欧元区经济在 2025 年收官之际增长势头放缓，12 月综合 PMI 指数降至为三个月来最低水平，主要受制造业重新陷入收缩和服务业增长放缓拖累。德国制造业则录得 10 个月来最差表现，法国制造业表现创三年多新高，但服务业意外走软拖累整体活动。

12 月 16 日最新公布的数据显示，欧元区 12 月商业活动增长放缓，综合 PMI 从 11 月的 52.8 降至 51.9，创三个月新低。数据显示，欧元区制造业普遍疲软，而服务业增长势头也在减弱。通胀压力上升，投入成本涨幅达到九个月高点，可能影响欧洲央行本周四（12 月 18 日）货币政策决议。

德国私营部门进一步失去动力，综合 PMI 降至 51.5，为四个月最低水平。制造业产出重返收缩区间，PMI 跌至 47.7 的十个月低点，新订单停滞不前。法国私营部门经济在 12 月基本停滞，综合 PMI 降至 50.1，为两个月低点。尽管制造业 PMI 从 47.8 大幅升至 50.6，为四十个月高位，但是服务业 PMI 大幅降至 50.2，拖累整体经济活动。

德国制造业深陷困境

德国私营部门 12 月再度失去增长动力，综合 PMI 从 11 月的 52.4 降至 51.5。制造业成为拖累因素，产出指数跌至 49.4，结束了连续九个月的增长态势。制造业 PMI 降至 47.7，连续第二个月位于收缩区间。

新订单停滞成为德国经济的主要隐患。12 月新业务流入较上月持平，服务业新订单增长创三个月来最弱，制造业新订单则连续四个月中第三次下降。工厂出口销售的深度下滑进一步加剧了需求疲软。

汉堡商业银行首席经济学家 Dr. Cyrus de la Rubia 评论称：" 制造业进一步恶化堪称一团糟。" 他指出，10 个月来生产首次下降，订单流入在 11 月已经暴跌，这一趋势的延续对明年开局不是好兆头。

相比之下，德国服务业继续为整体经济提供支撑。12 月份服务业商业活动指数为 52.6，虽然创三个月新低，但仍接近长期平均水平，新业务连续三个月保持温和增长。

服务业就业继续扩张，增速较 11 月有所加快，与制造业裁员放缓共同推动整体就业下降幅度收窄。尽管德国私营部门就业已连续 19 个月下降，但 12 月降幅为近期最小。

不过，服务业企业信心在 12 月明显减弱，整体商业预期降至 4 月以来最低。企业对经济健康状况、地缘政治环境以及德国企业竞争力的担忧持续加剧。

Cyrus de la Rubia 指出，服务业企业可能认为经济刺激计划和国防支出将主要惠及建筑和机械工程等行业，而服务提供商可能空手而归。

法国制造业重回扩张区间

法国制造业出现积极信号，PMI 升至 50.6，创 40 个月新高，制造业产出指数也从 11 月的 45.0 大幅回升至 49.7，为四个月高位。海外需求提供了显著支撑，企业重新开始扩充员工队伍。

服务业活动仅小幅增长，PMI 从 51.4 降至 50.2。汉堡商业银行初级经济学家 Jonas Feldhusen 指出，政府预算不确定性仍是法国经济的明显阻力，客户推迟非必需支出，市场条件依然疲软。

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