董事长被罚当天辞职。

从 "A 股最年轻董事长 " 到市场禁入，金城医药董事长赵叶青的资本故事迎来终局。

12 月 11 日，金城医药 ( 300233.SZ ) 连发两则公告，宣告实控人赵叶青因操纵公司股票被证监会处以 150 万元罚款，并采取 4 年市场禁入措施。处罚落地当日，这位曾被称为 "A 股最年轻董事长 " 的掌舵人辞去所有职务。

颇具戏剧性的是，这场始于 2017 年、动用 104 个账户、累计买入金额超 21 亿元的股价操纵行为，不仅未能获利，反而以亏损 739 万元告终。早在 2024 年 8 月，因涉嫌操纵证券市场，证监会决定对赵叶青立案。2025 年 12 月 10 日，处罚决定正式落地，整个调查、听证周期历时一年多。

北京京师律师事务所许浩律师表示，此案严格遵循法不溯及既往原则，赵叶青等人的操纵行为发生在 2017 - 2020 年，新《证券法》无法约束其生效前行为，且该行为连续，从整体性和稳定性考虑，适用行为发生时有效的 2005 年《证券法》更合理。在处罚金额方面，依据 2005 年《证券法》无违法所得处 30 - 300 万罚款，三人合计罚 300 万，赵叶青承担 150 万，若用新法罚款将大幅提高；性质认定上，新旧法均认定操纵证券市场，但旧法定性条款更贴合本案集中资金优势买卖、账户间对倒等传统操纵手段。

他进一步指出，本案根据 " 违法所得 " 采用三个裁量标准：一是以实际盈亏核算；二是区分单一与多行为盈亏 ; 三是重视证据核验。就核算逻辑来看，此案会成重要先例，复核思路为处理同类异议提供兼顾监管与当事人权益的范式，也具有指导意义。

截至 12 月 16 日，金城医药报收 14.41 元 / 股，总市值 55.32 亿元。

董事长被罚后辞职

操纵股价反亏 739 万

随着证监会处罚决定的正式下达，这场由赵叶青主导的操纵股票黑幕被彻底揭开。

1976 年出生的赵叶青，于 2011 年 2 月开始担任金城医药董事长。四个月后，金城医药在深交所挂牌上市，成为国内医药中间体行业首家上市企业，彼时，35 岁的赵叶青，也被称为 "A 股最年轻董事长 "。

据证监会查明，2017 年 8 月 18 日至 2020 年 2 月 10 日期间，赵叶青作为决策者，与王震 ( 主要实施者 ) 、刘峰 ( 次要实施者 ) 共同操纵了 " 金城医药 " 股票。赵叶青、王震、刘峰三人控制使用 104 个证券账户，通过集中资金优势、持股优势连续买卖，在自己实际控制的账户之间进行交易等手段操纵 " 金城医药 " 股票，影响 " 金城医药 " 股票交易价格和交易量。

操纵期间共 595 个交易日，账户组在 502 天参与交易，累计竞价买入 1.19 亿股，金额 21.34 亿元，累计竞价卖出 1.07 亿股，金额 18.70 亿元。尽管实施了操纵行为，账户组最终亏损约 739.2 万元。

具体而言，账户组期初持有 " 金城医药 "8300 股，期末持有 1177.63 万股。操纵期间，账户组日均持有 " 金城医药 "1858.33 万股，占流通股本的 5.68%，最高持股 3209.48 万股，占流通股本的 9.04%。账户组累计竞价买入约 1.19 亿股，卖出约 1.07 亿股，持股最高占流通股本比例达 9.04%。

同时，操纵期间，账户组共有 214 天在自己实际控制的账户之间交易金城医药股票，成交量占市场成交量比例超过 10% 的有 76 天，超过 20% 的有 36 天，超过 30% 的有 13 天，最高达到 45.65%。

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证监会在听证及复核后认定，三人行为违反 2005 年《证券法》相关规定，构成操纵证券市场。对赵叶青、王震、刘峰合计罚款 300 万元，其中赵叶青承担 150 万元，王震 120 万元，刘峰 30 万元。同时，对赵叶青采取 4 年证券市场禁入措施，对王震采取 3 年市场禁入措施。禁入期间，不得从事证券业务或担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务。

公告日，赵叶青直接持有金城医药股份 722.75 万股，占公司总股本的 1.88%; 赵叶青持有淄博金城实业投资股份有限公司 ( 以下简称 " 金城实业 " ) 4.89% 股权，金城实业持有金城医药 20.46% 股权，其通过金城实业间接持有公司股份比例为 1.00%; 合计持有公司股份占公司总股本的 2.88%。

值得一提的是，此次证监会处罚，是多次博弈的结果。

今年 3 月 12 日，证监会下发《行政处罚事先告知书》，因涉嫌操纵证券市场，赵叶青、王震、刘峰等三人被没收违法所得 1543.91 万元，并处以 4631.74 万元的罚款，合计罚没金额约 6175.65 万元。其中，赵叶青被罚款 2315.87 万元、没收违法所得 771.96 万元，合计罚没金额约 3087.83 万元。对此，赵叶青进行陈述、申辩和听证。

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今年 9 月，中国证监会重新对赵叶青等人下发《行政处罚事先告知书》，拟行政处罚金额由 1534 万元减少到 300 万元，其中赵叶青承担 150 万元，王震承担 120 万元，刘峰承担 30 万元。针对前述拟处罚事项，彼时，金城医药公告称，赵叶青将再次向中国证监会申请陈述、申辩和听证。

金城医药表示，上述 《行政处罚决定书》 处罚决定仅涉及公司实际控制人赵叶青个人， 不涉及公司，与公司的日常经营管理、业务活动无关。与此同时，赵叶青已辞任公司董事长、董事及董事会专门委员会相关职务，公司将按规定尽快完成公司董事长的补选工作。

中国城市专家智库委员会常务副秘书长、中国法律咨询中心民商事专委会原副秘书长林先平认为，金城医药案例最深刻的警示在于，上市公司实际控制人、董事长等 " 关键少数 " 必须牢固树立守法合规意识，任何试图操纵市场、侵害公司及投资者利益的行为都将受到法律严惩。

他进一步指出，监管部门应持续强化精准与穿透式监管，加强对控股股东、实际控制人行为的监测核查，并综合运用行政处罚、市场禁入等多种手段立体追责，大幅提高违法成本。同时，上市公司需完善内部制衡机制，确保董事会、监事会有效监督，并建立严格的内部控制体系，将合规诚信纳入企业核心价值观，使 " 不敢违、不能违、不想违 " 成为 " 关键少数 " 的行动自觉。

三大产品营收齐降，

金城医药靠什么赚钱？

公开资料显示，金城医药总部位于山东淄博，2011 年创业板上市，是全球头孢类侧链中间体核心供应商，拥有 3900 余名员工及十大生产基地，产品覆盖抗感染、女性健康等多个领域，7 个品种中选国家集采。

引发投资人关注的还有金城医药的持续分红。

金城医药表示，2024 年度将向全体股东每 10 股派发现金红利 1.5 元（含税），共计派发现金红利约 5689.97 万元（含税），而金城医药 2024 年净利润也才 1.97 亿元。

据 2025 年 3 月 26 日金城医药 " 关于控股股东部分股份解除质押的公告 "，金城实业、赵鸿富和赵叶青父子合计持有金城医药股份数量约为 9245.62 万股，持股比例分别为 20.46%、1.74% 和 1.88%，合计持股比例 24.08%。

以此计算，金城实业、赵鸿富和赵叶青合计可分红 1386.75 万元。另据公告显示，金城医药近 3 年累计现金分红总额约 2.85 亿元。

在实控人、董事长赵叶青即将被处罚、公司大手笔分红的同时，金城医药的营收增长曲线却开始下滑。

据金城医药介绍，其主要产品有头孢侧链活性酯系列产品、生物制药及特色原料药、制剂以及其他医药化工产品。

但财报数据显示，金城医药上述三大产品在 2024 年的营收同比分别下降 4.93%、9.19% 和 13.39%，只有其他医药化工产品的营收同比上涨。

即便如此，金城医药近期的股价仍以上涨为主。

在 3 月 12 日金城医药披露赵叶青被处罚情况后，金城医药股价当天出现 20% 涨停，并实现连续 4 个交易日上涨；3 月 25 日，金城医药再度出现 20% 涨停。

自 3 月 7 日至 3 月 26 日，金城医药股价从最低 13.48 元 / 股上涨至最高 22.98 元 / 股，最高涨幅高达 70%。多家媒体不禁感叹：金城医药实控人被处罚后，自家股价不跌反升。

纵观金城医药业绩，其从 2015 年至 2024 年，十年间其营收从 11.79 亿元上涨至 33.73 亿元，其中最高额为 35.38 亿元，几乎翻了两番。但净利润增长并不明显，2015 年时为 1.71 亿元，2024 年为 1.97 亿元，净利润最高额仅为 2.73 亿元，其中 2020 年还出现 4.89 亿元的巨亏。

最新财务数据显示，2025 年前三季度，金城医药实现营收 19.32 亿元，同比下滑 23.19%，净利润为 3158 万元，同比下滑 79.10%。与此同时，毛利率为 36.23%，同比下降 3.90 个百分点 ; 净利率为 1.74%，较上年同期下降 4.71 个百分点。

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令人印象深刻的是 2015 年金城医药对金城泰尔的收购，金城医药的医药中间体、原料药及终端制剂业务就是来源于此。当时金城医药希望收购金城泰尔后，形成新的增长渠道，但现实却与期望相反。

据历年财报数据显示，在 2020 年 ~2024 年，金城泰尔在 5 年间净利润累计亏损超 3 亿元。在金城医药的主要高层领导中，赵叶青、崔希礼、张忠政都在金城泰尔兼任重要职务。其中赵叶青为金城泰尔董事，张忠政为金城泰尔总经理。

图源：公司公告

眼看医药产品营收下降，金城医药开始考虑转型。2024 年，金城医药成立新型烟草事业部，实施专业化管理。据董秘办工作人员回复投资者称，目前新型烟草业务从去年下半年才开始运营，贡献净利润比较少。

但引发投资者关注的是，美国 FDA 批准尼古丁袋合法营销后，口含式电子烟作为无烟替代品，市场迎来爆发式增长，金城医药作为国内尼古丁核心供应商，引发了资本的猜想。

扩张烟草业能否成功？

金城医药曾先后获评中国医药工业百强、山东省民营企业创新 100 强、淄博企业 100 强、淄博制造业企业 100 强等荣誉。

2011 年，赵叶青从父亲赵鸿富手中 " 接棒 " 这家百强企业，在 " 接棒 " 之前，赵叶青在 1998 年至 2000 年在淄博市工商行政管理局任职，后于 2001 年至 2004 年，获得加拿大渥太华大学工商管理硕士学位，其间在加拿大 Qback 管理咨询公司任咨询顾问。2004 年 7 月起，赵叶青历任山东金城医药化工有限公司总经理助理、常务副总经理、董事。2020 年，赵叶青和父亲赵鸿富以 20 亿元财富跻身《2020 衡昌烧坊 · 胡润百富榜》。目前，赵叶青和父亲均在淄博金城实业投资股份有限公司担任董事，赵鸿富为董事长、法人，父子二人合计持股约 37.35%。

天眼查显示，金城实业为金城医药第一大股东，其共对外投资有 10 家公司，目前有 9 家公司存续。目前，赵叶青除了任职金城医药董事长，还担任金城医药研究院董事长，金城实业、金城金素董事，金城泰尔、金城方略执行董事，东方略董事。

在赵叶青执掌金城医药的 14 年里，金城医药完成了从传统化学原料药到生物医药领域的转型，逐步形成医药化工、合成生物学、女性健康科技和高品质抗生素的四大核心业务。

金城医药在上市后，曾在 2015 年达到历史最高股价 57.87 元 / 股，那一年正是金城医药豪掷近 19 亿元收购金城泰尔。但到了 2024 年，金城医药的股价已经下跌至 20 元以下，最低时只有 10.38 元 / 股。到了 2024 年 8 月 16 日，金城医药披露赵叶青因涉嫌操纵证券市场违法违规行为，遭证监会立案调查。此消息披露后，金城医药股价大跌 17.2%。

值得注意的是，在金城医药披露上述消息之前，赵叶青的父亲赵鸿富便在 8 月 5 日完成减持 299.95 万股，套现约 4316.28 万元，而从 2024 年 7 月 12 日公告减持到最终完成，赵鸿富只用了不到一个月。

赵叶青引咎辞职后，金城医药需要重新挑选董事长，而其父赵鸿富的年龄已经超过 70 岁，届时谁来引领这家淄博百强企业 ?金城医药正处于医药业务向烟草业务扩张的关键节点，未来能否实现转型成功 ? 这些问题，还需要金城医药用实际行动来给投资人一个答案。

你对药企转行做烟草产品怎么看 ? 评论区聊聊吧。