "。

而综合公告及媒体采访，公司方的态度是：募集资金的项目计划前期有明确披露；本次审议的 75 亿元为现金管理额度上限，并非实际现金管理金额。

质疑和辩解都有各自道理。而明天开盘后，公司实际股价表现，或许才更能体现资金的态度。

除了直接持筹的股民，更多投资者关注的还是，国产算力题材乃至整个科技板块的情绪，会不会受影响。这里我们提供一些信息供参考。

（1）上市公司买理财这件事本身，并不少见

据 Wind 数据统计，周五盘后，包括摩尔线程在内，有近 20 家公司表示要 " 闲钱理财 "，或者说发布了 " 使用部分闲置资金进行现金管理 " 的公告。本周，发布类似公告的公司则有近 60 家。

（2）历史上也有知名公司的 " 闲钱理财 " 被质疑

2022 年 6 月 27 日晚，450 亿元定增刚落地的宁德时代便公告称，拟使用（不超过）230 亿元闲置资金用于理财，引发一定关注和质疑。

当时有评论指出：" 短期用不到的募资做理财可以放大资金使用效率，这是毋庸置疑的，不过，这些资金的理财时间不应过长，别变成募资的资金成了常年理财的资金，那这样的融资与当初的初衷背道而驰。"

股价表现方面，当年 5 月，宁德时代从 184 元触底反弹，到 6 月 26 日接近 300 元关口。

" 闲钱理财 " 公告发布时，其股价已由主升转震荡，后续 2 个月总体维持在 250 元至 300 元区间；直到 8 月 24 日放量大阴线后，开启了新一轮下跌。

因此可以说，这类公告对股价中长期走势的影响并不会很大。

摩尔线程的公告特别受关注，主要还是因为短期涨幅大，引发不少人对估值泡沫的担忧。如果下周其股价出现反向波动，多半还是出于这一点。板块和大盘受其影响的可能性，相对就更小了。

最后，来看看下周大事。

12 月 15 日，周一

国家统计局将发布一系列经济数据

9:30  

商品住宅销售价格指数月度报告

10:00

国民经济运行情况

规模以上工业生产月度报告

固定资产投资（不含农户）月度报告

房地产开发和销售情况月度报告

社会消费品零售总额月度报告

能源生产情况月度报告

12 月 16 日，周二

受美国政府停摆影响而延迟发布的 11 月份非农就业数据，将于北京时间 16 日当晚公布

12 月 18 日，周四

海南自贸港全岛封关运作将正式启动

12 月 19 日，周五

摩尔线程举行首届 MUSA 开发者大会，揭晓新一代 GPU 架构与路线图。

此外据报道，英伟达将于下周举办一场闭门峰会（时间未定），旨在破解 AI 时代日益严峻的电力短缺困局。

高盛此前指出，AI 服务器集群的耗电速度，远远超过电网扩容的步伐，电力供应恐将成为 AI 时代最大的瓶颈。

每日经济新闻