文 | 新识研究所

12 月 15 日，江苏常州中吴宾馆高朋满座。一场备受瞩目的婚礼正在这里举行。

新郎是张俊杰，新中式茶饮品牌 " 霸王茶姬 " 的创始人兼 CEO；新娘是高海纯，全球光伏巨头 " 天合光能 " 的联席董事长。此前，尽管双方公司都默契地表示这 " 属于个人事务，不涉及商业合作 "，但资本市场早已嗅到了不一样的气息。

一位是带领奶茶大军南征北战、将东方文化织入杯盏的青年才俊；一位是继承父辈衣钵、在周期低谷中执掌光伏航母的实业公主。他们的结合，被外界解读为新消费与新能源的跨界融合，甚至是一场 " 心照不宣 " 的品牌营销。

这场联姻的象征意义，远远超出了两个年轻企业家的个人范畴。它折射出中国商业版图上两条截然不同、却又开始交汇的路径：一条是轻资产、高增长、流量驱动的消费 " 新贵 " 之路；另一条是重资产、强周期、技术驱动的制造 " 老钱 " 之路。

当狂飙突进的 " 新贵 " 遇上正在艰难转型的 " 老钱 "，当代表着未来的消费模式与代表着国之基石的制造业家族结合。

一个深刻的问题摆在了所有众多中国企业家面前：在新旧动能转换的时代，企业该如何在实控人家族的纵横捭阖和起伏变动之间，从组织层面实现稳定发展乃至做大做强。诸如一批霸王茶姬和天合光能样的家族联合，或许是一种利己但现实的不错选择。

新贵的 " 速度与激情 "

霸王茶姬的崛起，是中国新消费浪潮中最具代表性的故事之一。

在喜茶、奈雪的茶将高端水果茶带入大众视野，蜜雪冰城以极致性价比席卷下沉市场时，张俊杰找到了一个精妙的切口：回归茶的本源。2017 年，他将 " 原叶 " 与 " 鲜奶 " 组合，推出了标志性的产品 " 伯牙绝弦 "，主打健康、清爽的 " 新中式 " 概念。

这一策略精准地击中了厌倦了奶精和高糖分饮品的年轻消费者。更重要的是，霸王茶姬的商业模式展现了 " 新贵 " 们最擅长的打法：聚焦 " 超级单品 "、简化 SKU，从而实现供应链和门店运营的高度标准化。搭配内部被称为 "1+1+9+N" 的高效加盟管理体系，极大地降低了加盟商的门槛和管理难度，最终实现 " 病毒式 " 的扩张。

2017 年 11 月，第一家门店在昆明开业。到 2024 年底，全球门店数达到了 6440 家。仅仅半年后，截至 2025 年 6 月 30 日，这个数字就刷新为 7038 家，门店网络覆盖中国、马来西亚、美国、泰国等多个国家。

这种扩张速度直接反映在财务报表上。

2023 年霸王茶姬总销售额突破 108 亿元，2024 年更是高歌猛进，全年营收达到 124.05 亿元，同比增长 167%，净利润更是高达 25.15 亿元，净利率达到惊人的 20.3% 远超同行。单店月均 GMV 高达 51.2 万元，闭店率却极低，展现了强大的单店盈利能力和运营效率。

这就是 " 新贵 " 的典型画像，一方面依赖加盟模式快速撬动社会资本，实现门店网络的指数级增长，自身则专注于品牌、产品和供应链管理，另一方面抓住消费趋势的红利，通过精准的品牌营销和数字化的用户运营，在短时间内实现规模和营收的爆发式增长。

这种高成长性的故事，是风险资本最爱的标的。从天使轮到 Pre-IPO，资本的加持是新消费品牌跑马圈地的关键燃料。

然而，高速的背后，是难以摆脱的 " 流量焦虑 " 和 " 增长幻觉 "。

当门店网络趋于饱和，同质化竞争加剧，如何维持高速增长成为巨大考验。霸王茶姬 2025 年上半年的净利润同比下滑了 38.32%，尽管经调整净利润仍有增长，但也揭示了扩张带来的成本和管理压力。

当增长光环开始褪色，资本市场率先给出了反应，其股价较上市高点已下跌近 40%，市值也从巅峰滑落，缩水至约 185 亿元。投资人们开始对这家公司重新定价，挤出曾经的 " 文化溢价 "。

新消费的崛起，很大程度上得益于过去十年宽松的资本环境和人们持续增长的收入。当潮水退去，这些依赖 " 烧钱 " 换增长的模式，还能否持续？

对于张俊杰而言，霸王茶姬的故事或许才讲到一半。如何从 " 网红 " 走向 " 长红 "，如何为这艘轻舟配上足以穿越风暴的 " 压舱石 "，是他必须思考的问题。

而联姻天合光能，无论是否有直接的商业合作，至少在资本叙事和家族财富的战略布局上，提供了一种全新的可能性。

老钱的 " 光荣与荆棘 "

与霸王茶姬的 " 一夜成名 " 不同，天合光能的故事充满了中国制造业的厚重与坚韧。

作为光伏行业的元老级企业，天合光能的组件出货量常年位居全球前列其业务版图覆盖了从光伏组件到储能、系统解决方案的全产业链。它代表着 " 硬科技 " 的力量，拥有强大的技术研发能力和极高的行业壁垒。

这是一种典型的 " 老钱 " 模式：重资产、技术密集、回报周期长。它的根基深植于实体经济，它的每一分增长都来自于实验室的突破和生产线的轰鸣，而非社交媒体上的一次次刷屏。

在很长一段时间里，天合光能都是资本市场的宠儿，是实体经济的骄傲。然而，这位昔日的豪华巨轮也不可避免地撞上了 " 冰山 "。

2024 年以来，整个光伏行业陷入了史上最残酷的 " 价格战 "。由于前几年的非理性扩张，产业链出现了严重的产能过剩和供需失衡，技术红利被价格屠刀无情吞噬，组件价格一路暴跌，全产业链陷入普遍亏损的泥潭。

天合光能的财报也记录了这场风暴的猛烈。

2024 年，公司营收同比下滑 29.21%，净亏损高达 34.43 亿元，由盈转亏。进入 2025 年，情况并未好转，前三季度公司营业收入为 499.7 亿元，同比再度下滑 20.87%，归母净利润亏损扩大至 42.01 亿元，资产负债率高达 78%。曾经高达千亿的市值，如今也已腰斩至 400 亿元左右。

面对危机，" 老钱 " 的应对方式也展现了出来。天合光能并没有选择收缩，而是开始了转型布局。

公司积极从单一的光伏产品制造商，向 " 光伏 + 储能 " 的智慧能源解决方案提供商转型。2025 年，其控股子公司天合储能与欧洲客户签订了大额储能产品合同，这被视为公司在寻找第二增长曲线上的重要一步。

高海纯作为天合光能的 " 厂二代 "，接手的是一个庞大但又身处困境的工业帝国。如何带领企业穿越周期低谷，在白热化的竞争中寻找新的增长点，是她肩上沉甸甸的担子。

这就是 " 老钱 " 的宿命：他们拥有深厚的根基和强大的抗风险能力，能够抵御一时的市场波动。但当整个产业的底层逻辑发生改变时，他们庞大的身躯也使得转身变得异常困难和痛苦。

从这个角度看，天合光能与霸王茶姬的联姻，不仅是一次成功的 " 破圈 "，让一个 B 端制造业巨头走进了 C 端大众的视野，更像是一种战略姿态：当 " 硬科技 " 遇上 " 软实力 "，或许能催化出意想不到的化学反应。

新贵与老钱的结合，答案在周期里

当霸王茶姬的增长神话遭遇现实瓶颈，当天合光能的行业龙头地位面临转型压力，这场联姻的发生，已超越了个人情感的范畴，充满了引人遐想的商业契合点。这并非简单的 " 高攀 " 或 " 扶贫 "，而更像是一场势均力敌的相互认可，一次新经济与实体经济的 " 双向奔赴 "。

最直接的协同效应，体现在能源成本的优化上。霸王茶姬遍布全国乃至全球的数千家门店，本身就是一个巨大的分布式能源应用场景。

参考星巴克在云南普洱工厂部署的 50.44KWp 屋顶光伏项目，年发电量约 6.1 万度，以及麦当劳部分门店 7 年收回光伏投资的案例。假设一家霸王茶姬标准门店的屋顶可安装一个 15kWp 的小型分布式光伏系统，按照目前市场上约 3.3 元 /W 的投资成本，初始投资约为 5 万元。

在商业用电价格较高的地区，这套系统每年可发电约 1.6 万度。以 1 元 / 度的商业电价计算，每年可节省电费 1.6 万元。这意味着，静态投资回收期仅需 3 年左右。对于拥有数千家门店、且未来计划开到上万家的霸王茶姬而言，如果全面推广，也是成本优化的一种创新形式。

更重要的是，这不仅仅是降本。对于一个主打 " 健康 " 和 " 天然 " 的消费品牌而言，全面采用绿色电力将极大地提升其 ESG 形象，与年轻一代消费者追求环保的价值观产生强烈共鸣。而对于天合光能来说，霸王茶姬的万店网络，将成为其分布式光伏和储能产品最直观、最广泛的 " 样板工程 " 和 C 端市场触点。

除了看得见的经济效益，更深层次的协同在于无形的软实力互补。

天合光能是一家久经沙场的全球化公司，其在海外市场拓展、供应链管理、应对国际贸易壁垒方面的经验，对于正在积极出海、但仍显稚嫩的霸王茶姬来说，是一笔宝贵的财富。高海纯的国际视野和管理经验，无疑能为张俊杰的全球梦提供重要参考。

霸王茶姬代表的 " 快 " 商业，强于捕捉市场机会，但对周期性风险和供应链风险的认知相对薄弱。

天合光能代表的 " 重 " 模式，则天生就与长周期、高风险共舞。这两种资本力量，在未来无论是共同投资新项目，还是抵御各自行业的寒冬，这种跨界资源网络都将提供强大的支撑。

靠风口起飞的 " 新贵 " 需要找到坚实的地面，而身处压舱石位置的 " 老钱 " 也需要插上翅膀腾飞。或许，最好的婚姻和商业模式莫过于此，既能仰望星空，又能脚踏实地。