【华通白银网 12 月 17 日】在制造业、服务业和就业数据不佳的背景下，全球股市下跌，长期利率从数月高位下滑，导致黄金和白银价格周二从隔夜下跌中反弹，接近上周伦敦市场的历史高点。

金价从下跌中反弹逾 60 美元，至 4274 美元 / 盎司，创下今年 10 月金价的历史新高，而白银则反弹 1 美元，至 63.85 美元 / 盎司。

主要政府债券价格企稳，10 年期美国国债新买家的收益率昨日达到 3 个月高点，约为每年 4.16%。

通货膨胀保值债券的价格也有所上涨，将 10 年期通胀保值债券的收益率从昨天约 1.94% 的 4 个月高点推低至 1.90%。

瑞士黄金精炼和金融集团 MKS Pamp 的金属策略师 Nicky Shiels 在对 2026 年的最新展望中表示黄金的 " 长期上行空间仍将由地缘政治与宏观经济范式转变主导 "，并预测金价将在明年某个时候触及 5400 美元的高位。

Nicky Shiels 在指出，虽然当前金价上涨周期看似已进入 " 晚期阶段 "，但全球实际上正处于 " 货币贬值周期的早期 "。他认为 2026 年黄金将成为 " 战略配置资产，对实际收益率或美元走势的敏感度已显著降低 "。

（10 年期美国国债实际收益率与黄金年平均价格（以美元计）对比图表）

2025 年迄今为止，10 年期通胀保值美国国债 TIPS 的实际收益率平均为每年 1.97%，从 2024 年开始小幅上升，达到 2007 年以来的最高水平。

与此同时，尽管实际利率走强，但金价上涨了 65% 以上，创下了 1979 年以来的最大年度涨幅。过去，实际利率是金价的一个非常负面的指标。

2003 年至 2021 年间，以美元计算的黄金价格和 10 年期美国国债收益率在 12 个月滚动基础上的平均 r 系数为 -0.73。如果两种资产走势完全相反，该数字将是 -1.0，如果总是同向移动，该数字将为 +1.00。

但自 2022 年俄乌冲突从以来，过去 4 年黄金价格与美国通胀保值债券收益率之间的关系已升至 +0.02 的中位数。

日本住友集团（Sumitomo）的大井圭介（Keisuke Okui）表示："（2025 年的）下行担忧是美元利率和金价本身。" 他预计今年的平均金价为 2925 美元 / 盎司，目前有望赢得行业协会 LBMA 的 2025 年预测竞赛。

" 没有多少市场参与者预计美元利率会持续走低。与 2024 年相比，黄金本身的价格已经相对较高。" 大井圭介（Keisuke Okui）的预测比分析师的平均预测高出不到 200 美元，比 2025 年的 3400 美元 / 盎司低了 14.0%。

中国工商银行的最新分析表示：" 强劲的地缘政治和地缘经济环境，加上美元普遍疲软和利率小幅下调，推动了金价的上涨。"

今天公布的 PMI 初步调查显示，本月日本、欧元区和英国的制造业活动都在萎缩，而全球服务业的增长也在放缓。

美国 11 月就业岗位增加超过预期，但失业率上升至 4.1%，英国失业率也创下 4 年新高，升至 5.1%。

中国工商银行表示：" 在债券回报低迷和对股票估值泡沫的担忧之际，这些动态推动了投资组合多元化的广泛推动。"

" 在这种背景下，各地区对黄金的投资需求激增，而各国央行仍在继续大举买入。"

周二白银的反弹使其在 2025 年价格涨幅接近 120%。

截止北京时间 09:40，华通现货白银定盘价报 15190 元。

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