2025 年 11 月 28 日，上交所、深交所、中证指数有限公司同步发布公告，宣布对 A 股核心指数体系进行年度定期调整。此次调整分两个批次实施：上交所与中证指数的调整于 2025 年 12 月 12 日收市后生效，深交所及深证信息的调整于 12 月 15 日正式实施。

此次调整的覆盖范围空前广泛，几乎囊括了 A 股市场的所有核心指数，具体包括上证 50、上证 180、上证 380、科创 50、沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 A50、中证 A100、中证 A500 以及深证成指、创业板指、深证 100、创业板 50 等。从调整规模来看，沪深 300 指数更换 11 只样本，中证 500 指数更换 50 只样本，中证 1000 指数更换 100 只样本，上证 50 指数更换 4 只样本，上证 180 指数更换 7 只，上证 380 指数更换 38 只，科创 50 指数更换 2 只样本。

指数体系的全面焕新并非偶然，而是在国家战略转型背景下的必然选择。党的二十届四中全会明确提出 " 加快建设金融强国 "，并强调要 " 大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 "。在此背景下，《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》等一系列政策举措相继出台，引导一批符合国家战略、表征金融 " 五篇大文章 "、反映新质生产力、专精特新等特色指数接连发布。

从政策演进脉络看，自 2019 年科创板设立并试点注册制开始，到 2023 年全面注册制落地，再到 2024 年新 " 国九条 " 出台，资本市场基础制度实现系统性优化。特别是围绕服务科技创新和新质生产力发展，证监会先后发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》等政策文件，不断提升资本市场的 " 科技含量 "。

从市场结构的演变趋势看，中国资本市场正在发生深刻的结构性变革。Wind 统计数据显示，从 2015 年到 2025 年，上证主板、深证主板公司占比分别从 38.24%、44.36% 下降至 31.23%、27.42%，创业板占比从 17.40% 上升至 25.49%，科创板、北交所从无到有，占比分别达到 10.84%、5.02%。

更为重要的是，创新生态日益完善，多层次资本市场对科技创新的支持力度显著增强。科创板新上市公司均为高新技术企业，北交所新上市公司中专精特新 " 小巨人 " 企业占比 65%，2024 年科创板研发强度为 11.78%，居各板块首位，远高于全社会研发强度 2.68%。这种结构性变化迫切需要指数体系进行相应调整，

以更好地反映市场真实面貌和发展趋势。

沪深 300 指数：从传统蓝筹向科技成长倾斜

沪深 300 指数作为 A 股市场的 " 晴雨表 "，其调整方向具有重要的风向标意义。本次调整共更换 11 只样本股，新调入胜宏科技、东山精密、瑞芯微、光启技术、光线传媒、指南针、国联民生等 11 只股票，调出福斯特、福莱特、TCL 中环、潞安环能、一汽解放等 11 只股票。

从行业结构变化看，此次调整呈现出鲜明的 " 科技化 " 特征。调整后，沪深 300 指数信息技术行业样本数量增加 4 只，权重上升 1.46%；通信服务行业样本数量增加 2 只，权重上升 0.75%。这一变化反映出指数编制机构对新经济、新科技的重视程度显著提升。

从调入调出标的的特征对比看，新调入的公司普遍具有高成长性、高研发投入的特点。例如，胜宏科技是国内领先的印制电路板供应商，在高频高速 PCB 领域具有较强竞争力；瑞芯微是国内知名的集成电路设计企业，在人工智能应用处理器领域占据重要地位；光启技术专注于超材料前沿技术研究和军工装备制造。相比之下，被调出的公司多为传统制造业或周期性行业企业，如福莱特（光伏玻璃）、潞安环能（煤炭）、一汽解放（汽车制造）等。

中证 500 指数：中小市值的结构性重塑

中证 500 指数作为中小市值股票的代表性指数，其调整更加凸显了产业升级的趋势。本次调整共更换 50 只样本股，调入和而泰、华虹公司、东方雨虹、盐田港、大族数控、欧派家居、中策橡胶、苏泊尔等 50 只股票，调出中国长城、森马服饰、中文传媒、王府井等 50 只股票。

从行业分布看，中证 500 指数中工业行业样本数量增加 11 只，权重上升 2.48%。更为重要的是，新调入的样本股集中在 AI 产业链（包括 CPO、PCB、芯片等）、人形机器人、新能源（包括储能、光伏、风电等），具有突出的新兴产业属性。

以和而泰为例，该公司是智能控制器领域的龙头企业，在汽车电子领域的市占率从 2024 年的 8.2% 升至 2025 年 Q3 的 11.5%，近 12 个月净利润增速达 38.6%。华虹公司则是国内领先的集成电路制造企业，在功率器件、射频器件等领域具有较强技术实力。相比之下，被调出的公司如中国长城（信息安全）、森马服饰（服装）、中文传媒（传媒）等，多属于传统行业或增长乏力的企业。

科创 50 指数：聚焦硬科技的动态优化

科创 50 指数作为科创板的旗舰指数，其调整体现了对 " 硬科技 " 属性的严格筛选。本次调整更换 2 只样本股，调入翱捷科技、盛科通信，调出华熙生物、航材股份。

翱捷科技是一家专注于无线通信芯片的设计公司，在 5G 基带芯片、物联网芯片等领域具有核心技术；盛科通信是国内领先的以太网交换芯片设计企业，在数据中心、云计算等领域占据重要地位。这两家公司的调入，进一步强化了科创 50 指数的 " 硬科技 " 属性。

相比之下，华熙生物的调出引发了市场的广泛关注。作为国内玻尿酸龙头企业，华熙生物被调出的主要原因是市值急剧缩水和交易活跃度持续低迷。跟踪科创 50 指数的被动资金规模约 1962 亿元，华熙生物权重约 0.5%，预计被动卖出金额约 10 亿元，占流通市值比例约 4%。这一调整不仅反映了市场对企业成长性的重新评估，也体现了科创 50 指数对 " 硬科技 " 定位的坚守。

基本面解码对比分析三大核心指数的调整内容，可以发现以下共性特征：

第一，新兴产业占比全面提升。沪深 300、中证 500、中证 1000 指数中，科创板及创业板样本合计权重分别达到 21.26%、28.07%、36.16%，科创、创新属性进一步增强。

第二，传统行业权重收缩。本次调整最鲜明的特征是 " 腾笼换鸟 "，传统行业权重收缩，科技与高端制造占比飙升。以沪深 300 为例，调出的 11 只股票中，有 5 只为传统制造业或周期性行业企业。

第三，研发投入成为重要筛选标准。新调入的公司普遍具有高研发投入特征，体现了对创新能力的重视。例如，创业板指 2024 年样本公司研发费用共计 880 亿元，同比增长 10%，三成以上样本公司研发强度超 10%。

A 股指数体系的全面焕新是中国资本市场发展史上的重要里程碑。通过对沪深 300、中证 500、科创 50 等核心指数的系统性调整，中国资本市场正在实现从 " 传统产业晴雨表 " 向 " 新质生产力风向标 " 的历史性转变。

此次调整呈现出鲜明的时代特征：新兴产业权重大幅提升，传统行业权重有序收缩；科技创新成为绝对主导，人工智能、芯片、新能源等领域成为资金追逐的焦点；指数体系更加完善，从宽基到窄基、从综合到行业、从价值到成长，形成了多层次、全方位的指数产品体系。

从长期制度影响看，指数体系焕新将通过四大机制推动资本市场的深刻变革：一是通过提升定价效率，使市场价格更好地反映企业价值；二是通过优化资源配置，引导资本流向国家战略重点领域；三是通过重塑市场生态，推动投资理念和投资方式的转变；四是通过深化国际接轨，提升中国资本市场的全球竞争力。

展望未来，随着 " 十五五 " 规划的实施和新质生产力发展战略的深入推进，指数体系还将继续优化完善。

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