美国劳工统计局公布数据显示，美国 11 月非农就业人口增加 6.4 万人，高于市场预期的 5 万人；但失业率却意外升至 4.6%，创下 2021 年 9 月以来的新高，美联储降息预期上行。" 家里有矿，年内涨超有色 " 的矿业 ETF（561330）涨超 2%，截至写稿年内涨幅近 90%。

就业数据提振降息预期，提振矿业产业链

美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，11 月非农就业人数增加 6.4 万人，好于预期，经济学家此前预计非农将增加 4.5 万人。而 10 月为减少 10.5 万人。9 月失业率为 4.4%，11 月升至 4.6%，高于预期的 4.5%。由于此前政府停摆导致无法事后补采数据，BLS 未能发布 10 月失业率。

数据来源：ifind，银河证券

高盛预计美联储明年可能会比市场此前假设的更加愿意进一步降息。高盛全球银行与市场部首席策略官兼金融风险主管 Josh Schiffrin 表示，接下来的几份就业报告将是决定美联储是否恢复宽松政策的关键因素，市场将特别关注失业率，而不是总体非农就业人数的增长。

展望未来，高盛预计宽松周期将延伸至 2026 年，联邦基金目标利率可能降至 3% 或更低。这一展望反映了其观点：通胀将继续温和，同时劳动力市场闲置度增加，从而为美联储消除剩余的政策限制提供了空间。

工业金属方面，国泰海通认为，美联储降息带来的流动性宽松和 A 股投资带来的实物需求上升共同推升基本金属需求，而以铜铝为代表的基本金属在矿产、冶炼等方面受到限制，预期工业金属的价格中枢将稳步上升。

龙头更集中，【黄金 + 铜 + 稀土】占比更高，矿业 ETF（561330）更胜一筹

根据 ifind 数据，截止 2025 年 12 月 16 日，年内矿业 ETF（561330）跟踪指数相比中证有色指数超额超 10%。为何矿业 ETF 跟踪指数表现更优？

（1）龙头更集中，把握行情更精准

矿业 ETF（561330）跟踪中证有色金属矿业主题指数，成份数量为 37 只，前十大成分股占比 55.61%；而中证有色指数成分股数量为 60 只，前十大成分股占比 47.6%。有色矿业指数的龙头股更加集中。

中证有色金属矿业指数前十大成分股

注：数据来源中证指数公司，截止 2025 年 12 月 16 日。指数成分股仅供参考，不代表投资建议，不预示未来。

（2）【黄金 + 铜 + 稀土】占比更高，一键把握热门赛道

中证有色金属矿业主题指数中【黄金 + 铜 + 稀土】占比更高，为 53.4%，而中证有色指数【黄金 + 铜 + 稀土】占比为 49.5%，中证有色金属矿业指数受黄金、铜、稀土等热门板块等利好催化更明显。

中证有色金属矿业指数行业分布

中证有色指数行业分布

注：数据来源 ifind，截止 2025 年 12 月 16 日，采用申万三级行业计算。

展望后市，供给端紧约束引领行业向好

从有色矿业行业视角来看，供给端的紧约束是行情的底层逻辑。过去十年全球资源资本开支显著不足，新增矿山开发周期长、品位下滑、审批严格，叠加资源安全监管趋严，使得供给端弹性明显下降。与此同时，库存长期处于低位，制造业修复、能源转型建设、电网与数据中心投资带来的阶段性需求反弹，使得低库存环境下的边际需求改善被迅速放大。

中信证券认为，展望后市，铜、钴价格受供给紧张提振将 " 继续上行 "，锂价则受益于储能需求超预期上涨，贵金属价格整体看涨思路并未改变。在流动性宽松、各国加强关键资源获取力度背景下，有色等大宗商品投资热度有望延续。

感兴趣的投资者可以关注矿业 ETF（561330），当前规模为 8.70 亿元，位居同类指数下 ETF 首位，流动性占优，一键把握【黄金 + 铜矿 + 稀土】布局机会。

数据来源：ifind，截止 2025 年 12 月 16 日，矿业 ETF 规模为 8.70 亿，在同类 2 只产品中排名第一。如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数 / 基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。

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